镍&不锈钢策略月报

镍&不锈钢：宏微观扰动高位震荡 总结 1、供给：3月镍矿进口环增31.9万吨至154.2万吨；截止4月19日，镍矿港口库存环比下降7万湿吨至689.5万湿吨，环比增加4万湿吨；截止4月19日，镍矿到港量60.39万吨，环比减少18.2万吨；3月电解镍进口量环比增加13%至6583吨，出口量环比增加222%至7506吨；3月镍铁进口环降7%至8.66万镍吨；月内镍铁价格上行，生产利润环比好转；3月湿法中间品进口环增154%至2.47万吨，镍锍进口环增57%至3.09万吨；月内MHP价格运行偏强；硫酸镍月内成本端扰动，需求前强后弱，3月进口环增20%至1.75万吨。 2、需求：不锈钢方面，截止4月25日，78家样本社会库存106.67万吨，周环比下降4.5%，受下游补库叠加备货影；3月不锈钢进口环降31%至15.3万吨，出口环增50%至38.6万吨，其中自印尼进口环降39%至12.3万吨；镍铁端扰动，不锈钢价格抬升，利润小幅回升；3月商品房销售面积同比-23.7%，房地产分项来看，3月新开工/施工/竣工同比分别为-25%/-19%/-22%。3月家用电器产量实现不同程度环增，汽车和发电设备产量环降；据产业在线，5月空冰洗排产总量合计为3775万台，较去年同期生产实绩增长15.2%，行业依旧整体保持高速增长，其中家用空调排产2277万台，较去年同期实绩增长19.4%；冰箱排产850万台，较上年同期生产实绩增长13.4%；洗衣机排产648万台，较去年同期生产实绩增长4.3%。新能源汽车方面，3月三元前驱体出口环比增加9%至1.24万吨；终端，据乘联会，4月新能源汽车的零售量预计达到72.0万辆，与上月基本持平，但同比增长了37.1%，渗透率预计将达到45.0% 3、库存：4.26日LME库存减少增加4026吨至77784吨；沪镍库存增加328吨至23528吨，社会库存增加515吨至33349吨，保税区库存减少100吨至4660吨4、观点：镍矿审批暂无新进展，印尼镍矿相对紧缺，印尼镍矿内贸基准价上涨，同时周内镍铁收储消息，镍铁价格表现依旧偏强。3月MHP进口环比大增，但随着镍价上涨，MHP贸易定价有所劈叉（LME*78-80%；硫酸镍-加工费）。宏观环境、俄镍事件叠加产业链部分环节矛盾的多方影响下，镍价仍将高位震荡。 目录 1.价格：本月沪镍涨11.8%，LME镍涨13.1%，金属镍、镍铁价格上涨，硫酸镍价格出现小幅回落 2.库存：4.26日LME库存减少增加4026吨至77784吨；沪镍库存增加328吨至23528吨，社会库存增加515吨至33349吨，保税区库存减少100吨至4660吨 3.供给： 3.1镍矿：3月镍矿进口环增31.9万吨至154.2万吨；截止4月19日，镍矿港口库存环比下降7万湿吨至689.5万湿吨，环比增加4万湿吨；截止4月19日，镍矿到港量60.39万吨，环比减少18.2万吨 3.2精炼镍：3月电解镍进口量环比增加13%至6583吨，出口量环比增加222%至7506吨3.3镍铁：3月镍铁进口环降7%至8.66万镍吨；月内镍铁价格上行，生产利润环比好转 3.4中间品：3月湿法中间品进口环增154%至2.47万吨，镍锍进口环增57%至3.09万吨；月内MHP价格运行偏强 4.需求-三元前驱体：3月三元前驱体出口环比增加9%至1.24万吨 4需求-新能源汽车：据乘联会，4月新能源汽车的零售量预计达到72.0万辆，与上月基本持平，但同比增长了37.1%，渗透率预计将达到45.0%5.供求平衡：结构性紧缺，电镍过剩依旧，硫酸镍偏紧 1.1价格：本月沪镍涨11.8%，LME镍涨13.1%，金属镍、镍铁价格上涨，硫酸镍价格出现小幅回落 1.2基差价差&进口盈亏 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 2库存：4.26日LME库存减少增加4026吨至77784吨；沪镍库存增加328吨至23528吨，社会库存增加515吨至33349吨，保税区库存减少100吨至4660吨 资料来源：SMM，Wind、光大期货研究所 3.1镍矿：3月镍矿进口环增31.9万吨至154.2万吨；截止4月19日，镍矿港口库存环比下降7万湿吨至689.5万湿吨，环比增加4万湿吨；截止4月19日，镍矿到港量60.39万吨，环比减少18.2万吨 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.2精炼镍：3月电解镍进口量环比增加13%至6583吨，出口量环比增加222%至7506吨 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.3镍铁：3月镍铁进口环降7%至8.66万镍吨；月内镍铁价格上行，生产利润环比好转 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.4中间品：3月湿法中间品进口环增154%至2.47万吨，镍锍进口环增57%至3.09万吨；月内MHP价格运行偏强 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.5硫酸镍：月内成本端扰动，需求前强后弱，3月进口环增20%至1.75万吨 