纺织服饰行业周报：体育服饰Q1高基数下稳健增长，中长期仍具看点

体育服饰Q1高基数下稳健增长，中长期仍具看点 核心观点： 国内主要体育服饰公司Q1销售稳健。安踏体育、李宁、特步国际、361度分别发布2024Q1流水公告。安踏体育主品牌安踏Q1流水同比录得中单位数增长。 FILA品牌Q1流水实现高单位数增长。迪桑特和可隆合计流水录得25%-30%增长。李宁Q1流水同比低单位数增长，线下渠道低单位数下降，电商渠道20%-25%增长。特步国际2024Q1全渠道流水实现高单位数增长，同时折扣和库存周 转水平延续改善趋势。361度主品牌线下流水同比高双位数增长，童装品牌录得 20%-25%增长，电商渠道流水增速20%-25%。 关注2024年体育服饰行业拐点。2023年体育服饰行业面临消费复苏不足，全渠道去库存，竞争加剧等不利因素，使得2023年各体育服饰公司收入增速均有 所放缓。但经历2023年去库存后，当前主要国内体育公司渠道库存恢复健康， 动销有所改善。2024年Q1线下销售面临基数较大和天气异常的压力（2023年同期线下弹性较高）。随着Q2基数下降，天气环境波动趋稳，线下渠道销售有望提速。此外，2024年各大公司发力电商渠道，通过加大电商专供的形式持续加大电 商收入占比，为主品牌增长提供助力。最后，2024年巴黎奥运会也有望对体育服饰销售和国产体育品牌曝光有利好作用。我们认为当前应关注体育服饰赛道的投资机会，国产品牌竞争力不断加强下，市场份额有望继续提升。 本周行情回顾：本周（4月22日至4月26日）期间，上证指数跌幅为-0.4%，深证成指跌幅为-0.16%，沪深300跌幅为-0.32%，创业板指涨幅为0.5%。纺织服饰行业跌幅为-1.46%，其中，纺织制造子行业跌幅为-0.68%，服装家纺子行 业跌幅为-0.82%，饰品子行业跌幅为-4.02%。 原材料价格变动：本周内中外棉价略有下跌。截至2024年4月26日，中国棉花价格指数:CCIndex:3128B为16705元/吨，较上周下跌309元/吨，近一月下跌302元/吨，较年初上涨243元/吨；CotlookA指数为87.8美分/磅，较上周上涨0 美分/磅，近一月上涨0美分/磅，较年初下跌4美分/磅；Cotlook:A指数:1%关税为15323元/吨，较上周上涨78.00元/吨，近一月下跌1582.00元/吨，较年初下 跌794.00元/吨。 投资建议：当前行业关注四大方向：1、体育服饰：体育服饰行业调整结束，国产龙头有望凭借较强竞争力继续实现逆势增长。同时，奥运会及大型赛事催化下国内运动消费持续增长。建议关注安踏体育、特步国际、李宁、361度。2、纺织制造：海外大牌经历2023年全年去库存后，库存基本恢复至健康水平，2024 年各品牌采购实行稳健策略，同时继续扶持核心供应商，利好国内纺织制造龙头订单份额提升，建议关注华利集团、申洲国际、新澳股份、健盛集团。3、拥有品牌影响力，客户粘性、以及渠道竞争力的中高端品牌服饰，建议关注报喜鸟、比音勒芬、波司登。4、低估值、高股息标的。关注海澜之家、罗莱生活、富安娜。 风险提示：线下消费复苏不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险 纺织服饰 推荐(首次) 分析师 郝帅 ：010-80927622 ：haoshuai@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524040001 相对沪深300表现图 纺织服饰沪深300 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 行业周报●纺织服饰 2024年04月28日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、体育服饰Q1高基数下稳健增长，中长期仍具看点3 二、行业主要数据回顾4 （一）本周股市回顾4 （二）终端零售表现5 （三）上游纺织出口5 （四）上游原材料7 三、本周重点公司公告9 四、行业本周要闻10 五、板块近期事项11 （一）解禁11 （二）近期增减持一览11 （三）股东大会12 六、风险提示12 一、体育服饰Q1高基数下稳健增长，中长期仍具看点 国内主要体育服饰公司Q1销售稳健，2024体育大年值得期待。安踏体育、李宁、特步国际、361度分别发布2024Q1流水公告。安踏体育主品牌安踏Q1流水同比录得中单位数增长。FILA品牌Q1流水实现高单位数增长。迪桑特和可隆合计流水录得25%-30%增长。李宁Q1流水同比低单位数增长，其中线下渠道低单位数下降，电商渠道20%-25%增长。特步国际2024Q1全渠道流水实现高单位数增长，同时折扣和 库存周转水平延续改善趋势。361度主品牌线下流水同比高双位数增长，童装品牌录得20%-25%增长，电 商渠道流水增速20%-25%。 关注2024年体育服饰行业拐点。2023年体育服饰行业面临消费复苏不足，全渠道去库存，竞争加剧 等不利因素。使得2023年各公司收入增速均有所下降。但经历2023年去库存后，当前主要国内体育公司 渠道库存恢复健康，动销有所改善。2024年Q1线下销售面临基数较大和天气异常的压力（2023年同期线下弹性较高）。随着Q2基数下降，天气环境波动趋稳，线下渠道销售有望提速。此外，2024年各大公司发力电商渠道，通过加大电商专供的形式持续加大电商收入占比，为主品牌增长提供助力。最后，2024年巴 黎奥运会也有望对体育服饰销售和国产体育品牌曝光有利好作用。我们认为当前应关注体育服饰赛道的投 资机会，国产品牌竞争力不断加强下，市场份额持续提升。表1：2022Q1-2024Q1国产体育服饰龙头品牌流水 安踏主品牌 FILA 李宁 特步国际 361度 2022Q1 10-20%高段的正增长。 中单位数的正增长。 20%-30%高段增长。 增长30%-35%。 高双位数的增长。 2022Q2 中单位数的负增长。 高单位数的负增长。 高单位数下降。 