2024年4月中央政治局会议明晰A股投资主线

策略研究●专题报告 2024年04月30日 2024年4月中央政治局会议明晰A股投资主线 核心观点： 宏观经济形势与政策基调：4月30日，中共中央政治局召开会议，决定今年7月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，会议分析研究当前经济形势和经济工作。（1）宏观经济形势：今年以来，经济实现良好开 局；经济持续回升向好仍面临诸多挑战，主要是有效需求仍然不足，企业经营压力较大，重点领域风险隐患较多，国内大循环不够顺畅，外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升；同时，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，开局良好、回升向好是当前经济运行的基本特征和趋势；关于2024年经济目标，本次会议强调要切实巩固和增强经济回升向好态势。（2）政策基调：强调坚持稳中求进工作总基调，要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策。要做好宏观政策取向一致性评估，加强预期管理。实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。 重点领域工作安排：（1）4月中央政治局会议把新质生产力放在首位，与3月政府工作报告一脉相承。不同点在于，本次会议强调“要因地制宜发展新质生产力”。相比于此前的表述，本次会议强调“要积极发展风险投资，壮大耐心资本”。（2）本次会议将扩大内需的提法放到宏观政策的表述之中，突出扩大内需的战略地位。会议强调“落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案”，将有力促进投资和消费，为我国经济高质量发展起到推动作用。（3）4月中央政治局会议继续指出“坚定不移深化改革扩大开放”，“要积极扩大中间品贸易、服务贸易、数字贸易、跨境电商出口”，强调“支持民营企业拓展海外市场”。（4）会议继续强调“持续防范化解重点领域风险”。其中，相较于3月政府工作报告，本次会议对于房地产的表述中，强调“压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任”。同时，“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，重点转向房地产去库存，对于房地产高质量发展的关注度提升。在地方政府债务风险化解方面，本次会议对于债务高风险省份和市县提出要“既真正压降债务、又能稳定发展”。（5）区域协调发展方面，本次会议新增“要深入推进以人为本的新型城镇化”，以及“推动长三角一体化发展”。长三角各省份中，上海市要更好发挥带动作用，江苏、浙江、安徽三省要各扬所长，凝聚强大工作合力，不断谱写长三角一体化发展新篇章。（6）绿色低碳和民生问题依然是本次会议的重要议题。其中，会议强调“加强煤炭清洁高效利用和可再生能源消纳利用”，“持续有力开展‘碳达峰十大行动’”，对于实现双碳目标具有重要意义。同时，会议重点提及中低收入群体，强调“促进中低收入群体增收”。相关投资机会及建议：基于A股市场投资环境分析，结合4月中央政治局会议精神，以下主题或行业有望受益。主要涵盖：（1）新质生产力主题，重点在于战略性新兴产业和未来产业，如低空经济；（2）数字经济主题；（3）扩大内需视角下的设备更新和促消费主题；（4）央国企改革主题；（5）绿色低碳主题，如光伏、风电等；（6）房地产以及产业链上下游；（7）金融板块。风险提示：国内政策不达预期风险，市场情绪波动风险。 杨超：010-80927696：yangchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030004分析师助理：周美丽、王雪莹 分析师 相关研究 2024-04-26，穿越不确定性，成长或开启与红利轮动行情 2024-04-23，2024Q1公募基金持仓分析：上游资源板块与高股息资产配置价值抬升 2024-04-20，“公募基金易易费用管理规定落地”加优化行业格局 2024-04-16，证监会退市新规点评：“良币驱逐劣币”长期利好A股市场 2024-4-13，新“国九条”引领资本市场高质量发展 2024-04-11，多行业联合报告：“前所未有”的大宗商品 2024-04-02，二季度港股市场投资展望：等风来 2024-04-01，二季度A股市场投资展望：红利与成长轮转策略 2024-3-22，AI热潮冷思考：经历泡沫，破而后立？ 2024-03-21，美联储谨慎偏鸽，全球权益市场受益 2024-03-16，“良币驱逐劣币”行为分析：A股上市公司增持回购分红 2024-03-16，投资视角下“新质生产力”解读 2024-03-16，3月15日证监会发布四项“两强两严”政策文件解读：切实推动资本市场高质量发展 2024-03-05，2024年政府工作报告核心要点解读：利好A股哪些主题和行业？ 2024-03-04，历次A股估值底回顾：低估值策略投资有效性 2024-03-04，AH股溢价分析及未来走势展望 2024-02-28，日股创新高后如何演绎？ 2024-02-26，2024年2月中央财经委员会第四次会议解读：A股市场的行业投资机会 2024-02-08，A股市场是否仍会延续高股息策略？ 目录 一、2024年4月中央政治局会议主要内容3 （一）宏观经济形势及政策基调3 （二）重点领域工作安排4 二、中央政治局会议涉及的行业或主题投资机会6 （一）新质生产力6 （二）数字经济8 （三）扩大内需：设备更新9 （四）扩大内需：促消费12 （五）央国企改革主题14 （六）绿色低碳15 （七）房地产17 （八）金融19 三、风险提示21 一、2024年4月中央政治局会议主要内容 （一）宏观经济形势及政策基调 2024年4月30日，中共中央政治局召开会议，决定今年7月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。会议分析研究当前经济形势和经济工作，审议《关于持续深入推进长三角一体化高质量发展若干政策措施的意见》。 中央政治局会议总结今年以来的经济形势，认为“经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进，呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征，经济实现良好开局”。其中，一季度国内生产总值296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，比上年四季度 环比增长1.6%。