华润建材科技2023年年报点评：积极销售政策体现，骨料有望贡献更明显

研报摘要

公司概览：维持“增持”评级，2023年实现营收255.50亿人民币，同比下降13%；净利润约6.44亿人民币，同比下降60.1%。公司核心市场为两广区域，其中，广西市场已触底，广东市场需求保持领先全国水平。

销售策略调整：采取更积极的销售策略以期改善销量和降低成本。预计2024年销量将保持增长趋势，得益于两广需求的韧性以及公司积极的销售政策。与2023年相比，2023年公司水泥销量6672.8万吨，同比下降7.5%，但销量改善趋势明显，特别是与前三季度相比，降幅显著收窄。

价格与成本分析：2023年公司水泥平均售价约为274元人民币/吨，同比下降9.5%。价格已进入市场化寻底阶段，但受供需格局限制，价格波动性有所减少。成本端，2023年公司水泥吨成本估算约241元人民币/吨，同比下降约15元人民币/吨，主要得益于煤炭成本的同比改善及单位能耗优化，增强了成本端的预期稳定性。

骨料业务进展：公司骨料业务盈利显著，预计将持续增加。截至2023年底，公司骨料年产能达到9250万吨，加上新增项目，总产能预计可达14640万吨。骨料业务采用大基地模式运营，手续流程正规，产能和盈利释放已经开始，并有望进一步提高。

风险提示：需关注需求断崖式下滑及供给侧调控政策放松的风险。

结论：鉴于积极的销售策略调整、价格底部稳定、骨料业务盈利增加以及行业整体趋势向好，维持对公司的“增持”评级。