大金重工机构调研纪要

大金重工机构调研报告 调研日期:2024-04-26 大金重工是一家全球多元化产业集团,致力于为客户提供有竞争力、安全可信赖的产品和解决方案。公司成立于2000年,总部位于中国北京,主要产品包括海上风电和陆地风电全系列的塔架、转换段、基础段、大型管桩、深远海导管架、浮式基础、海上升压站等。大金重工在全球范围内拥有超过3000名优秀员工,客户和销售网络遍及30多个国家和地区。作为全球最大的风电塔架和海上风电管桩基础装备供应和服务商,大金重工已稳居全球风电装备制造产业第一梯队,是国内第一家出口欧洲海塔和亚洲第一家出口欧洲超大型单桩的风电海工装备制造企业。此外,公司在其他如新能源投资开发、风电产业园投资运营等产业链纵深的战略布局也在有序推进壮大。大金重工将继续深度聚焦全球风电全产业链,致力于打造产业链第一品牌,构建大金的世界,为世界绿色低碳和地方经济发展振兴贡献力量。 2024-04-28 公司管理层、证券事务部、财务部相关人员 2024-04-262024-04-26 业绩说明会电话会议 华西证券股份有限公司 证券公司 - 财通证券股份有限公司 证券公司 - 精砚私募基金管理(广东)有限公司基金管理公司- 宁波三登投资管理合伙企业(有限合伙)投资公司- 上海理成资产管理有限公司 资产管理公司 - 张家港高竹私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 杭州凯岩投资管理有限公司 投资公司 - 北京允朗投资管理有限公司 投资公司 - 江苏沙钢集团投资控股有限公司 投资公司 - OpenDoorInvestmentManagementGroup其它- 东亚联丰投资管理(深圳)有限公司投资公司- 上海曜川私募基金管理有限公司基金管理公司- 开源证券股份有限公司证券公司- 乐盈(珠海)私募证券投资管理有限公司投资公司- 安信国际证券(香港)有限公司证券公司- 中国国际金融香港资产管理有限公司资产管理公司- 摩根士丹利亚洲有限公司证券公司- AIlMInvestmentManagemen-- 深圳市前海圣耀资本投资管理有限公司投资公司- 睿思资本有限公司 其它 - 天治基金管理有限公司 基金管理公司 - 天津远策投资管理有限公司 投资公司 - 西安清善企业管理咨询有限公司 其它 - 东北证券股份有限公司 证券公司 - 上海雷钧资产管理有限公司 基金管理公司 - 上海亘曦私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 海南果实私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 浙商证券股份有限公司 证券公司 - 民生证券股份有限公司 证券公司 - 国盛证券有限责任公司 证券公司 - 财信证券有限责任公司 证券公司 - 平安证券股份有限公司 证券公司 - 上海申银万国证券研究所有限公司 证券研究所 - 兴业证券股份有限公司 证券公司 - 天风证券股份有限公司 证券公司 - 东海证券股份有限公司 证券公司 - 中国银河证券股份有限公司 证券公司 - 长城证券股份有限公司 证券公司 - 国投证券股份有限公司 证券公司 - 西部证券股份有限公司 证券公司 - 中邮证券有限责任公司 证券公司 - 华泰证券股份有限公司 证券公司 - 华福证券有限责任公司 证券公司 - 光大证券股份有限公司 证券公司 - 国海证券股份有限公司 证券公司 - 中国国际金融股份有限公司 证券公司 - 太平洋证券股份有限公司 证券公司 - 华金证券股份有限公司 证券公司 - 首创证券股份有限公司 证券公司 - 易方达基金管理有限公司 基金管理公司 - 国泰基金管理有限公司 基金管理公司 - 嘉实基金管理有限公司 基金管理公司 - 圆信永丰基金管理有限公司 基金管理公司 - 南方基金管理股份有限公司 基金管理公司 - 广发基金管理有限公司 基金管理公司 - 中银基金管理有限公司 基金管理公司 - 长江证券股份有限公司 证券公司 - 银华基金管理股份有限公司 