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.6废不锈钢 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 3.7原生镍 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 4.1需求 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4.2需求-三元前驱体：3月三元前驱体出口环比增加9%至1.24万吨 资料来源：SMM、光大期货研究所 4.2需求端-新能源汽车：据乘联会，4月新能源汽车的零售量预计达到72.0万辆，与上月基本持平，但同比增长了37.1%，渗透率预计将达到45.0% 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 5供需平衡：结构性紧缺，电镍过剩依旧，硫酸镍偏紧 资料来源：smm、光大期货研究所 目录 1价格：月内不锈钢现货价格多数上涨，现货升贴水下跌215元/吨至30元/吨 2库存：截止4月25日，78家样本社会库存106.67万吨，周环比下降4.5%，受下游补库叠加备货影 3供给：3月不锈钢进口环降31%至15.3万吨，出口环增50%至38.6万吨，其中自印尼进口环降39%至12.3万吨；镍铁端扰动，不锈钢价格抬升，利润小幅回升 4需求：3月商品房销售面积同比-23.7%，房地产分项来看，3月新开工/施工/竣工同比分别为-25%/-19%/-22%。3月家用电器产量实现不同程度环增，汽车和发电设备产量环降；据产业在线，5月空冰洗排产总量合计为3775万台，较去年同期生产实绩增长15.2%，行业依旧整体保持高速增长，其中家用空调排产2277万台，较去年同期实绩增长19.4%；冰箱排产850万台，较上年同期生产实绩增长13.4%；洗衣机排产648万台，较去年同期生产实绩增长4.3% 1价格：月内不锈钢现货价格多数上涨，现货升贴水下跌215元/吨至30元/吨 1.2价格 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 2库存：截止4月25日，78家样本社会库存106.67万吨，周环比下降4.5%，受下游补库叠加备货影响 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.1国内供给：3月不锈钢进口环降31%至15.3万吨，出口环增50%至38.6万吨，其中自印尼进口环降39%至12.3万吨 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.2海外供给 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.3利润：镍铁端扰动，不锈钢价格抬升，利润小幅回升 资料来源：Wind，SMM,光大期货研究所 不锈钢消费：3月商品房销售面积同比-23.7%，房地产分项来看，3月新开工/施工/竣工同比分别为-25%/-19%/-22% 资料来源：SMM，IFinD，光大期货研究所 不锈钢消费：3月家用电器产量实现不同程度环增，汽车和发电设备产量环降；据产业在线，5月空冰洗排产总量合计为3775万台，较去年同期生产实绩增长15.2%，行业依旧整体保持高速增长，其中家用空调排产2277万台，较去年同期实绩增长19.4%；冰箱排产850万台，较上年同期生产实绩增长13.4%；洗衣机排产648万台，较去年同期生产实绩增长4.3% 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 5供需平衡：利润带动供给，政策带动需求 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 免责声明 研究团队简介 •展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 •刘轶男，英国利物浦大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锌锡。深入国内外有色产业，扎根产业链上下游，关注行业热点和时事政策，服务于多家产业龙头企业。长期在期货日报、中证报、第一财经、华夏时报等国内主流财经媒体发表观点，撰写多篇深度专题报告和热点解读报告，获得客户高度认可。期货从业资格号：F3030849交易咨询从业证书号：Z0016041 •王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可；深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。期货从业资格号：F3080733 •朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为镍锂。期货从业资格号：F03109968 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。