集运欧线：头部航司领衔全线提涨

1 2024年4月29日 星期一 航运衍生品.周度报告 国贸期货·研究院 能源化工研究中心 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 集运欧线：头部航司领衔全线提涨 以色列通过不与伊朗发生大规模正面冲突为筹码换取美方默许对拉法进行供给，进攻拉法势必再次遭到多方的谴责与制止，但以方战时内阁似乎铁了心，中期来看伊以冲突继续以代理人战争为主，回归常态化，而以哈冲突还将持续反复。今日以军攻击加沙拉法的动作不断加大，地缘局势持续紧绷的状态。月差Contango结构继续扩大，远月大涨主要来自远月对于3季度设置4季度战争持续绕行持续的计价。 现货端马士基5月线上报价大柜从3800美金提至4500美金，主因长协货增多及囤货多，因此装载率理想，次因部分国内港口出现缺柜现象。5月的提涨预计落地情况良好。周四晚间CMA对5月下旬继续提涨提涨幅度大柜1000美金（5000$/FEU)，关注5月中下旬其他航司是否跟涨。赫伯罗特跟进大柜上涨1100美金（5100$/FEU),ONE跟进大柜上涨600美金(4400$/FEU）。 周转率方面，巴拿马运河放宽限行措施，对于下半年欧美线来说相当于释放一定的有效运力。近期盘面因为地缘冲突持续预期加强远月估值修复及船东连续提涨情绪过热，谨慎追多，节前控制仓位。 风险提示：航司主动调控、美联储货币政策、港口罢工、中东局势 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 期市有风险，入市需谨慎 航运衍生品·周度报告 2 期市有风险，入市需谨慎 行情回顾： SCFI综合指数本周环比上期继续上涨+9.7%录得1940.63点。美西运价环比上涨+13.4%至$3602/FEU,美东环比上涨+14.5%，至4661$/FEU。主要航司在签约季内推动涨价计划，即期市场订舱价格大幅走高。 欧线止跌企稳连续上涨相较上期上涨16.7%至2300$/TEU；地中海航线上涨+6.1%至3235$/TEU。头部航司宣布欧地线18周起出运的航班运价上调，幅度在100至500美元/TEU之间不等。 运力供给端： 全球在港运力目前有855万TEU，由于新造集装箱船的不断增加，占比跌落至30.1%。其中欧线在港运力为95万TEU，东亚在港运力为260万TEU，整体均处于正常水平。 从国内外不同数据源的停航数据来看，WCI主动停航率环比节前大幅下滑，在第18周（4月29日至5月5日）到第22周（5月27日至6月2日）的5周间停航班次为47，停航率环比上周上涨（6.82%->7.31%）。 目前总闲置运力闲66.8万TEU，处于历史低位。17000+TEU船型闲置艘数1艘，12000~17000+TEU船型闲置艘数6艘。 红海危机发生后，整体集装箱船的航速明显提高，航司利用提速来增加周转率，特别是中大型船舶提速幅度尤为明显，以17000+TEU船型为例，因为该类型船基本仅服役于欧线，因此更具代表性。12月中旬该船型速度约为14.75节，随后的1个月时间，船速提高到16.05节，提升幅度达到8.1%。此前2023年的整体航速放在过去5~6年的时间段来看，低于正常区间，可见在供过于求的阶段，货量萎靡，船公司选择用降速降低动态供给的同时节省燃料成本。而提升后的航速已处于一个正常波动区间。 需求端： 目前欧洲整体经济继续磨底。通胀已下跌至2.6%，虽然仍在目标水平之上，但欧央行对通胀稳步靠近2%目标有信心。通胀逐渐好转，但经济压力仍然较大，预计欧央行将在6月初进入降息周期。 过去一年多的时间里，欧洲产成品去库效果不错，未来随着欧央行降息开启，欧洲逐步 航运衍生品·周度报告 3 进入补库周期，可能在下半年带动集运需求端好转，至于2季度虽是需求淡季，但相比节后需求仍有改善空间，支撑2季度运量进一步回升。 当地时间4月1日，以军空袭了位于叙利亚首都大马士革的伊朗驻叙利亚大使馆领事部门建筑。伊朗外交部强烈谴责，伊朗最高领袖表示以色列将为其袭击伊朗驻叙使馆受到惩罚，此前我们判断伊朗方面必定会还击，主因在于伊朗需要就此事对伊朗国民有一个交代，但同时伊朗又不能将此事闹大。如果伊朗方面大力反击以色列反而正中以色列下怀，美国势必被卷入同时站在以色列这一方，中东火药桶一触即发，第六次中东战场或就此打响。这就是以色列总理纳坦亚胡希望看到的局面，作为战时内阁，他希望自己的多数党及自己的总理位置能够稳坐，但稳坐的前提要么是美国对他及他的政党鼎力支持，要么是战争呢继续延续，显然第二个选项更易实现。这也是纳坦亚胡此前希望继续进攻拉法的原因，但进攻拉法地区受到的国际舆论谴责过大，美国也不支持，因此他选择开辟第二战场，攻击伊朗及伊朗的代理人（黎巴嫩真主党），维持战争持续。同时能将美国卷入，与自己成为一条绳上的蚂蚱。