东兴晨报

东兴晨报P1 2024年4月29日星期一 分析师推荐 【东兴非银行金融】非银行金融行业跟踪：金融行业做大做强预期不断提升，建议继续关注并购重组主线（20240429） 证券：本周市场日均成交额环比减少约900亿至0.85万亿；两融余额（4月 25日，周四）微降至1.52万亿。继新“国九条”颁布后，多部门就发展经济、优化资本市场的政策仍在持续推出。国务院发布的《关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告》提出，要集中力量打造金融业“国家队”。研究起草加强国有金融资本管理行动方案，推进国有大型金融企业对标世界一流金融企业，突出主业、做精专业，不断提升竞争力和国际影响力。研究制定推进保险业等高质量发展的指导意见，推进非银行金融机构规范发展。推动头部证券公司做强做优，支持上海、深圳证券交易所建设世界一流交易所。财政部、金融管理部门推动进一步优化国有金融资本布局，适时合理调整国有金融资本在银行、保险、证券等行业比重。我们认为，国有金融资本是国内金融市场的核心参与者和稳定器，夯实了资本市场稳健发展的基础。随着强大的金融业“国家队”打造完成，金融体系和资本市场环境有望更加优化。而推进金融企业对标世界一流，提升竞争力和国际影响力，则意味着并购重组、做大做优将成为中长期金融行业发展的主题，也是金融各板块投资的主线。随着国联证券加快推进对民生证券的整合，叠加平安&方正、浙商&国都、华创&太平洋重组的推进，证券行业内整合的成功案例有望逐步增加，并有望将行业并购重组体量提升到新的高度。 保险：上市险企一季报陆续出炉，受监管“报行合一”影响，险企渠道资源向代理人渠道倾斜，叠加渠道改革的成效逐步显现，一季度平安寿险、太保寿险和中国人寿可比口径下新业务价值增速分别达到20.7%、30.7%和26.3%，高于市场预期。但受到投资类业务影响，中国平安、中国人寿一季度归母净利润均出现个位数下降，中国太保则微增1.1%。我们认为，年内在资产荒延续和地产、非标风险暴露压力下，上市险企投资端表现仍存在一定不确定性，但短期集中爆雷的可能性不大。后续随着国内权益市场企稳和政策呵护下房地产市场逐步走出低谷，险企投资表现或将稳步筑底回升，带动整体业绩和估值的持续修复。 板块表现：4月22日至4月26日5个交易日间非银板块整体上涨5.37%，按申万一级行业分类标准，排名全部行业2/31；其中证券板块上涨5.82%，保险板块上涨5.02%，均跑赢沪深300指数（1.20%）。个股方面，券商涨幅前五分别为方正证券（16.19%）、锦龙股份（11.63%）、华创云信（10.78%）、中国银河（10.01%）、中金公司（9.32%），保险公司涨跌幅分别为中国平安 （5.35%）、中国人寿（5.20%）、中国太保（4.58%）、新华保险（3.54%）、天 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,113.04 0.79 深证成指 9,673.76 2.22 创业板 1,887.57 3.5 中小板 5,920.31 2.54 沪深300 3,623.91 1.11 香港恒生 17,746.91 0.54 国企指数 6,282.86 0.21 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称价格行业发行日 瑞迪智驱25.92机械设备20240429 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 茂集团（2.62%）、中国人保（0.00%）。 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。 （分析师：刘嘉玮执业编码：S1480519050001电话：010-66554043） 【东兴轻工与纺织服装】瑞尔特（002790.SZ）：自主品牌拉动业绩增长,外销有所回暖（20240429） 事件：23年报：公司2023年营收21.8亿元，同比+11.5%；归母净利润2.2 亿元，同比+3.6%。