2024年5月策略观点&金股组合

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 策略研究/金股月报 2024年4月30日 2024年5月策略观点&金股组合 策略 山证宏观策略团队 分析师：范鑫 执业登记编码：S0760523070002邮箱：fanxin@sxzq.com 张治 执业登记编码：S0760522030002邮箱：zhangzhi@sxzq.com 投资要点： 策略观点： 回顾4月，A股整体小幅缩量收涨，截至4月29日，主要宽基指数月度累 计涨幅均为正，其中，创业板月度累计涨超3.5%，涨幅居前。北向资金4月再现净流入，大盘风格本月跑赢小盘，金融股领涨，反弹明显，周期股涨幅居前，延续强势，成长股表现相对较弱。行业方面，家电、银行、基础化工表现较优，综合、传媒、地产深度调整。往后看，海外宏观基本面与货币政策预期出现明显调整，在美国通胀韧性、就业偏强的逻辑下，美联储年内降息预期由累计75bp调降至25bp，欧洲央行6月或将开启降息，日本央行4月议息会议鹰派程度不及预期带动日元快速走贬，预计除非出现超预期干预，日元短期内或将维持弱势，但目前来看，形成系统性金融风险的概率较低。全球制造业及全球贸易出现回暖迹象，但周期性补库尚未全面开启，对我国出口的拉动力量相对有限。我们预计短期内A股仍将以震荡调整为主，相对看好食饮、医药等盈利有望改善的低估值板块。 行业配置：食饮、医药、化工 风险提示： 宏观经济不及预期；政策力度不及预期；地缘冲突超预期发展 表1：2024年5月金股组合 代码 公司名称 所属行业 市盈率（TTM） 市净率 09896.HK 名创优品 纺织服饰 23.41 5.75 300747.SZ 锐科激光 激光加工设备 51.28 3.78 301301.SZ 川宁生物 生物医药Ⅲ 21.84 3.51 600600.SH 青岛啤酒 啤酒 24.51 3.94 601088.SH 中国神华 动力煤 13.60 1.90 601595.SH 上海电影 影视 104.14 8.66 601865.SH 福莱特 太阳能 20.87 2.83 688300.SH 联瑞新材 其他化学原料 45.44 6.64 688352.SH 颀中科技 集成电路 31.91 2.29 688639.SH 华恒生物 食品及饲料添加剂 40.62 10.10 资料来源：wind，最闻，山西证券研究所 表2：行业观点&金股推荐理由 分析师：王冯 行业名称：纺织服装 本月推荐金股：名创优品（09896.HK） 行业观点：纺织制造板块，中长期，品牌供应链全球化布局要求、海外生产成本具备优势背景下，纺织制造企业产能全球化布局仍为关键；终端需求不确定性提升背景下，快速响应能力及生产效率要求提升，作为品牌战略合作伙伴的头部纺织制造企业有望获得更高订单份额。品牌服饰板块，1）我国品牌服饰行业发展成熟，资本开支有限，自由现金流充裕，行业内公司股息率较高，建议关注基本面稳健的高股息率公司配置价值。2）继续推荐兼具性价比与符合兴趣消费趋势的品牌公司。3）2024Q1，体育娱乐用品社零同比增长14.2%，增速优于其它可选消费品类，充分展现体育运动需求韧性，继续关注运动品牌公司。推荐理由：1、公司在2023Q4单季度，营收规模与盈利能力均创历史新高水平；24Q1预计国内同店稳健增长、海外高增，收入端同比增长20-25%；2、2024年公司将致力于国内门店升级改造、提升单店面积及终端形象、丰富线下门店店态，追求单店高质量发展；海外市场预计继续围绕拉美、亚洲、欧美核心区域加速门店开设，同时推进海外供应链布局，增强海外供应链抗风险能力。我们预计公司2024-2026年EPS分别为2.24/2.73/3.27元；对应目前价格PE分别为21倍/17倍/14倍，估值合理。风险提示：海内外市场门店拓展不及预期；海外地缘政治风险；汇率大幅波动风险。