2024Q1业绩优异，经营状况持续向好

2024Q1营收同比增长15%，归母净利润同比增长45%，表现优异。公司发布2024Q1季报，营收同比增长14.8%至8亿元，毛利率同比基本保持为37.9%，销售费用率同比-0.4pcts至9.5%，管理费用率同比 +0.5pcts至13%，财务费用率同比-2.8pcts至-0.4%，我们判断财务费用率的改善或同公司汇兑收益有关，综上归母净利率同比提升2pcts至9.7%，归母净利润同比大幅增长45.2%至0.8亿元。 2024Q1各产品线销售表现预计均呈现向好趋势，长期毛利率稳中有升。2023年公司纽扣/拉链营收同比增长8.95%/6.82%，从量上来看2023年纽扣/拉链销量同比增长4.63%/5.67%，进入2024Q1我们判断各产品线仍然保持稳健的增长趋势，长期来看拉链业务营收仍有望保持相对较快的增长速度。毛利率方面，2023年纽扣毛利率同比提升 1.02pcts至42.21%，拉链毛利率同比提升2.95pcts至41.01%，公司作为服装辅料供应商，在保证自身盈利能力的基础上，同时注重客户关系维护，因此长期来看我们判断公司各产品线毛利率或保持稳中有升的趋势。 2023年产能保持稳定，2024年产能扩张可期。截至2023年末公司纽扣产能为116亿粒，拉链产能为8.5亿米，保持稳定，其中境内/境外产能占比分别为85.05%/14.95%，2024年以来我们预计公司越南工厂逐步开始投产，奠定客户拓展和业务增长基础，同时公司对国内工业园现有厂房设备升级优化，2024年产能规模有望提升。 展望2024年，我们预计公司业绩同比增长18%。年初以来我们预计公司整体接单表现稳步改善，全年来看我们判断目前下游品牌商库存去化顺利，公司整体经营情况对比2023年将有明显优化，当前我们预计公司2024年营收以及业绩表现可期。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年公司归母净利润为 6.6/7.6/8.8亿元，当前价对应2024年PE为22倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，产能释放不及预期，需求波动风险，产能释放节奏存在不确定性。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）