基金管理公司 - 华宝基金管理有限公司 基金管理公司 - 国寿安保基金管理有限公司 基金管理公司 - 银河基金管理有限公司 基金管理公司 - 博时基金管理有限公司 基金管理公司 - 东兴基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海和谐汇一资产管理有限公司资产管理公司- 广发证券资产管理(广东)有限公司资产管理公司- 上海东方证券资产管理有限公司 资产管理公司 - 国联安基金管理有限公司 基金管理公司 - 国联证券股份有限公司 证券公司 - 兴业国际信托有限公司中科招商投资管理集团股份有限公司 信托公司投资公司 -- 湘财基金管理有限公司 基金管理公司 - 长安国际信托股份有限公司 信托公司 - 创金合信基金管理有限公司 基金管理公司 - 友邦保险有限公司 寿险公司 - 博道基金管理有限公司 基金管理公司 - 格林基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海人寿保险股份有限公司 寿险公司 - 三峡资本控股有限责任公司 其它 - 中信证券股份有限公司 证券公司 - 朱雀基金管理有限公司 基金管理公司 - 南京双安资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海盘京投资管理中心(有限合伙)投资公司- 龙赢富泽资产管理(北京)有限公司资产管理公司- 华润元大基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海重阳投资管理股份有限公司 投资公司 - 上海禾其投资咨询有限公司 其它 - 紫金矿业投资(上海)有限公司 投资公司 - 平安银行股份有限公司 股份制商业银行 - 中国工商银行股份有限公司 国有商业银行 - 东吴证券股份有限公司 证券公司 - 广发证券股份有限公司 证券公司 - 东兴证券股份有限公司 证券公司 - 中银国际证券股份有限公司 证券公司 - 华创证券有限责任公司 证券公司 - 中泰证券股份有限公司 证券公司 - 国都证券股份有限公司 证券公司 - 南京证券股份有限公司 证券公司 - 华安证券股份有限公司 证券公司 - 国泰君安证券股份有限公司 证券公司 - 国信证券股份有限公司 证券公司 - 海通证券股份有限公司 证券公司 - 招商证券股份有限公司 证券公司 - 国元证券股份有限公司 证券公司 - 广州睿融私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 众为资本珠海横琴乘风私募基金管理合伙企业(有限合伙) -基金管理公司 -- 上海杭贵投资管理有限公司 投资公司 - 青岛普华投资管理中心 投资公司 - 福建泽源资产管理有限公司基金管理公司- AspexManagement(HK)Limited其它- 深圳市兴海荣投资有限公司 投资公司 - 中信建投证券股份有限公司 证券公司 - 伊诺尔集团有限公司 其它 - 天毅资本 - - 杭州传俊资产管理有限公司 资产管理公司 - 厦门象屿金象控股集团有限公司 其它 - 江苏瑞华投资控股集团有限公司 投资公司 - 珠海市瑞丰汇邦资产管理有限公司资产管理公司- 上海高鑫私募基金管理有限公司基金管理公司- 中交资本控股有限公司其它- 汇丰环球投资管理(香港)有限公司投资公司- 香港上海汇丰银行有限公司外资银行- 一、公司管理层介绍经营情况(一)海外业务发展迅猛,新签订单量创历史新高 2023年公司坚定实施“新两海”战略,成为驱动公司盈利能力提升的核心动力。尤其在进入壁垒强、附加值高的欧洲海上风电市场,公司业务突飞猛进,2023年在欧洲市场取得订单份额位居前列,已跻身成为全球海风装备一流供应商。 (1)自2019成功开拓海外海风市场以来,公司签署了多个海塔、单桩项目订单,2023年在欧洲市场取得订单份额位居前列,陆续拿 下“独家供应”、“超大单重”等高质量订单,2023年海外签单量同比增长超50%。公司产品覆盖全面,具备规模化、高质量交付海外海上管桩、过渡段、超大型导管架和浮式基础产品的能力。 (2)公司全资子公司蓬莱大金近期与欧洲某海上风电开发商签署了锁产协议。根据协议约定,该客户从当前至2030年底向蓬莱大金锁定不超过40万吨海外海上风电基础结构的制造产能,并一次性向蓬莱大金支付1400万欧元的锁产费用。 (3)公司在2023年迎来了海工规模化出口元年,全年向欧洲累计发运海上风电海工产品合计近10万吨,实现了从0到1的突破。公司交付英国MorryWest的全部48根单桩已通过客户各项质检并安装完毕,目前正在为该项目供应单重超千吨的海塔产品。 (4)2024年,公司出口欧洲的发运量和项目范围进一步增加,将向法国、丹麦、英国、荷兰等地的多个海上风电场项目交付包括单桩、海塔、过渡段等多类型海工产品。 (二)未来海外海上市场空间巨大,公司已投储备订单充足且进一步扩容 2024年4月中旬GWEC发布的全球风能报告预计,欧洲在2024-2028年将建成超过42GW的海上风电容量,预计其中44%的份额安装在英国,德国15%,波兰11%,荷兰8%,法国6%,丹麦5%。上述地区均是公司覆盖的海工市场。预计2030年的新增海上 装机量将达到31.4GW,反超陆上风电。在当前欧洲本土海工产能严重紧缺的情况下,随着公司曹妃甸基地在2025年3月投产,公司未来几年的市占率有望进一步提升。 公司在日韩、北美、东南亚等地的业务开拓进展顺利,项目覆盖面日益扩大。公司正在参与投标的海外海工项目总需求量超过300万吨 ,涉及管桩、导管架、浮式基础等多系列海工产品,预计在2024-2027年度陆续拿到开标结果。 (三)产品结构不断优化,经营质量持续提升 2023年是公司向“海外海上”业务转型升级的关键期,公司全年实现营业收入43.25亿元,实现归属于母公司股东净利润4.25亿 元,均有所下降。主要是通过优化产品和市场结构,主动降低收益率低、回款条件差的陆上产品规模,大幅提升更高技术标准、更高收益水平的海外海工产品销量。海外产品实现收入达17.15亿元,占比达到全年总收入的40%,同比2022年提升了104.63%。 海外海工业务占比提升带动公司2023年和2024年一季度整体毛利率、净利率相较上年同期均同比增长。本报告期,公司毛利率23.44%,同比提高6.72个百分点。由于公司海外业务占比快速提高、海外客户回款优质,及公司对国内业务加强回款管理、有效防范减值风险,截至2023年底,公司经营性现金流净额8.09亿元,同比提升620.76%;公司资产总额102.25亿元;净资产69 .14亿元,同比增长6.26%;资产负债率32.38%,下降9.83个百分点,资产结构进一步优化。 2024年公司延续产品升级策略,一季度实现收入4.63亿元,实现归属于母公司股东净利润5298万元,虽然国内业务受下游项目开工率不足规模有所下降,但海外海工产品延续良好发展势头,发货量同比提升近20%。 (四)环渤海湾“蓬莱+唐山+盘锦”三大出口海工基地优势协同,覆盖“全球海工全系产品” 公司围绕渤海湾布局了蓬莱、唐山、盘锦三大海工基地,面向出口海工业务规模的不断扩大和产品升级需求,各基地定位清晰、功能互补,形成有效协同,进一步夯实公司在海外业务上的综合竞争力。 蓬莱海工基地在2023年历经多次技改升级,经过海工出口项目制造和运输的有效实战,现已成为供应欧洲海上风电标准的全球最大单桩 建造基地,受到欧洲主流风电开发商和整机厂的高度认可,已通过多项国际国内技术认证。 曹妃甸海工超级工厂将加快建设进度,预计于2025年3月建成投产,从而满足后续海外单桩订单和深远海项目订单的生产交付需要。曹 妃甸海工基地是公司采用世界上最先进的设备设施和全球首创的超大分段全室内建造模式,打造具备全类型超大风电、油气海工基础批量生产能力的世界级超级工厂。项目占地1300余亩,全线对标建造全球海上风电未来十年的前沿产品,重点布局深远海超大型导管架和浮 式基础产品制造产线。 盘锦海工基地着力打造公司全球化物流体系,负责建造公司独创设计的超大型海上风电装备特种运输船,后续将为公司在海外海上产品特别是深远海产品运输上提供更为经济便捷的解决方案。公司将在2025年陆续交付