Q1扣非归母高增，玻尿酸维持良好势头

公司2024年一季度财报概览

主要财务指标

• 收入：2024年第一季度，公司实现总收入6.46亿元，同比增长5.7%。
• 净利润：归母净利润为0.98亿元，同比增长20.2%；扣非归母净利润为0.95亿元，同比增长33.1%。

经营表现亮点

• 毛利率与净利率：毛利率为69.2%，同比下降2.3个百分点；净利率为14.3%，同比提升0.4个百分点。
• 费用控制：销售、管理和研发费用率分别调整至30.9%、12.8%和10.0%，分别同比下降1.9、2.6和1.3个百分点，显示公司费用控制和成本优化能力增强。
• 研发投入：研发费用率在季度间保持稳定，分别为6.8%、7.9%、9.8%和10.0%，表明公司持续加大研发投入，以推动技术创新和产品升级。

医美与创面护理业务

• 玻尿酸产品：2023年，中海薇、姣兰、海魅系列分别增长94%、58%和129%，其中海魅产品定位高端市场，与东弘耀兴合作推广“海魅·云境”解决方案，主打高定塑形效果。
• 新产品布局：第四代有机交联玻尿酸产品处于注册申报后期，公司正筹备上市前的市场预热活动。

眼科业务

• 人工晶状体：集采后市场份额稳定，价格体系保持相对稳定。2024年3月，水液性人工泪液产品获批，计划重点推进多个高端人工晶状体产品的注册申报和临床试验，包括疏水模注散光矫正非球面人工晶状体、亲水非球面多焦点人工晶状体等。
• 新产品研发：公司正在研究开发EDOF（扩展景深）、多焦点散光矫正人工晶状体等高端产品。

投资建议与风险提示

• 业绩预测：预计公司2024-2026年的营业收入分别为30.5亿元、35.3亿元和40.6亿元，归母净利润分别为5.1亿元、6.2亿元和7.3亿元。
• 估值：对应PE分别为32倍、27倍和23倍，维持“增持”评级。
• 风险因素：宏观经济下行、政策变动和新品推进不确定性。