品种策略日报-国债

2024年03月22日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2406 TS2409 TF2406 TF2409 T2406 T2409 TL2406 TL2409 昨日收盘价 101.540 101.586 103.085 103.100 104.070 104.015 106.39 106.35 前日收盘价 101.476 101.532 102.925 102.950 103.925 103.865 106.55 106.53 涨跌 0.064 0.054 0.160 0.150 0.145 0.150 -0.160 -0.180 涨跌幅 0.06% 0.05% 0.16% 0.15% 0.14% 0.14% -0.15% -0.17% 持仓量 61027 2869 120456 8227 180638 14885 56765 12824 成交量 40748 1484 77368 2601 76358 5308 48793 5783 持仓量增减 2414 79 5550 258 6809 56 2057 10 跨期价差 -0.046 -0.015 0.055 0.040 跨期价差前值 -0.056 -0.0250 0.0600 0.0200 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2406合约上涨0.14%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.2445 2.2034 2.353 2.3215 2.182 2.3079 1.7023 1.7141 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7710 1.8340 1.9115 2.0759 2.0890 2.1950 1.92 2 前值 1.7650 1.8440 1.8930 2.0148 2.0430 2.0690 1.9 2 涨跌(bp) 0.6 -1 1.85 6.11 4.6 12.6 2 0 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行1bp，DR007利率上行6.11bp，GC007利率上行12.6bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.71 1.81 2.01 2.20 2.32 2.29 2.46 2.47 前日收益率 1.74 1.82 2.00 2.22 2.32 2.29 2.45 2.46 涨跌（bp） -3.01 -1.41 0.77 -1.57 -0.26 -0.4 0.78 0.78 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 51.27 31.42 19.85 17.93 前值(bp) 50.12 32.45 17.67 16.75 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.4bp至2.29%，长短期 （10-2）国债收益率利差为51.27bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.62 4.26 4.27 4.44 2.830 2.410 0.205 0.762 前日收益率 4.59 4.25 4.27 4.45 2.870 2.440 0.178 0.744 涨跌（bp） 3.0 1.0 0.0 -1.0 -4.0 -3.0 2.7 1.8 内外利差（bp） -261.2 -205.7 -198.4 -197.5 -82.2 -12.4 180.3 152.4 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行0bp，德国10Y国债收益率下行3bp，日本10Y国债收益率上行1.8bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月21日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有30亿元逆回购到期，因此单日净回笼10亿元。2、国家主席习近平在湖南考察时指出，科技创新是发展新质生产力的核心要素。要在以科技创新引领产业创新方面下更大功夫，主动对接国家战略科技力量，积极引进国内外一流研发机构，提高关键领域自主创新能力。强化企业科技创新主体地位，促进创新链产业链资金链人才链深度融合，推动科技成果加快转化为现实生产力。聚焦优势产业，强化产业基础再造和重大技术装备攻关，继续做大做强先进制造业，推动产业高端化、智能化、绿色化发展，打造国家级产业集群。3、国新办就近期投资、财政、金融有关数据及政策情况举行发布会。央行副行长宣昌能表示，我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备，法定存款准备金率仍有下降的空间；正加强监测资金空转问题，将密切关注企业贷款转存和转借等情况。国家发改委副主任刘苏社表示，正在研究起草民营经济促进法，将加快中央预算类投资计划的下达进度，适当扩大地方政府专项债券投向领域和用作资本金的范围。财政部副部长廖岷表示，中国政府的负债水平是适度的，将引导政府性融资担保机构加大对劳动密集型企业的倾斜，不断完善外商投资权益保护机制，缩减外商投资准入负面清单；将实施好积极的财政政策，组合运用赤字、专项债、超长期特别国债、税收优惠等财政政策工具。4、财政部公布数据显示，1-2月，全国一般公共预算收入44585亿元，同比下降2.3%；一般公共预算支出43624亿元，增长6.7%。5、瑞士央行意外宣布降息，将关键政策利率下调25个基点，从1.75%降至1.5%，打响了G10国家央行降息的“第一枪”。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行0.46BP报1.7753%，7天期上行0.35BP报1.869%，14天期上行1.3BP报2.1555%，创逾一个月新高，1月期上行3.0BP报2.18%。2、美债收益率收盘涨跌不一，2年期美债收益率涨3.6个基点报4.645%，3年期美债收益率涨2.3个基点报4.421%，5年期美债收益率涨1.3个基点报4.26%，10年期美债收益率持平报4.274%，30年期美债收益率跌1.5个基点报4.44%。 评论及策略 涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行0.8bp至2.317%。央行公开市场净回笼10亿元，Shibor短端品种表现分化，资金面保持稳定，3月份LPR报价维持不变。1-2月份工业增加值同比继续回升，但房地产投资和销售继续回落，各城市二手住宅销售价格环比继续下降，房地产市场仍处于调整中，受政府债券和企业债券同比少增，居民短期和长期信贷减少影响，社融存量增速降至9%。央行副行长表示法定存款准备金率仍有下降的空间，存款成本下行和主要经济体货币政策的转向有利于拓宽利率政策的操作自主性，市场宽松预期增强。美国2月未季调CPI同比升3.2%，PPI同比升1.6%，均高于市场预期，通胀继续顽固，美联储如期按兵不动，并重申将等到对通胀更有信心再降息，美债收益率有所回落。在货币政策宽松和地产市场尚未企稳的背景下，总体上预计国债期货价格将继续维持强势，不过随着超长特别国债供给增加，长端期债价格波动加大，关注做陡曲线跨品种套利机会。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。