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剥离药业聚焦主业，改革成果逐步体现

2024-04-30 马铮,满静雅信达证券睿扬

金种子酒(600199)发布23年年报及24年一季报，营收14.69亿，同比增长24%，其中白酒营收9.82亿，同比增长43%。23Q4白酒营收2.85亿，同比增长24%，归母净利润0.13亿，同比增长125%。24Q1白酒营收3.69亿，同比增长33%，归母净利润为0.18亿，去年同期-0.41亿。毛利率显著提升，产品结构优化，23年白酒毛利率48.9%，24Q1综合毛利率44.5%。23年销售费用2.35亿，占16%，管理费用1.31亿，占9%，税金及附加2.14亿，占70%。毛销差24.4%，显著提升。24Q1销售收现4.39亿，同比增长34%。合同负债1.11亿，环增0.04亿。23年百元以下白酒营收增速82%，24年馥合香系列有望提速。公司围绕“一体两翼”品牌战略，聚焦阜阳/合肥重点市场，坚定一体两翼。我们下调预测24/25年EPS至0.07/0.23元，预测26年EPS为0.36元。维持“买入”评级。

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