大越期货燃料油期货周报
燃料油期货周报 2024.4.22-4.26 证券代码：839979 大越期货投资咨询部金泽彬 投资咨询证号：Z0015557联系方式：0575-85226759 每周观点 上周高低硫燃料油先抑后扬、高位震荡，高硫主力合约FU2409收盘较前一周持平，低硫主力合约收盘较前一周下跌0.48%报4558元/吨。 成本端原油高位震荡，价格中枢整体走低。高低硫基本面延续强弱分化，高硫强于低硫。供给端来看，俄罗斯炼厂频频受袭，俄高硫燃油至新加坡出口量预期减少，叠加美国将对委内瑞拉的石油和天然气重新实行制裁，未来来自委内瑞拉的高硫货物将减少，新加坡高硫裂解价差明显回升。低硫方面，虽然中东地缘政治形势持续紧张，但是近期运费下降，多数船运公司选择绕行，预计来自欧洲的套利货物增加；另一方面，近期科威特Al-Zour炼厂的低硫也将抵达新加坡。截止4月18日，新加坡高低硫燃油库存2219万桶，环比前一周增加5.67%，库存仍在5年均值下方运行。需求端来看，新加坡低硫燃料油船加油需求释放缓慢，且亚太低硫发电需求步入淡季。高硫方面，中国对高硫直馏燃料油需求逐步恢复，而随着中东、南亚夏季用电高峰即将来临，高硫需求整体走强。综合来看，预计高低硫燃油价差LU-FU将继续收窄。 影响因素总结利多： 1、4月起科威特的夏季发电需求可能会限制其低硫燃料油出口，低硫供给趋于偏紧。 2、俄罗斯炼厂频频遭受袭击，炼厂高硫燃油产出下滑。 3、中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求逐步向旺季过度，对高硫消费量将逐步增加。利空： 1、科威特Al-Zour炼厂连续两次装船的出口招标，增加亚太新加坡地区低硫供给。 2、受到全球经济的悲观预期，预计下游航运船加油的需求平稳偏弱。 3、亚太地区低硫发电需求步入淡季。主要逻辑和风险点 1、主要逻辑：近期成本端油价高位回落，燃料油基本面高低硫强弱分化，高硫走强，预期LU-FU价差将继续回落。 2、风险点：红海局势大幅缓解、俄罗斯高硫出口减少 一、燃油期、现货周度行情 周度 FU主力合约收盘价 （元/吨） 现货折盘价 （元/吨） 主力基差 （元/吨） 前值 3564 3547 -17 现值 3564 3620 56 涨跌幅 0.00% 2.06% -429.41% 周度 LU主力合约收盘价（元/吨） 现货折盘价 （元/吨） 主力基差 （元/吨） 前值 4580 4459 -121 现值 4558 4478 -80 涨跌幅 -0.48% 0.43% -33.88% 主力基差 数据来源：Wind、金联创 二、燃料油现货行情 品种 新加坡高硫380 （美元/吨） 新加坡低硫燃油（美元/吨） 低硫-高硫价差 （美元/吨） 前值 499.22 627.69 128.47 现值 509.41 630.27 120.86 涨跌幅 2.04% 0.41% -5.92% 数据来源：金联创 三、成本端原油行情 原油整体呈现高位回落的走势，拖累下游燃油。 数据来源：金联创 四、燃油基本面分析 （一）库存：新加坡燃料油库存 新加坡高低硫燃油库存2219万桶，环比前一周增加5.67%，库存仍在5年均值下方运行。 数据来源：金联创 （二）高低硫燃油供给高硫： OPEC减产，全球原油重质化趋势受阻，高硫燃油产出下滑；俄罗斯炼厂频频遭受袭击，导致开工率下滑，新加坡供给压力减轻，裂解价差明显回升。 数据来源：互联网公开资料，wind 低硫： 新加坡低硫裂解价差低位，新加坡供给逐步趋于宽松。 数据来源：wind （二）低硫燃油需求：BDI指数、集装箱航运指数 数据来源：wind 数据来源：wind （三）高硫燃油需求 1、船用需求、发电需求 新加坡高低硫价差高位回落，但高硫船燃的使用粘性较高；中东、南亚地区发电厂目前高硫需求由淡季向旺季切换。 数据来源：互联网公开资料、wind 2、炼厂进料需求 美国炼厂开工率回升，预计对高硫燃油的进料需求逐步回暖。 数据来源：wind 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS! 证券代码：839979 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼电话：0575-88333535E-mail：dyqh@@dyqh.info
