贵金属日评

行业贵金属日评 2024 年 4 月 17 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)020-38909340hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：王天乐(期权量化)021-60635568wangtianle@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03107564 一、贵金属行情及展望 日内行情： 尽管美欧盟友呼吁保持克制，以色列仍然宣称将对伊朗袭击行为进行反击，中东地缘政治风险反复为贵金属带来避险需求，隔夜伦敦黄金反弹至 2380 美元/盎司附近；美国 3 月份零售销售好于市场预期以及美国制裁俄罗斯铜铝镍推动铜和白银等工业金属上涨，但中国 3 月份经济数据打压 A 股进而影响到工业金属市场，白银价格先涨后跌整体上仍偏强运行。目前推动金银价格上涨的因素暂时没有改变，但需警惕通胀压力回升后美联储立场调整与中东形势缓解所带来的金银回调压力，本周关注美国 3 月份零售销售(周一)、中国 3 月份实体经济(周二)以及欧盟 3 月份 CPI(周三)。 中线行情： 本轮伦敦黄金突破上涨的核心驱动力来自于避险需求与抗通胀需求的共振，避险需求来自于地缘政治风险与美联储暴力加息引发的美国经济衰退风险和金融系统风险，而抗通胀需求来自于美联储鸽派前瞻指引、以哈冲突与中东战乱、以及中美制造业库存周期转折。美联储鸽派前瞻指引缓和了美国经济衰退风险和金融系统风险，但又加剧了美国通货膨胀企稳回升的风险，而这种风险因为中东战乱和中美制造业库存周期转折而显著上升；美联储提高通胀容忍度实际上是在小幅缓和黄金的避险需求的同时，大幅度提振黄金的抗通胀需求。美联储虽然尚未降息，而且很有可能不会降息，但美联储鸽派前瞻指引以及通胀容忍度的提高，实际上起到了降息的效果，3 月份伦敦黄金价格突破上涨就在情理之中。我们研判在美国总统大选结束之前，美联储鸽派货币政策立场不会有根本性的改变，美联储通胀容忍度的提高给予金价上涨的核心驱动力；但若美国通胀压力显著上升，也会威胁到拜登政府的民意支持率以及连任胜选几率，因此美联储也会间中加大鹰派预期管理，伦敦黄金震荡上涨之势由此形成。我们判断金银价格仍在上涨中途，切不可贸然看空甚至做空。 二、贵金属市场相关图表 三、主要宏观事件/数据 1、以色列国防军总参谋长表示，以色列将对伊朗周末的导弹和无人机袭击作出回应；与此同时盟友呼吁以色列保持克制，以避免中东冲突升级。IAEA 总干事格罗西表示，他对以色列可能以伊朗核设施为目标表示担忧。 2、美国 3 月零售销售增幅超预期，因在线零售商收入激增，这进一步证明经济在第一季度结束时稳健增长。商务部统计局称，3 月零售销售环比增长 0.7%。2月数据被上修至环比增长 0.9%，创逾一年最大增幅，前值为增长 0.6%。 3、纽约联储总裁威廉姆斯接受彭博电视采访时表示，美联储政策目前处于一个良好的位置，政策仍然具有限制性，他本人的观点是今年可能开始降息。 4、欧洲央行执委暨首席经济学家连恩表示，欧元区的通胀率将在明年达到欧洲央行 2%的目标，现下通胀率将暂时徘徊在当前水平附近，带动通胀下降的因素包括劳动成本压力降低和企业利润进一步受抑。欧洲央行委员雷恩表示，如果通胀放缓符合预期，欧洲央行的指标利率可以在 6 月下调。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 B3211电话：0755-83382269邮编：518038 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com