分析师：徐风 行业名称：机械 本月推荐金股：锐科激光（300747.SZ） 行业观点：据统计局，3月份制造业PMI为50.8%，环比上升1.7个百分点，高于临界点，制造业景气回升，激光器有望受益于通用制造业需求复苏。《2024中国激光产业发展报告》预测，2024年我国光纤激光器市场销售收入145.3亿元，同比增长6.9%，激光器仍处在增长期。推荐理由：扎实推进降本增效，盈利能力持续改善。业务端，公司持续推进高功率迭代，优化海外业务布局，并积极拓展激光焊接、增材制造等新领域应用，龙头份额有望进一步提升。风险提示：行业竞争加剧；下游需求增长不及预期等分析师：邓周宇 行业名称：医药 本月推荐金股：川宁生物（301301.SZ） 行业观点：医药板块目前处于结构性行情中。医保收支紧平衡状态持续，出口和自费市场面临压力。从供需情况看，疫情后市场存货逐步出清，今年开始进入补库存阶段，一季度医药上游原料药、中间体板块的价格已经开始回升，需求也在回暖，周期开始显现。从市场因素看，海外利率环境的变化会对创新药板块产生催化。推荐理由：川宁生物是抗生素中间体较大规模、产品类型齐全的企业。2023年抗生素市场需求恢复，公司主要产品销量上涨，产品价格维持较高水平。公司现金流情况良好，财务费用下降明显。2023年利息支出减少及汇兑收益增加，导致财务费用相较去年同期下降。发酵技术、成本优势明显，产能充沛，销量增长明显。公司在新疆伊犁地域优势明显，原材料、能源、人工、地理方面成本 较低，公司独创500m³发酵罐大幅提升单批产量和效率。根据招股书，公司主要抗生素中间体中，硫氰酸红霉素产能3,000余吨，市占率约44%，位居第二。头孢类中间体（7-ACA、D-7ACA和7-ADCA）产能共3000余吨，位居第一。青霉素类中间体产量约为6700吨/年，市占率18%，位居第二。从前三季度情况看，7-ADCA平均销售价格相较去年同期上涨2.33%。目前抗生素行业仍然保有每年4%的需求量增速，同时呼吸道疾病的高发态势促使当前公司硫氰酸红霉素产销两旺，为公司业绩的增长提供基础。加码合成生物学，PHA提供成长弹性。公司建立上海研究院，已有十多个项目管线，项目逐步落地带来增量业绩。23年建设可年产红没药醇300吨、5-羟基色氨酸300吨、麦角硫因0.5吨、依克多因10吨、红景天苷5吨、诺卡酮10吨、褪黑素50吨、植物鞘氨醇500吨及其他原料的柔性生产基地。此外，公司与微构工场正式达成战略合作，利用川宁生物现有产线进行PHA材料的生产，计划向全球客户提供不低于2000吨/年的PHA原料。公司研究院每年也将交付3个相关产品，PHA以及后续合成生物学产品将成为公司未来增长的新动力。抗生素需求恢复景气提升，合成生物学项目落地增量可期。预计公司2024~2025年总营收分别为55.44亿元/63.16亿元，归母净利润11.68亿元/14.08亿元。首次覆盖，给予“增持-B”评级。风险提示：农副产品原材料价格波动及供应风险；合成生物学项目研发风险；产品价格波动风险；环保风险；汇兑风险；国内外竞争对手降价带来的竞争格局恶化风险等。分析师：周蓉 行业名称：食品饮料 本月推荐金股：青岛啤酒（600600.SH） 行业观点：24年宏观经济的复苏程度，是决定消费力及消费意愿修复力度的核心指标。我们预计随着居民收入和信心的恢复，消费复苏或将呈现前低后高的节奏。建议在立足确定性的前提下，优选子板块的龙头股标的：1）立足业绩确定性下优选龙头股，包括白酒板块，优先推荐高端白酒及有基地市场备书的地产龙头；2）立足行业趋势确定性下优选龙头股：包括啤酒板块及休闲零食板块；3）立足竞争格局的确定性下优选具备确定收益的高股息率龙头，包括乳制品板块。推荐理由：1）二季度为啤酒行业传统旺季，在高基数影响逐步消除&夏季奥运会背景下，啤酒行业整体动销有望稳中向好，行业景气度环比提升；2）从结构上来看，青岛啤酒中档啤酒升级空间充足，同时大单品销售稳定；3）全年成本下行助力下，预计利润端有望释放弹性；4）估值处于历史低位附近，具有安全边际。