新能车行业研究报告：低基数下1月新能源车销量同比高增

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2024年2月5日 行业研究报告 新能车（399976） 低基数下1月新能源车销量同比高增 行业评级：中性 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 张儒成 投资咨询证书号 S0620522070002 电话 025-58519169 邮箱 rczhang@njzq.com.cn 本周行情回顾：本周CS新能车行业指数下跌11.08%，沪深300指数下跌4.63%，行业指数跑输沪深300指数6.45个百分点。其中涨幅居前的个股包括：汇川技术（+0.65%）；跌幅居前的个股包括：融捷股份 （-27.58%）、胜华新材（-21.66%）、雅化集团（-20.80%）、中矿资源 （-20.54%）和新宙邦（-20.44%）。 主流新能源车企披露1月合计销量同比增长70%：比亚迪新能源乘用车销量为20.10万辆，同比增长34%，环比下滑41%。新势力方面，理想1月交付3.12万辆，同环比分别增长106%和下滑38%。问界则延续良好上升势头，1月交付3.30万辆，同环比分别增长637%和35%。零跑/极氪/小鹏/蔚来分别实现销量12277/12537/8250/10055辆，同比分别增长978%/302%/58%/18%，环比均有不同程度下滑。 锂价小幅上涨：本周锂价小幅上涨，碳酸锂价格达9.7万元/吨，较上周同期上涨0.6%，氢氧化锂价格达8.5万元/吨，较上周同期上涨0.3%。中游主材方面本周价格保持稳定。 投资建议：由于2023年1月受补贴退出强装带来的需求透支，以及春节放假等因素影响，新能源车销量基数相对较低，故2024年1月新能源车销量实现同比较快增长。环比来看，除问界新车周期向上，积压订单消化，其他车企环比整体相对承压。投资建议方面，建议逢低关注受益汽车智能化的长安汽车、伯特利和华阳集团等，以及800V快充加速渗透带来量或利增长的信德新材、天奈科技和威迈斯等。 风险提示：新能源车销量不及预期；行业竞争超出预期；原材料价格波动超出预期；智能化演进不及预期等。 一、本周行情回顾 本周CS新能车行业指数下跌11.08%，沪深300指数下跌4.63%，行业指数跑输沪深300指数6.45个百分点。其中涨幅居前的个股包括：汇川技术（+0.65%）；跌幅居前的个股包括：融捷股份（-27.58%）、胜华新材（-21.66%）、雅化集团（-20.80%）、中矿资源（-20.54%）和新宙邦（-20.44%）。 从估值来看，CS新能车估值水平处于历史较低水平，行业整体PE-TTM为13.95 倍，历史分位为0%。 图1：CS新能车PE-TTM 资料来源：Wind，南京证券研究所 二、行业数据跟踪 2.1乘用车周度销量 根据乘联会统计，1月1-28日，全国乘用车市场零售销量达170.8万辆，同比去年同期增长64%，较上月同期下降15%；全国乘用车厂商批发销量达157.7万辆，同比去年同期增长52%，较上月同期下降28%。 1月1-28日，全国乘用车新能源市场零售销量达59.6万辆，同比去年同期增长 92%，较上月同期下降24%；全国乘用车厂商新能源批发销量达56.7万辆，同比去年同期增长76%，较上月同期下降38%。 表1：乘联会主要厂商1月周度日均零售与批发销量情况 零售 批发 1-7日 8-14日 15-21日 22-28日 1-7日 8-14日 15-21日 22-28日 2022 58737 62082 71642 75027 53153 56602 70719 89670 2023 44600 50854 24611 29043 41267 46833 23710 36452 2024 54012 58513 62827 68599 47018 55184 56424 66663 2024年同比 21% 15% 155% 136% 14% 18% 138% 83% 环比 14% 0% -18% -34% 3% -9% -26% -49% 资料来源：乘联会，南京证券研究所 2.2主流新能源车企月度销量 表2：2024年1月主流新能源车企销量 2024年1月 2023年12月 环比 2023年1月 同比 比亚迪 201019 340178 -40.91% 150164 33.87% 广汽埃安 24947 45947 -45.70% 8206 204.01% 理想 31165 50353 -38.11% 15141 105.83% 零跑 12277 18618 -34.06% 1139 977.88% 极氪 12537 13476 -6.97% 3116 302.34% 小鹏 8250 20115 -58.99% 5218 58.11% 蔚来 10055 18012 -44.18% 8506 18.21% 问界 32973 24468 34.76% 4475 636.83% 合计 333223 531167 -37.27% 195965 70.04% 资料来源：公司公告 注：比亚迪数据为新能源乘用车销量 2.3原材料价格 上游资源：本周锂价小幅上涨，碳酸锂价格达9.7万元/吨，较上周同期上涨0.6%，氢氧化锂价格达8.5万元/吨，较上周同期上涨0.3%。 图2：上游资源价格（万元/吨） 资料来源：Wind，南京证券研究所 中游材料：主材本周价格保持稳定。 图3：中游材料价格（万元/吨，涂覆隔膜为元/平方米） 资料来源：Wind，南京证券研究所 三、行业公司动态 3.1宁德时代发布2023年业绩预告 公司预计2023年全年实现归母净利润425-455亿元，同比增长38%-48%；实现扣非归母净利润385-415亿元，同比增长75%-90%。按预告区间中值进行计算，公司2023年第四季度实现归母净利润128.55亿元，同比下滑2%，环比增长23%；实现扣非归母净利润130.19亿元，同比增长7%，环比增长38%。 3.22023年国内整车出口销量增长57.2% 据中国汽车工业协会整理的海关总署数据显示，2023年汽车整车共出口522.1万辆，同比增长57.2%；整车出口金额1016.1亿美元，同比增长68.9%。 四、风险提示 新能源车销量不及预期；行业竞争超出预期；原材料价格波动超出预期；智能化演进不及预期等。 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对投资者私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 南京证券行业投资评级标准： 推荐：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10%以上； 中性：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%～10%之间； 回避：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数跌幅在10%以上。 南京证券上市公司投资评级标准： 买入：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在5%～15%之间； 中性：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在-10%～5%之间；回避：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数跌幅在10%以上。