中国神华(601088.SH)2024年Q1业绩受煤价下行拖累,实现营收876.5亿元,同比+0.7%,归母净利润158.8亿元,同比-14.7%,扣非归母净利润164.6亿元,同比-11.2%。煤炭业务产销量增长,煤价下行、成本增加致毛利率降低。电力业务发/售电量稳定增长,煤价下行改善成本。运输业务营收增长、毛利改善;多项目取得良好进展。公司是全球领先的以煤为基的综合能源企业,产运销七板块业务协同,业绩稳定性强,股息回报丰厚,维持“增持”评级。