息差表现亮眼，信贷扩张保持积极

宁波银行(002142.SZ) 息差表现亮眼，信贷扩张保持积极 银行 2024年4月30日 强烈推荐（维持） 公 股价：22.84元主要数据 司 行业 银行 季 公司网址 www.nbcb.com.cn 大股东/持股宁波开发投资集团有限公司/18.74% 实际控制人 总股本(百万股)6,604 流通A股(百万股)6,525 流通B/H股(百万股) 事项： 宁波银行发布2024年一季报，1季度实现营业收入175亿元，同比增长5.8%，1季度实现归母净利润70.13亿元，同比正增6.3%。1季度年化加权平均ROE为15.51%。截至2024年1季度末，公司总资产规模达到2.89万亿元，较年初增长6.51%，其中贷款较年初增长8.73%，存款较年初增长16.2%。 平安观点： 净利息收入表现亮眼，盈利表现整体稳健。公司1季度拨备计提力度的提 升使得归母净利润增速较23年全年下降4.4个百分点至6.3%，1季度信用减值损失同比增长5.5%（-14.3%，23A），盈利水平虽有所下降，但仍保持较快水平。营收整体保持稳健，1季度营收同比增长5.8%（6.4%， 总市值（亿元） 1,508 23A）。值得注意的是，公司1季度净利息收入同比增长12.2%（+9.0%， 流通A股市值(亿元) 1,490 23A），区域较为充沛的信贷需求以及公司持续深耕小微金融带来的息差 每股净资产(元)28.07 行情走势图 资产负债率(%)92.7 相关研究报告 【平安证券】宁波银行（002142.SZ）*年报点评*营收 增长回暖，资产质量稳健*强烈推荐20240410 【平安证券】宁波银行（002142.SZ）*事项点评*营收表现亮眼，资产质量稳健*强烈推荐20240208 证券分析师 080003 QI052@pingan.com.cn 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业净收入(百万元) 57,872 61,572 64,650 70,604 78,473 YOY(%) 9.7 6.4 5.0 9.2 11.1 从业资格编号归母净利润(百万元)23,07525,53527,09129,68232,701 020012 33@pingan.com.cn YOY(%) 18.1 10.7 6.1 9.6 10.2 ROE(%) 16.1 15.5 14.6 14.4 14.0 EPS(摊薄/元) 3.49 3.87 4.10 4.49 4.95 P/E(倍) 6.5 5.9 5.6 5.1 4.6 P/B(倍) 0.99 0.86 0.78 0.69 0.61 袁喆奇投资咨询资格编号 S1060520 YUANZHE 韧性支持净利息收入逆势增长，增速水平预计保持在同业较优位置。非息方面略有拖累，1季度同比负增4.7%（+2.6%，23A），特别是中收业务在银保费率下调带来的负面影响以及同期高基数的作用下，1季度手续费及佣金净收入同比负增22.8%（-22.8%，23A），1季度其他非息收入增速同样较23年全年下降12.7个百分点至3.0%，维持小幅正增。 成本压力缓释支撑息差回暖，规模扩张保持积极。宁波银行24Q1年化净息差为1.90%（+1.88%，23A），息差水平逆势抬升，预计负债端贡献更 为突出，我们按照期初期末余额测算公司24Q1单季度年化计息负债成本率环比23Q4下降11BP至2.10%，单季度年化生息资产收益率环比下降3BP至3.64%，存款重定价红利逐步释放，公司在小微金融端的持续深耕同样提供了资产端利率韧性，下降幅度预计处于同业较优位置。规模方面，公司1季度末资产规模同比增长14.3%，贷款规模同比增长24.2%，贷款增速同资产增速剪刀差持续扩大，1季度末贷款占比也较年初上升0.96个百分点至47.2%，资源持续向信贷端倾斜。从负债端来看，1季度末存款较年初增长16.2%，高成本负债管控策略导致存款增长略弱于历史同期季节性水平（+22.26%，23Q1较年初）。 公 司报告 报 点 评 证券研究报告 研究助理 许淼一般证券 XUMIAO5 S1060123 宁波银行·公司季报点评 资产质量保持平稳，拨备水平小幅下降。公司1季度末不良率持平23年末于0.76%，绝对水平仍处同业低位。我们测算1 季度公司年化不良贷款生成率为1.23%（0.87%，23A），不良生成压力小幅上升，1季度末关注率同样较23年末上升9BP至0.74%，我们判断小微业务和零售业务风险暴露是造成整体资产质量波动的主要原因，但考虑到公司资产质量核心指标仍处低位，资产质量压力可控。拨备方面，公司1季度末拨备覆盖率和拨贷比较年初下降29.4pct/23BP至431%/3.27%，拨备覆盖率仍维持高位，风险抵补能力保持优异。 投资建议：零售转型高质量发展，看好公司高盈利水平保持。宁波银行作为城商行的标杆，受益于多元化的股权结构、市场化的治理机制和稳定的管理团队带来的战略定力，资产负债稳步扩张，盈利能力领先同业，在稳健资产质量护航下，夯实的拨备为公司未来稳健经营和业绩弹性带来支撑。我们维持公司24-26年盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为 4.10/4.49/4.95元，对应盈利增速分别为6.1%/9.6%/10.2%。