一季度GDP超预期的增，主要是第二产业中的工业回升和第三产业中的服务业 向好共同带动的。工业增长6%对GDP增长的贡献率为37.3%，拉动1.99个点的GDP增长；服务业保持较好发展态势，对经济增长贡献率为55.7%，拉动2.95个点的GDP增长。 表1：2024年4月中央政治局会议主要内容及其对比——经济与政策 主要内容 2023年12月中央经济工作会议 2024年3月两会政府工作报告 2024年4月中央政治局会议 召开时间 2023年12月11日 2024年3月5日 2024年4月30日 经济形势 面临的困难和挑战：主要是有效需求不足，部分行业产能过剩，社会预期偏弱，风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性不确定性上升。综合起来看，我国发展面临的有利条件强于不利因素，经济回升向好长期向好的基本趋势没有改变，要增强信心和底气。 面临的困难和挑战：世界经济增长动能不足，地区热点问题频发，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。我国经济持续回升向好的基础还不稳固，有效需求不足，部分行业产能过剩，社会预期偏弱，风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，国际循环存在干扰。今年我国发展面临的环境仍是战略机遇和风险挑战并存，有利条件强于不利因素。经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变也不会改变。 今年以来，经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进，呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征，经济实现良好开局。经济持续回升向好仍面临诸多挑战，主要是有效需求仍然不足，企业经营压力较大，重点领域风险隐患较多，国内大循环不够顺畅，外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，开局良好、回升向好是当前经济运行的基本特征和趋势，要增强做好经济工作的信心。 经济目标 统筹高质量发展和高水平安全，切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，以中国式现代化全面推进强国建设，民族复兴伟业。 今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。 坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，坚持乘势而上，避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势。 政策基调 明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，加强政策工具创新和协调配合。要增强宏观政策取向一致性。加强经济宣传和舆论引导，唱响中国经济光明论。 要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。稳是大局和基础，进是方向和动力，该立的要积极主动立起来，该破的要在立的基础上坚决破。强化宏观政策逆周期和跨周期调节，加强政策工具创新和协调配合。 坚持稳中求进工作总基调。要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。要做好宏观政策取向一致性评估，加强预期管理。 财政政策 积极的财政政策要适度加力、提质增效。要用好财政政策空间，提高资金效益和政策效果。 积极的财政政策要适度加力、提质增效。赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元。拟安排地方政府专项债券3.9万亿元、比上年增加1000亿元。从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元。 实施积极的财政政策。要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，确保基层“三保”按时足额支出。 货币政策 稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持力度。促进社会综合融资成本稳中有降。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。促进社会综合融资成本稳中有降。畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转。增强资本市场内在稳定性。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融。 实施稳健的货币政策。要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。 资料来源：新华社，中国银河证券研究院整理 3 关于未来经济发展，会议认为：“经济持续回升向好仍面临诸多挑战，主要是有效需求仍然不 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 足，企业经营压力较大，重点领域风险隐患较多，国内大循环不够顺畅，外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升”，“同时必须看到，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，开局良好、回升向好是当前经济运行的基本特征和趋势，要增强做好经济工作的信心”。关于2024年经济目标，本次会议相关内容并不多，主要提及“切实巩固和增强经济回升向好态势”。 政策方面，强调坚持稳中求进工作总基调，要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策。要做好宏观政策取向一致性评估，加强预期管理。总体与12月中央经济工作会议和3月份两会的政策基调保持一致。 财政政策维持“积极”，提出要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，其中，“及早发行并用好”超长期特别国债与政策整体“靠前发力”相对应。2024年一季度债券供给减少，政府债券发行量同比少近2400亿元（国债发行量同比多增2980亿元，地方政府债券发行量同比少增约5358亿元），净融资额同比少约4700亿元，资产荒加剧，债