方正中期期货有色金属日度策略

有色与新能源金属研究中心 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618 联系方式：010-68573781 作者：牛秋乐从业资格证号：F0268914投资咨询证号：Z0002616 联系方式：010-68578820 作者： 胡彬 从业资格证号： F0289497 投资咨询证号： Z0011019 联系方式： 010-68576697 作者：田欣沅 从业资格证号：F03096960投资咨询证号：Z0017505 联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年04月29日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铜： 必和必拓拟收购英美资源，铜矿资源持续受到市场关注。近期铜价保持强势，宏观资金涌入有色市场，叠加供应端支撑较强，沪铜价格突破80000元/吨整数关口，市场价格超越2011年高点，向着2006年高点迈进，当前历史高位附近阻力较大，需要防范市场集中获利回吐风险。对于获利较高的多头持仓可通过牛市价差或者深度实值期权进行替换，防范价格回撤对利润的侵蚀，持货商可利用领口策略等方式进行持仓市值管理。 锌： 截至本周一SMM七地锌锭库存继续下降，近期锌精矿加工费下调 ，精炼锌企业仍处于亏损状态，市场存在炼厂减产预期。需求端，国内继续推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地实施。央行一季度例会提出，因城施策精准实施差别化住房信贷政策 ，更好支持刚性和改善性住房需求，国内多地取消首套房商贷利率下限。当前锌下游三大需求开工逐步恢复，但整体表现弱于季节性 。近期沪锌高位大幅波动，23000-24000处于前期密集成交区，市场存在一定压力，操作上继续逢低做多。 铝及氧化铝： 沪铝高位震荡且回调压力加大，谨防外盘假日期间波动加大。建议轻仓过节。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位19000。氧化铝现货价格大幅上涨，电解铝新产能投产利好需求端但供应端也有预期增量，目前氧化铝盘面资金关注度较高、情绪较强，建议节前观望为主，需关注产能复产情况及矿端供应情况。 锡： 盘面高位震荡偏弱，有一定回调趋势。目前供应端还较为充足，冶炼厂开工短期还维持正常，加之锡价升高后现货成交清淡，盘面存在一定压力，且锡锭库存持续升高，此前一直下降的伦锡库存也有一定增长。加工费暂时企稳。目前市场情绪不稳，节前为防范外盘风险尽量轻仓，短线偏空思路对待，需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位270000，下方支撑位220000。 铅： 沪铅17000线上偏强，上档压力位前高附近，短线易反复。铅下档支撑上移至16400元附近。铅供需双弱，假期间海外宏观不确定性较高，建议轻仓过节为宜。节后国内铅库存累库可能性回升，若有宏观利空共振，调整风险或有回升。 镍及不锈钢： 沪镍波动整理，14.2万元上方震荡略强，上档继续关注前高附近， 15万元，再下方支撑13.8，13.4万元附近。美元指数、国内外政策 、地缘因素引导变化，节奏受宏观及资金影响明显。阶段分化，建 议节前多单减仓为宜，规避假期间宏观事件冲击可能带来的较大波动影响。节后继续考虑逢低做多。不锈钢随镍整理，在14000线上依然偏强，上方关注前高附近，短线仍易反复。现货需求向好，出现降库，若持续降库存则利多。后期关注现货需求是否继续正反馈 ，以及工业品联动节奏。 工业硅： 短周期主力2406合约反弹，受阻上方11800-12000阻力，创9个交易日新高。操作上，供应端复产增加，但企业库存未继续增加，12000以下处于西南丰水期421低成本区域，短线基本面驱动不足，技术k线组合存一定反转概率，激进可在11760-11850试多，已入场多单持有，止损上移11650。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议2 第二部分有色金属行情回顾3 第三部分有色金属持仓分析4 第四部分有色金属现货市场10 第五部分有色金属产业链10 第六部分有色金属套利18 第七部分有色金属期权22 ， ； 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑：美国3月通胀数据PCE超预期，通胀压力依然严峻，美联储降息预期已经逐渐下移至下半年。美元指数强劲，有色走势强弱有所分化。近期关注主要经济体制造业数据变化。五一假期临近，建议轻仓过节为宜。节后第一个工作日，因英国银行假日，LME休市无报价。 有色金属策略 品种 运行逻辑 支撑区 压力区 行情研判 策略 推荐强度 铜 必和必拓拟收购英美资源，铜矿资源持续受到市场关注。近期铜价保持强势，宏观资金涌入有色市场，叠加供应端支撑较强，沪铜价格突破80000元/吨整数关口，市场价格超越2011年高点，向着2006年高点迈进，当前历史高位附近阻力较大，需要防范市场集中获利回吐风险。对于获利较高的多头持仓可通过牛市价差或者深度实值期权进行替换，防范价格回撤对利润的侵蚀，持货商可利用领口策略等方式进行持仓市值管理。 73000-74000 81000-84000 偏强 逢低做多 +0.5 锌 截至本周一SMM七地锌锭库存继续下降，近期锌精矿加工费下调，精炼锌企业仍处于亏损状态市场存在炼厂减产预期。需求端，国内继续推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地实施。央行一季度例会提出，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，国内多地取消首套房商贷利率下限。当前锌下游三大需求开工逐步恢复，但整体表现弱于季节性。近期沪锌高位大幅波动，23000-24000处于前期密集成交区，市场存在一定压力，操作上继续逢低做多。 21500-22000 23000-24000 震荡偏强 逢低做多 +0.5 铝及氧化铝 从盘面上看，沪铝资金呈微幅流入态势，主力多头增仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝供应端略有好转，未来有一定复产预期，氧化铝现货价格企稳且有小幅抬升。需求方面，下游加工企业开工率微幅上涨。库存方面，国内铝锭社会库存微幅去库。伦铝库存继续下降。 