而美国方面认为其一直以来并不自己的听话，其实是希望将其换掉，并且美国也有这个能力，纳坦亚胡的多数党目前仅在内阁席位上多4席，领先优势不大。把美国卷入，自己才不会被换掉。 伊朗向外传递24~48小时攻击以色列的讯息，并拖延了数日，这其中或与美国等主要国家打好招呼，给以色列方面应对的时间，要的就是让对方准备，报了仇为国人赢回面子的同时又能够不让事态扩大化。从后续伊朗有限度的还击也能看出。北京时间4月14日伊朗对以色列发动空袭，为伊朗首次直接从本土攻击以色列，主要目标多为军事基地。事后伊朗宣称有一半的导弹击中目标，军事行动（报复）结束，并告诫以色列勿再犯错，否则将有更严厉的报复，同时警告美国勿插手，否则驻扎在中东地区的美军也将成为打击对象。美方认为认为以色列赢了，称拦截了99%的导弹及无人机攻击。将会继续支持以色列，但不会直接参加对伊朗的侵略行动。美国的表态也暗示了美国不希望事态的扩张。 但上周以色列方面继续表态强硬，多名官员及总理宣称会还击，毕竟以色列对国内安全系数要求非常高，同时犹太民族以牙还牙以眼还眼的教义都让这个民族一直以来在受到攻击时选择十倍百倍奉还对手。据美国广播公司4月17日报道，多名以色列消息人士表示，以色列本周至少有两个晚上准备对伊朗发动打击，但行动随后又被取消。取消的原因目前猜测与欧美国家的制止有关，欧 航运衍生品·周度报告 4 美国家多次表态不希望以色列攻击伊朗，这影响的不止是集运，甚至可能影响工业之母原油的运输及价格，对欧美国家通胀及经济产生重大负面影响。 我们在上周推测倾向于认为以色列或继续还击，但不会对伊朗本土，而是针对伊朗的代理人们。直接攻击伊朗本土表面超出预期，但双方的攻击都是有限度的，克制的。因此局势大规模升温到以伊正面战争概率不大。目前纳坦亚胡似乎用不与伊朗进行规模冲突或继续冲突为筹码，从美方处获得许可进攻拉法地区，后续需关注以军进攻拉法的动态。 根据上周的预测，以方确实以伊朗进行规模冲突为筹码换取到美国同意进攻拉法，同时与以色列代理人黎巴嫩真主党交战。目前等待战前最后一波人质交换谈判结果，但达成结果的可能性较小，以军进攻拉法或是大概率事件。盘面已计价大部分地缘冲突升温。 后市展望： 以色列通过不与伊朗发生大规模正面冲突为筹码换取美方默许对拉法进行供给，进攻拉法势必再次遭到多方的谴责与制止，但以方战时内阁似乎铁了心，中期来看伊以冲突继续以代理人战争为主，回归常态化，而以哈冲突还将持续反复。今日以军攻击加沙拉法的动作不断加大，地缘局势持续紧绷的状态。月差Contango结构继续扩大，远月大涨主要来自远月对于3季度设置4季度战争持续绕行持续的计价。 现货端马士基5月线上报价大柜从3800美金提至4500美金，主因长协货增多及囤货多，因此装载率理想，次因部分国内港口出现缺柜现象。5月的提涨预计落地情况良好。周四晚间CMA对5月下旬继续提涨提涨幅度大柜1000美金（5000$/FEU)，关注5月中下旬其他航司是否跟涨。赫伯罗特跟进大柜上涨1100美金（5100$/FEU),ONE跟进大柜上涨600美金(4400$/FEU）。 周转率方面，巴拿马运河放宽限行措施，对于下半年欧美线来说相当于释放一定的有效运力。近期盘面因为地缘冲突持续预期加强远月估值修复及船东连续提涨情绪过热，谨慎追多，节前控制仓位。 航运衍生品·周度报告 5 集装箱报告主要数据 图1：美西（美元/FEU） 数据来源：wind、ifind、clarksoons 图2：美东（美元/FEU） 020004000600080001000022-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-04美西线SCFI美西SCFIS:美西航线(基本港):后置-3期 航运衍生品·周度报告 6 数据来源：wind、ifind、clarksoons 图3：西北欧（美元/TEU） 数据来源：wind、ifind、clarksoons 0200040006000800010000120001400020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-04美东线SCFI美东50010001500200025003000350022-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-04欧洲线SCFI北欧SCFIS:欧洲航线(基本港):后置-3期 航运衍生品·周度报告 7 图4：地中海（美元/TEU） 数据来源：wind、ifind、clarksoons 0200040006000800020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-04地中海线SCFI地中海期市有风险，入市需谨慎