24Q1扣非归母净利0.52亿元，yoy+242.5%，化妆品一季度稳健，底部看好公司国企改革成功

事件：公司发布2024年一季报，实现营收8.9亿元，yoy-30%，归母净利0.59亿元，yoy-54.4%，扣非归母净利0.52亿元，yoy+242.5%。 财报重点： 1）化妆品：聚焦颐莲+瑷尔博士，表现稳健 ■化妆品营收5 .44亿元，同比增加15.12%，毛利率62.19%，分品牌看，颐莲实现收入2亿元，同比增加17.45%，瑷尔博士实现收入2.94亿元，同比增加20.63%。 ■颐莲聚焦“中国高保湿”话题内容破圈，借助中国高保湿哈尔滨首站活动、颐莲千佛山新春游园会等，提升品牌曝光量；瑷尔博士闪充系列全面升级，摇醒系列扩充品类，举办闪充水乳升级发布会，提升品牌声量。此外研发端，公司在研新品88个，新授权专利8项（其中发明4项），积极推动防晒、洗护品类拓展。 2）医药&原料及添加剂分别实现营收1.1/0.84亿元，yoy-23.25%/+10.26%。 投资建议：长期来看，以业务转型为契机，公司“1234”创新战略呈现出可持续性发展韧劲：①化妆品“5+N”品牌战略构筑多品牌矩阵壁垒，夯实核心热销单品&优化渠道布局；②医美：推出新品牌珂谧，将专注轻医美围术期，创造第二生长曲线；③医药&原料：医药整合资源打造专科领域组合包，持续拓展销售渠道； 原料推进国内外原料药注册项目，同时积极开发新原料&加强原料协同。看好公司在持续聚焦和发展下迈向大健康产业综合运营商领先者！预计24-26年归母净利润3.7/4.7/5.5亿元，对应22/17/15xPE，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险、经营不及预期风险、市场竞争加剧风险、行业政策风险 财务数据和估值