目前公司股价对应24-26年PB分别为0.78x/0.69x/0.61x，鉴于公司市场化基因突出，长期视角下的盈利能力、资产质量有望持续领先同业，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 2/5 宁波银行·公司季报点评 图表1宁波银行2024年一季报核心指标 资料来源：Wind，公司公告，平安证券研究所 注：非特别说明外，上图金额相关数据单位为百万元 3/5 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 信贷成本 0.77% 0.66% 0.60% 0.58% NPLratio 0.76% 0.74% 0.72% 0.70% 所得税率 8.2% 8.2% 8.2% 8.2% NPLs 9,499 11,074 12,822 14,710 盈利能力 拨备覆盖率 461% 423% 398% 377% NIM 1.88% 1.76% 1.73% 1.73% 拨贷比 3.50% 3.13% 2.87% 2.64% 拨备前ROAA 1.45% 1.33% 1.26% 1.23% 一般准备/风险加权资 2.42% 2.25% 2.14% 2.03% 拨备前ROAE 20.0% 18.4% 18.3% 18.2% 不良贷款生成率 0.56% 0.55% 0.45% 0.45% ROAA 1.01% 0.93% 0.89% 0.85% 不良贷款核销率 -0.41% -0.44% -0.34% -0.35% ROAE 15.5% 14.6% 14.4% 14.0% 流动性 宁波银行·公司季报点评 资产负债表单位：百万元主要财务比率 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 贷款总额 1,257,547 1,496,481 1,780,813 2,101,359 经营管理 证券投资 1,234,916 1,358,408 1,494,248 1,643,673 贷款增长率 19.7% 19.0% 19.0% 18.0% 应收金融机构的款项 76,082 87,494 96,244 105,868 生息资产增长率 14.9% 14.8% 14.8% 14.4% 生息资产总额 2,653,882 3,047,874 3,500,017 4,005,768 总资产增长率 14.6% 14.8% 14.8% 14.4% 资产合计 2,711,662 3,114,232 3,576,219 4,092,981 存款增长率 21.2% 18.0% 18.0% 17.0% 客户存款 1,588,536 1,874,472 2,211,878 2,587,897 付息负债增长率 16.0% 15.7% 15.0% 14.7% 计息负债总额 2,456,685 2,842,035 3,268,912 3,747,823 净利息收入增长率 9.0% 7.5% 12.9% 14.6% 负债合计 2,509,452 2,894,607 3,330,986 3,819,511 手续费及佣金净收入增长 -22.8% 0.0% 5.0% 10.0% 股本 6,604 6,604 6,604 6,604 营业净收入增长率 6.4% 5.0% 9.2% 11.1% 归母股东权益 201,195 218,523 244,002 272,097 拨备前利润增长率 3.2% 5.0% 9.2% 11.2% 股东权益合计 202,210 219,625 245,233 273,470 税前利润增长率 10.4% 6.1% 9.6% 10.2% 负债和股东权益合计 2,711,662 3,114,232 3,576,219 4,092,981 归母净利润增长率 10.7% 6.1% 9.6% 10.2% 非息收入占比 9.4% 8.9% 8.6% 8.5% 资产质量 单位：百万元 成本收入比 39.0% 39.0% 39.0% 39.0% 利润表 单位：百万元 贷存比 79.16% 79.83% 80.51% 81.20% 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 贷款/总资产 46.38% 48.05% 49.80% 51.34% 净利息收入 40,907 43,985 49,651 56,914 债券投资/总资产 45.54% 43.62% 41.78% 40.16% 净手续费及佣金收入 5,767 5,767 6,055 6,661 银行同业/总资产 2.81% 2.81% 2.69% 2.59% 营业净收入 61,572 64,650 70,604 78,473 资本状况 营业税金及附加 -592 -622 -679 -755 核心一级资本充足率 9.64% 9.49% 9.32% 9.15% 拨备前利润 36,838 38,686 42,261 46,986 资本充足率（权重法） 15.01% 14.17% 13.39% 12.71% 计提拨备 -8,940 -9,088 -9,832 -11,258 加权风险资产(￥,mn) 1,811,1962,080,0842,388,6582,733,818 税前利润 27,898 29,598 32,429 35,727 RWA/总资产 66.8%66.8%66.8%66.8% 净利润 25,609 27,169 29,768 32,796 归母净利润 25,535 27,091 29,682 32,701 4/5 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究