洽洽食品2024年Q1实现营收18.22亿元,同比增长36.39%,实现归母净利润2.40亿元,同比增长35.15%,实现扣非归母净利润2.21亿元,同比增长55.80%。预计主因春节错期,旺季备货核心集中于1月,且洽洽屋顶盒等礼盒卡位百元以内价格带,契合消费需求转变。公司当前正积极推进渠道进一步下沉,自2023年开始布局县乡市场,2023年已新增200+家经销商,未来也将每年递增200家左右县域经销商,进一步扩大渠道网络布局,同时也积极拓展山姆会员店、量贩零食店等渠道布局。产品方面,进一步培育葵珍、打手瓜子、风味坚果等品项,扩充产品边界,拓宽覆盖客群。我们预计公司2024-2026年收入增速分别为12.13%、10.90%、10.04%,利润增速分别为30.20%、18.43%、12.43%。考虑到公司持续深耕突破瓜子及坚果品类,且瓜子成本下降有望逐步释放成本红利。给予买入-A投资评级,6个月目标价41.23元,对应2024年20x PE。