其中Q4营收6.4亿元，同比+11.3%；归母净利润为0.43亿元，同比-24.8%。24一季报：2024年一季度营收5.2亿元，同比+32.3%；归母净利润0.59亿元，同比+47.2%。 年报分品类看：智能马桶自主品牌快速放量。1）智能坐便器及盖板业务收入 12.7亿元，同比+25.9%；毛利率30.1%，同比+6.5pct。收入及毛利率均实现大幅增长，推测主要得益于自主品牌的快速放量。公司自21年起大力发展自主品牌，凭借制造优势在中高端市场打造性价比定位。线上以抖音作为主要推广平台，实现销量快速提升；线下以店中店模式快速拓店。此外我们推测智能坐便器代工业务受益渗透率提升也保持稳步增长。2024年公司聘请李雪琴为代言人，不断扩大品牌影响力，我们看好线下拓展继续助力自主品牌业务增长。2）水箱及配件业务收入6.2亿元，同比-13.7%；毛利率25.8%，同比+1.4pct。传统水件业务有所承压，毛利率受益原材料价格回落有所回升。3）同层排水系统产品业务收入2.1亿元，同比+17.7%；毛利率34.9%，同比 +1.8pct。业务受益国内渗透率提升，稳步增长。 年报分区域看：内销在自主品牌带动下增长，外销承压有望回暖。1）内销业务收入16.5亿元，同比+17.3%。内销受益自主品牌的快速放量，实现稳步增长。2）外销业务收入5.4亿元，同比-3.2%。2023下半年随着海外库存去化，收入已实现正增长，推测24Q1外销实现较高增长，回暖有望延续。 自主品牌带动盈利能力提升。公司2023年毛利率29.5%，同比+4.7pct；24Q1毛利率30.2%，同比+5.0pct。自主品牌对毛利率的拉动效果明显，另外原材料价格有所回落。23年销售、管理、研发费用率分别+4.6、-0.2、-0.1pct；24Q1销售费用率同比+5.8pct。销售费用率增长明显，主要因为自主品牌费用投放加大。另外23年财务费用率同比+1.4pct，主要因汇兑收益金额少于上年。综合来看，23全年净利率10.0%，同比-0.8pct，若剔除汇兑损益净利率同比+1.0pct；24Q1净利率11.1%，同比+1.1pct，自主品牌的发展提升了公司整体盈利能力。 盈利预测与投资评级：公司是国内最大的冲水组件生产商，利用马桶智能化升级机会开拓自主品牌，进展顺利。生产优势打造高性价比产品，线上发展迅速，线下继续拓店中，我们预计智能马桶渗透率继续提升，此外海外业务环比持续回暖可期，瑞尔特有望持续实现业绩增长。我们预计公司2024-2026年实现营收26.2、31.3、37.5亿元，归母净利润为2.6、3.1、3.9亿元，目 前股价对应PE分别为19.8、16.2、13.1倍，维持“推荐”评级。 风险提示：自主品牌推广不及预期，原材料价格大幅波动，地产销售下滑超预期。 （分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038分析师：常子杰执业编码：S1480521080005电话：010-66554040分析师：沈逸伦执业编码：S1480523060001电话：010-66554044） 重要公司资讯 1.中国人保：2024年第一季度归母净利润89.6亿元，同比下降23.5%。 （资料来源：iFinD） 2.农业银行：2024年第一季度归母净利润703.86亿元，同比下降1.63%。 （资料来源：iFinD） 3.海尔智家：2024年第一季度归母净利润47.73亿元，同比增长20.16%。 （资料来源：iFinD） 4.万华化学：福建工业园MDI装置近日完成了产能从40万吨/年至80万吨/年的技改扩能，已经具备试生产条件，主装置技改投资约2.21亿元。（资料来源：iFinD） 5.同仁堂：2024年第一季度归母净利润5.76亿元，同比增长10.04%。（资料来源：iFinD） 经济要闻 1.