中双位数增长。 低双位数的增长。 2022Q3 中单位数的正增长。 10-20%低段的正增长。 10%-20%中段增长。 增长20%-25%。 中双位数的增长。 2022Q4 高单位数的负增长。 10-20%低段的负增长。 10%-20%高段下降。 高单位数下跌。 大致持平。 2023Q1 中单位数的正增长。 高单位数的正增长。 中单位数增长。 增长约20%。 约低双位数正增长。 2023Q2 高单位数的正增长。 10-20%高段的正增长 10%-20%中段增长。 高双位数增长。 约低双位数正增长。 2023Q3 高单位数的正增长。 10-20%低段的正增长。 中单位数增长。 高双位数增长。 约15%的正增长。 2023Q4 10-20%高段的正增长。 25-30%的正增长。 20%-30%低段增长。 增长约30%。 超过20%的正增长。 2024Q1 中单位数正增长。 高单位数正增长。 低单位数增长。 高单位数增长。 高双位数的正增长。 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 投资建议：当前行业关注四大方向：1、体育服饰：体育服饰行业调整结束，国产龙头有望凭借较强竞争力继续实现逆势增长。同时，奥运会及大型赛事催化下国内运动消费持续增长。建议关注安踏体育、特步国际、李宁、361度。2、纺织制造：海外大牌经历2023年全年去库存后，库存基本恢复至健康水平， 2024年各品牌采购实行稳健策略，同时继续扶持核心供应商，利好国内纺织制造龙头订单份额提升，建议关注华利集团、申洲国际、新澳股份、健盛集团。3、拥有品牌影响力，客户粘性、以及渠道竞争力的中高端品牌服饰，建议关注报喜鸟、比音勒芬、波司登。4、低估值、高股息标的。关注海澜之家、罗莱生活、 富安娜。 二、行业主要数据回顾 （一）本周股市回顾 2024年4月22日至4月26日期间，上证指数跌幅为-0.4%，深证成指跌幅为-0.16%，沪深300跌幅为-0.32%，创业板指涨幅为0.5%。纺织服饰行业跌幅为-1.46%，其中，纺织制造子行业跌幅为-0.68%，服装家纺子行业跌幅为-0.82%，饰品子行业跌幅为-4.02%。 图1：本周纺织服装板块指数 周涨跌幅(%) 3.86 1.99 1.20 0.76 0.16 -0.44 -1.22 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 创业板指深证成指沪深300上证指数纺织制造服装家纺纺织服饰 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 个股方面，本周涨幅纺织服饰板块内涨幅前十的公司为：泰慕士(14.50%)，探路者(14.07%)，华斯股 份(13.50%)，万事利(13.21%)，嘉曼服饰(13.15%)，ST步森(12.30%)，华孚时尚(11.22%)，浪莎股份 (9.41%)，金春股份(9.13%)，南山智尚(8.56%)。 个股方面，本周涨幅纺织服饰板块内跌幅前十的公司为：*ST新纺(-23.81%)，莱绅通灵(-15.47%)， ST摩登(-14.49%)，乔治白(-14.11%)，曼卡龙(-12.24%)，天创时尚(-11.74%)，周大生(-10.65%)，扬州金 泉(-9.33%)，航民股份(-8.99%)，老凤祥(-7.97%)。 图2：纺织服装行业本周涨个股表现 当周涨跌幅前十（%） 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 -25.0 -30.0 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 （二）终端零售表现 我国3月社零总额同比增长3.1%，1-3月累计同比增长4.7%，3月服装社零同比增长3.8%，1-3月累计同比增长2.5%。 图3：服装类零售额图4：服装鞋帽、针纺织品零售额 2000 1500 1000 500 0 服装类商品零售类值:当月值（亿元）服装类商品零售类值:当月同比（%） 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类值:当月值（亿元）服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类值:当月同比（%） 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 资料来源：iFind，中国银河证券研究院资料来源：iFind，中国银河证券研究院 图5：社会消费品零售额 社会消费品零售总额:当月值（亿元）社会消费品零售总额:当月同比（%） 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 （三）上游纺织出口 2024年3月，纺织纱线、织物及其制品出口金额103.84亿美元，同比增长-16.8%。服装及衣着附件 出口金额104.34亿美元，同比增长-17.6%。1-3月,纺织纱线、织物及其制品累计出口金额320.94亿美元， 同比增长2.6%。服装及衣着附件累计出口金额3693.60亿美元，同比增长2.5%. 图6：纺织纱线、织物及制品出口额图7：服装及衣着附件出口金额 250 200 150 100 50 0 出口金额(美元计价):纺织纱线、织物及其制品:当月值:亿美元出口金额(美元计价):纺织纱线、织物及其制品:当月同比（%） 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 250 200 150 100 50 0 出口金额(美元计价):服装及衣着附件:当月值:亿美元出口金额(美元计价):服装及衣着附件:当月同比（%） 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 资料来源：iFind，中国银河证