申万期货品种策略日报：国债

2023年04月25日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2306 TS2309 TF2306 TF2309 T2306 T2309 昨日收盘价 100.940 100.780 101.285 100.935 100.960 100.380 前日收盘价 100.940 100.750 101.250 100.870 100.900 100.300 涨跌 0.000 0.030 0.035 0.065 0.060 0.080 涨跌幅 0.00% 0.03% 0.03% 0.06% 0.06% 0.08% 持仓量 60997 7214 104705 12330 187546 27161 成交量 23550 4452 45343 6188 65789 11252 持仓量增减 -1086 1543 -1615 2358 -1106 2837 跨期价差 0.160 0.350 0.580 昨值 0.160 0.3500 0.5800 前值 0.190 0.3800 0.6000 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.1995 1.9798 2.0548 1.4315 1.4017 0.9884 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 昨值 1.5990 2.1170 1.6960 2.5956 2.2390 2.7790 前值 1.8060 2.0960 1.7556 2.2528 2.7240 2.6820 涨跌(bp) -20.7 2.1 -5.96 34.28 -48.5 9.7 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行2.1bp，DR007利率上行34.28bp，GC007利率上行9.7bp。 中国关键期限国债收益率变化 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 30Y 昨日收益率 2.19 2.40 2.68 2.80 2.82 3.17 前日收益率 2.20 2.39 2.68 2.80 2.83 3.18 涨跌（bp） -0.92 1.46 -0.67 -0.6 -1 -0.93 收益率利差 10-2 10-5 5-2 昨值(bp) 41.75 14.32 27.43 前值(bp) 44.21 14.65 29.56 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行1bp至2.82%，长短期（10-2）国债收益率利差为41.75bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国10Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.76 3.52 2.87 2.53 -0.038 0.476 前日收益率 5.00 3.82 2.86 2.44 -0.035 0.470 涨跌（bp） -24.0 -30.0 1.0 9.0 -0.3 0.6 内外利差（bp） -235.8 -70.0 -46.8 29.0 244.0 234.4 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行30bp，德国10Y国债收益率上行9bp，日本10Y国债收益率上行0.6bp。 1、央行公告称，为维护月末流动性平稳，4月24日以利率招标方式开展1150亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日200亿元逆回购到期，因此单日净投放950亿元。2、国家发改委表示，要坚定不移推动高质量发展，强化高水平科技自立自强，加快产业结构优化升级，促进城乡区域协调发展，推动发展方式绿色转型；有效防范化解重大风险，真正把统筹发展和安全的要求落到实处，重点抓好粮食安全、能源资源安全、产业链供应链安全稳定等领域工作，促进高质量发展和高水平安全的良性互动，以新安全格局保障新发展格局。3、截至4月24日，至少已有广东、山东、浙江、四川等20个省份公布了今年一季度经济数据。 宏观 同比增速方面，20个省份中，有8个省份增速超过或等于5%，分别是吉林（8.2%）、宁夏 消息 （7.5%）、海南（6.8%）、内蒙古（5.6%）、天津（5.5%）、湖北（5.1%）、青海（5.1%）、山西（5.0%）；从经济总量上看，去年一季度GDP离3万亿一步之遥的广东，今年一季度破3万亿，达30178.23亿元。4、国家税务总局最新数据显示，一季度，全国共有125.7万辆新能源汽车享受政策优惠，同比增长17.5%；免征新能源汽车车辆购置税212.4亿元，同比增长36%。从价格区间看，享受免征政策的新能源车中，10万-20万元（含）车型占比达48.5%，较去年同期提高14.2个百分点；20万-50万元（含）车型占比为31.3%，较去年同期提高6.1个百分点，呈现较为明显的消费升级趋势。1、今年前4个月企业债共发行138只，合计融资预计达1050.5亿元，数量上同比下滑34.91%，发行规模同比下降34.78%。随着证监会核发首批34个企业债券项目来袭，企业债整体审核流程 行业 有望提速。 信息 2、美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌10.6个基点报4.095%，3年期美债收益率跌10.5个基点报3.795%，5年期美债收益率跌10.2个基点报3.571%，10年期美债收益率跌8.2个基点报3.497%，30年期美债收益率跌6.5个基点报3.715%。 评论及策略 继续上涨，10年期国债收益率下行0.4bp至2.817%。临近月末长假，央行加大公开市场操作力度，单日净投放950亿元，Shibor短端品种多数上行，资金面有所收敛。央行表示近期部分中小行下调存款利率是补充下调，是存款利率市场化环境下的正常现象。一季度经济运行开局良好，GDP超预期增长4.5%，消费整体呈现恢复向好态势，商品房销售继续边际改善，不过投资和工业生产增速不及预期，房地产投资有所回落。发改委表示当前正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件，下大力气稳定汽车消费。美国4月份Markit制造业PMI初值和服务业PMI初值均高于前值和市场预期，美联储表示需要“额外紧缩”措施以应对高通胀，美债收益率有所回落。从基差上看，国债期货合约基差贴水幅度收窄，IRR持续回升，技术上期债价格继续上行，突破近期高点，短期走势偏强，T2306合约波动区间100.5-101.1元。关注TL2306合约IRR的正向期现套利和跨期套利机会。免责声明 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。