央行：3月末，上海全市本外币贷款余额11.66万亿元，同比增长7.8%，增速比全国低1.4个百分点，与全国增速的差距同比收窄1.6个百分点；月末增速环比提高0.8个百分点，为2023年6月以来高点。房地产信贷总体平 稳。3月末，上海市人民币房地产贷款余额2.75万亿元，同比增长2%，比上年同期高0.7个百分点。（资料来源：iFinD） 2.四部门：联合召开大规模设备更新和消费品以旧换新金融工作推进会。会议强调，推动大规模设备更新和消费品以旧换新，既利当前又利长远，既 稳增长又促转型，既利企业又惠民生。要坚持市场为主、政府引导，坚持鼓励先进、淘汰落后，坚持标准引领、有序提升。在遵循市场规律的基础上，政府出台激励政策，金融机构自主决策、自担风险，按照市场化、法治化原则发放贷款，切实提升金融支持大规模设备更新和消费品以旧换新的能力和质效。（资料来源：iFinD） 3.商务部：印发《数字商务三年行动计划(2024-2026年)》的通知，通知指出，培育壮大新型消费。实施数字消费提升行动，打造“4+N”网络消费矩阵，开展“全国网上年货节”“双品网购节”“数商兴农庆丰收”“丝路云品电 商节”4个全国性网络促销活动，支持各地因地制宜开展系列配套活动。鼓励发展数字、绿色、健康等消费，开展家居焕新、国潮焕新、场景焕新等网络主题促销，围绕新品体验、文娱旅游、体育赛事、医疗康养等打造一批数实融合消费新场景，培育一批数字消费品牌。（资料来源：iFinD） 4.商务部：优化跨境电商出口监管方式。组织跨境电商综试区开展平台和卖家出海等专项行动。支持跨境电商赋能产业带，引导传统外贸企业发展跨 境电商，建立线上线下融合、境内境外联动的营销服务体系。提升海外仓专业化、规模化、智能化水平。（资料来源：iFinD） 5.财政部、商务部：为加快建设城乡融合的现代商贸流通体系，增强流通保供能力，补齐农村商业设施短板，完善废旧家电家具等再生资源回收体系，助力地方统筹推进家电等以旧换新，增强消费对经济发展的基础性作用，财 政部、商务部从2024年起分批开展现代商贸流通体系试点城市建设工作。（资料来源：iFinD） 每日研报 【东兴综合】五月金股汇（20240429） 以下汇总东兴证券行业组5月推荐标的及简要推荐理由：康斯特（300445.SZ）：国内营收高增，盈利能力提升 杭州银行（600926.SH）：1Q24盈利延续高增，高成长属性凸出 捷捷微电（300623.SZ）：业绩环比明显改善，打造IDM全产业链布局中国海油（600938.SH）：业绩符合预期，资本支出上调助推产储量齐升浪潮信息（000977.SZ）：产线充沛，占据国内AI服务器制高点 玉龙股份（601028.SH）：矿业双轮驱动战略提效矿山类业务进入强成长周期 大业股份（603278.SH）：骨架材料业务进入实质性优化成长新阶段，公司第二增长曲线有望推升业绩弹性中科曙光（603019.SH）：业绩符合预期，仍将受益算力基础设施建设 中通快递-W（02057.HK）：业绩符合预期，派息提升值得关注北新建材（000786.SZ）：“一体”现金牛，“两翼”双起飞 风险提示：行业景气度不达预期，宏观经济超预期波动，政策变化超预期。 （分析师：任天辉执业编码：S1480523020001电话：010-66554037分析师：林瑾璐执业编码： S1480519070002电话：021-25102905分析师：刘航执业编码：S1480522060001电话： 021-25102913分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904分析师：石伟晶执业编码：S1480518080001电话：021-25102907分析师：张天丰执业编码：S1480520100001电话：021-25102914分析师：刘蒙执业编码：S1480522090001电话：010-66554034分析师：赵军胜执业编码：S1480512070003电话：010-66554088