18500-19000；3000-3100 21000-220003600-3700 震荡偏空 节前观望为主 -0.5 锡 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比下降1.44个百分点，主因而云南某冶炼企业因临近交接日期，暂停生产，具体复产日期还未通知。1-2月锡矿进口数据大幅增长，主因缅甸依然有部分锡矿进口量，另外越南以及刚果金的锡矿进口量上涨。但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。近期沪伦比持续收窄，进口盈利窗口持续关闭。需求方面，3月锡焊料企业开工率大幅回升，较2月份提升39.12个百分点，主要由于假日结束，企业恢复正常生产，预计4月份开工率将基本持平，整体保持稳定。4月第4周铅蓄电池企业开工周环比下降2.55个百分点，主因进入淡季市场需求下降以及成本升高。库存方面，上期所库存大幅上升，LME库存大幅增加，smm社会库存周环比大幅上升。m社会库存周环比大幅上升。 200000-210000 260000-270000 震荡偏空 节前观望为主 -0.5 铅 假期临近市场情绪趋于谨慎，有色金属分化整理。供应来看，再生铅及原生铅冶炼厂检修带来的供应收紧仍存。需求来看，铅蓄电池市场传统淡季临近，蓄企采买积极性不高，不过部分企业节前惯性备库需求略有回升。库存来看，LME铅库存维持在27万吨上方但有所下降。沪铅期货库存波动回升。现货库存有所回升。 16400-16500 17400-17500 上涨放缓 多单减持 +0.5 镍 有色金属分化波动，镍表现整理，有色中基本面相对弱，在宏观情况变化下波动整理要求有所回升。供应来看，印尼镍生铁产出预期回升，而我国镍生铁减产，镍生铁近期成交价持续回升，不锈钢厂原料采购需求仍存。我国精炼镍预期仍将显著增长，国内供应相对充足。需求来看，精炼镍成交偏淡，下游需求不佳。硫酸镍因成本支撑和需求相对再度走强，MHP海关检查，以及危化品运输要求提升，均对成本有较强支撑。不锈钢4月排产300系微降，节前备货提振现货有所降库存。国外精炼镍显性库存目前7.7万吨上方，国内现货库存回升，期货库存微增。 134000-1350 00 144000-1450 00 阶段调整 震荡思路 +0.5 不锈钢 不锈钢阶段波动修整料延续，易反复。不锈钢库存上周库存继续下降，下游节前备货需求有所好转。从供应端来看，不锈钢4月排产总体微增，300系微降，不过利润改善下不锈钢厂对镍生铁原料采购价格容忍度有所回升。从需求端来看，市场需求好转。不锈钢期货库存在16万吨附近波动，期货库存压力偏高。市场仍待需求进一步好转带动去库存延续。 13200-13300 14500-14600 区间波动 震荡思路 +0.5 工业硅 长周期二次探成本底，短周期主力2406合约反弹，受阻上方11800-12000阻力，创9个交易日新高。操作上，供应端复产增加，但企业库存未继续增加，12000以下处于西南丰水期421低成本区域，短线基本面驱动不足，技术k线组合存一定反转概率，激进可在11760-11850试多，已入场多单持有，止损上移11650。 11500-12000 13000-13500 再测成本底 试多 +0.5 资料来源：方正中期研究院 第二部分有色金属行情回顾 表1：期货收盘情况 品种 收盘价 涨跌幅 品种 收盘价 涨跌幅 铜 80940 -0.20% 锌 23015 0.46% 铝 20535 -0.44% 氧化铝 3742 -1.19% 锡 259100 -1.55% 铅 17240 -0.81% 镍 142850 -2.07% 不锈钢 14295 -0.69% 工业硅 11965 1.70% 资料来源：方正中期研究院 图1：涨跌幅(收盘价):有色金属主连 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 图2：有色金属板块最新持仓分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：沪铜净多头持仓变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 图5：沪锌净空持仓变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：沪锌净多持仓变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 图7：沪铝净多头持仓变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：沪铝净空头持仓变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 图9： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 图11： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 图13：铅净多头持仓变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：铅净空头持仓变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 图15：沪镍净多头前20变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：镍净空头持仓变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 图17：不锈钢净多持仓变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：不锈钢净空持仓变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分有色金属现货市场 表2：有色金属现货价格 铜 锌 铝 氧化铝 名称 价格 涨跌幅 名称 价格 涨跌幅 名称 价格 涨跌幅 名称 价格 涨跌幅 长江有色铜现货价格 80600元/吨 0.64% 长江有色0#锌现货均价 22750元/吨 0.35% 长江有色铝现货均价 20570元/吨 0.69% 安泰科氧化铝全国平均价 3430元/吨 0.82% 物贸1#均价 80505 元/吨 0.61% 长江有 色1#锌现货均价 22650 元/吨 0.35% 南储佛山A00铝锭平均价 20510元/吨 0.74% 一水铝土矿河南到厂价 560元/ 吨 0.00% 中原有色1#铜市场价 80090元/吨 1.61% 南储佛山0#锌锭平均价 22680元/吨 0.31% LME铝现货收