C端略有承压，大B业务竞争力持续强化

公司年度及季度业绩报告概览

主要业绩指标

• 2023年全年：实现营收23.69亿元，同比增长16.31%；归母净利润3.01亿元，同比增长39.78%；扣非归母净利润2.19亿元，同比增长12.66%。
• 2023年第四季度：营收6.10亿元，同比增长8.61%；归母净利润0.60亿元，同比下降2.98%；扣非归母净利润0.38亿元，同比下降27.84%。

收入端分析

• 分产品线：复合调味料、轻烹解决方案、饮品甜点配料分别实现11.45亿、10.24亿、1.43亿元的营收，同比增长29.32%、1.39%、8.28%。四季度，各产品线营收分别为2.87亿、2.81亿、0.32亿，同比增长19.46%、-4.26%、35.11%。
• 渠道贡献：大B端业务稳健增长，扣除空刻营收后预计实现较高增长。公司计划2024年在C端继续专注于轻烹赛道，强化线上平台领先地位，并加强线下销售体系。

利润端表现

• 毛利率与净利率：2023年全年的毛利率为33.14%，2023年第四季度为30.95%，分别同比下滑1.43个、4.41个百分点；净利率分别为13.14%、10.88%，同比提升1.82个、下降0.55个百分点。毛利率下滑主要由B端业务占比增加及复调产品结构调整所致，导致毛利率下滑3.71个百分点。
• 费用控制：2023年，销售、管理、研发、财务费用率分别同比减少0.61、0.06、0.15、0.12个百分点，费用控制良好，有助于盈利稳定。

投资建议

• 预计2024-2026年营收分别达到26.33亿、30.59亿、36.34亿元，归母净利润2.72亿、3.19亿、3.74亿元，EPS分别为0.68元、0.80元、0.94元，对应PE为21.92倍、18.66倍、15.91倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 食品安全风险：潜在的食品安全问题可能影响消费者信任度和品牌形象。
• 原材料价格波动风险：原材料价格变动可能对成本产生负面影响。
• 大客户拓展风险：拓展新大客户或维护现有大客户关系存在不确定性。