风险提示：行业竞争加剧风险；成本超预期上升；行业需求超预期下滑；食品安全问题。分析师：胡博 行业名称：煤炭 本月推荐金股：中国神华（601088.SH） 行业观点：煤炭价格底部确认，高股息+煤电一体化确定性更强。供给收缩，动力煤淡季表现符合预期，焦煤需求改善弹性增强，进口贸易空间明显收窄，整体来看价格底部已经确认。结合一季度行业量价表现，高股息+煤电一体化确定性更强。推荐理由：第一，全产业链攻守兼备，煤电一体化业绩稳健，利润回撤低。第二，具备高股息预期，给予60%分红承诺并入选红利指数成份股。低名义利率+高实际利率环境下股息率有望推动公司修复估值。第三，公司将积极落实市值管理纳入考核，公司估值修复可期。风险提示：煤炭价格大幅下跌，电力需求不及预期，被剔除红利指数，央企考核市值管理力度不及预期 分析师：潘宁河 行业名称：传媒 本月推荐金股：上海电影（601595.SH） 行业观点：传媒行业：受海外AI股票走势影响较大，传媒行业近一月走势承压。海外AI在重点股票业绩或指引不及预期背景下连续下挫，体现了投资者对于AI应用场景、AI投资是否过度的担忧。传媒行业是AI赋能最直接的行业之一，预计伴随AI算力发展、大模型能力提升，行业或将陆续出现较好的应用场景，推动行业继续发展。中小盘：走势分化，部分有基本面支撑或预期较好的公司涨幅良好，预计这一分化态势会持续。推荐理由：1、电影主业复苏。电影市场2023年以来呈现供需两旺的态势，国产影片供给质、量均有提升，疫情后市场需求也显著恢复，电影票房重回升势。上海电影凭借较高的经营效率，市占率整体保持平稳，业务收入将随电影行业大势而增长；2、大IP业务增长迅速，前景广阔。上海电影旗下经典IP与影视、游戏、广告相结合，能给公司贡献可观收入。3、公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年实现营收7.95亿元、同比+85.07%，归母净利润1.27亿元、同比扭亏为盈。24Q1实现营收2.10亿元、同比+18.26%、环比+26.63%，归母净利润0.46亿元、同比+28.18%、环比+1774.39%。风险提示：IP业务不及预期，电影市场景气度下滑，公司市占率下滑等。分析师：肖索 行业名称：电力设备及新能源 本月推荐金股：福莱特（601865.SH） 行业观点：光伏行业一季度新增装机继续高速增长，但主产业链产能依然快速增加，供给增速快于需求增速，行业产品价格持续下行。从硅料来看，库存持续增加，产品价格已经达到头部厂商成本线，逐步逼近现金成本，由于供远大于需，价格止跌后或较长时间处于底部震荡的状态。光伏辅材格局相对较好，光伏玻璃供需偏紧，价格有望继续反弹。推荐理由：1、光伏玻璃供需相对偏紧，价格有望继续上涨。2、公司作为双寡头之一，今年产能产量继续稳步提升，市场地位稳固。3、纯碱价格趋势下行，光伏玻璃成本有望继续下降。风险提示：玻璃产能释放超预期；原材料价格反弹上涨；行业需求不及预期。分析师：李旋坤 行业名称：基础化工 本月推荐金股：联瑞新材（688300.SH） 行业观点：我国先进封装市场成长快速且潜力巨大，据中国半导体行业协会统计与集微咨询数据，预计2023年中国先进封装市场规模达到1330亿元，占总封装市场比例约39%，与全球平均占比48.8%仍有较大差距。封装市场规模不断扩大叠加先进封装渗透率提升，有望带动高端球形硅微粉需求增加。AI大模型应用加速进入各行业核心应用，对算力需求指数级增长；AI服务器作为算力基础设备，市场需求量不断增加，据中商产业研究院预测，2023年我国AI服务器出货量将达到42万台，同比增速约为25%。据IDC预测，2025年全球AI芯片市场规模将达到726亿美元；随着云计算、大数据、智能驾驶、物联网等领域的不断发展，对算力的需求不断增长。电子级粉体材料作为覆铜板与芯片封装用环氧塑封料的关键材料，其需求也将受益于算力需求高涨，公司盈利能力有望持续增长。推荐理由：1.公司Q1营收与净利润同比大幅增长，高端产能放量优化产品结构。一季度下