石油沥青周报：国际油价高位运行，关注沥青原料流向

策略摘要 研究院能源组 短期BU盘面或跟随原油波动，裂解价差则承压运行，中期则需关注消费改善情况以及委内瑞拉原油流向变化。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 ■市场分析 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 本周沥青盘面呈现震荡上涨走势，主要受到成本端带动。 国内供给：参考百川资讯数据，截至本周中国沥青炼厂产能利用率为30.56%，环比下降0.16%。未来一周，4月底山东地区的齐鲁石化以及东方华龙均有计划复产沥青，预计下周沥青装置开工负荷将出现小幅反弹。 需求：节后项目开工进度不及预期，终端需求恢复力度偏弱。未来一周，江南、华南地区降雨将显著偏多，南方地区持续降雨将限制道路项目开工，沥青刚性需求偏弱；华中、华北等地降雨量将明显偏少，且随着气温的不断回升，道路项目开工将逐渐增多，沥青刚性需求仍存在环比改善的预期。不过，由于市场对终端资金的预期普遍较差，预计需求环比改善的幅度或相对有限。 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 库存：参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得148.14万吨，环比前一周增加0.75%；社会库存录得173.1万吨，环比前一周增加2.5%。 逻辑：国际原油价格维持高位震荡态势，成本端支撑仍存。但需要注意的是，本月美国恢复对委内瑞拉油气行业制裁（45天缓冲期），委内瑞拉重油资源流向可能重新导向国内买家，稀释沥青贴水存在下滑预期，地方炼厂成本压力或有所缓和。从沥青现实基本面来看，供需两弱的格局延续，库存拐点还未出现，市场情绪相对偏弱。预计短期BU盘面跟随原油波动，裂解价差承压运行，中期则需关注消费改善情况以及委内瑞拉原油流向变化。 策略 单边中性，观望为主； ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:内盘沥青与原油价格走势丨单位：元/吨；元/桶................................................................................................................3图2:BU对BRENT裂解价差丨单位：元/吨....................................................................................................................................3图3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................3图4:山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................3图5:华东基差季节性丨单位：元/吨.............................................................................................................................................3图6:山东基差季节性丨单位：元/吨.............................................................................................................................................3图7:东北基差季节性丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图8:华东-山东季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................4图9:焦化利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................4图10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................4图11:沥青炼厂库存率丨单位：无.................................................................................................................................................4图12:沥青炼厂开工率丨单位：无................................................................................................................................................4图13:主要地区炼厂库存率丨单位：无........................................................................................................................................5图14:主要地区炼厂开工率丨单位：无........................................................................................................................................5图15:沥青市场库存丨单位：万吨................................................................................................................................................5图16:交易所库存丨单位：万吨....................................................................................................................................................5图17:国内沥青总需求丨单位：万吨............................................................................................................................................5图18:国内道路沥青需求丨单位：万吨........................................................................................................................................5 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com