周大生机构调研纪要

周大生机构调研报告 调研日期:2024-04-26 周大生珠宝股份有限公司成立于1999年,于2017年5月在深圳主板上市。公司连续10年以两位数的增速增长,由2011年75.25亿增长至2021年638.05亿 ,是大陆珠宝品牌第一、大中华区第二的最具规模的珠宝品牌运营商之一。周大生洞察市场需求,探寻时尚潮流,融合风格美学,业界独家研创“情景风格珠宝”,更精准定位消费人群,更深度解析情感共鸣与场景需求。公司主要产品包括钻石镶嵌首饰、素金首饰,以钻石为主力产品,比利时“LOVE100”星座极光百面切工钻石为核心产品,黄金为人气产品,铂金、K金、翡翠、珍珠、彩宝为配套产品,不断丰富和完善产品线。 2024-04-28 2024-04-26 董事长、总经理周宗文,互联天下总经理郭晋,董事会秘书、副总经理何小林,财务总监许金卓,证券事务代表 周晓达 电话会议周大生总部会议室 中信证券证券公司徐晓芳,杜一帆,林镇潘,李宝康,楼语欣 申万菱信 基金管理公司 韩玥 国泰基金 基金管理公司 茅利伟 国联证券 证券公司 邓文慧 国金基金 基金管理公司 赵晋萱 国金证券 证券公司 周舒怡 复星集团 其它 陈雪琪 天风证券 证券公司 任美伦,朱琳,何富丽 安信基金 基金管理公司 郭陈杰,张明 开源证券 证券公司 黄泽鹏,骆峥 东吴证券 证券公司 谭志千,阳靖 九泰基金 基金管理公司 黄皓,单承超 万联证券 证券公司 李滢 光大证券 证券公司 梁丹辉,田然 兴业证券 证券公司 张彬鸿,熊超 兴证资管 资产管理公司 刘欢,王剑 华创证券 证券公司 姚婧,魏瑶涵 华西证券 证券公司 许光辉,王璐 南方基金 基金管理公司 龙一鸣,吕思奇 国海证券 证券公司 芦冠宇,余洁 PinpointAssetManagement资产管理公司石伟燊 中信建投证券公司黄杨璐,叶乐,刘乐文,孙英杰 ,张舒怡 融通 - 关山 上海同犇投资 投资公司 董智薇 西安瀑布资产 资产管理公司 杨森 西部证券 证券公司 郁曦雅 诚通证券 证券公司 陈文倩 财通自营 证券公司 简曲 财通证券 证券公司 于健,李天阳 郑州云杉投资 投资公司 李晟 金鹰基金 基金管理公司 孙倩倩 银河基金 基金管理公司 杨琪 长安基金 基金管理公司 徐小勇 青岛双木投资 投资公司 王石头 上海天猊投资 投资公司 曹国军 高盛证券 证券公司 陈芷茵 鲍尔太平 其它 JunLi 鹏扬基金 基金管理公司 曹敏 野村东方国际 证券公司 张影秋,曾万霖 太平洋证券 证券公司 龚书慧,郭彬 山西证券 证券公司 王冯,孙萌 德邦证券 证券公司 易丁依,张望 摩根士丹利 投资公司 凌珈瑜,高昕烨 方正证券 证券公司 廖捷,王炳修 民生证券 证券公司 褚菁菁,郑紫舟 上海希瓦私募基金管理中心 基金管理公司 卓亚 浙商基金 基金管理公司 白玉,白玉 海通证券 证券公司 张冰清,李宏科 国盛证券 证券公司 王佳伟,杨莹 中金公司 证券公司 宋文慧,李乐珊,杨润渤,庄铭楷 招商证券 证券公司 王雪玉,刘丽,丁浙川,李星馨 嘉实基金 基金管理公司 马晓煜,王丹,徐颖婷 汇添富 基金管理公司 潘玢枟,郑慧莲,胡昕炜 申万宏源 证券公司 赵令伊,曹敦鑫,刘威 长江证券 证券公司 李锦,张彦淳,罗祎 上海杭贵投资 投资公司 饶欣莹 上海泰旸资产 资产管理公司 钟峥嵘 上海理成资管 资产管理公司 林丽芬 太平基金 基金管理公司 田发祥 威廉欧奈尔投资 投资公司 罗文琪 鼎萨投资 投资公司 王东升 宁银理财 其它金融公司 姚爽 安信自营 证券公司 陈思远 安和(广州)私募 投资公司 王珏 宏利基金 基金管理公司 吴华 工银国际 证券公司 吴亚雯 工银瑞信 基金管理公司 夏雨 工银瑞信基金 基金管理公司 吕焱 平安养老 寿险公司 李志磊 平安基金 基金管理公司 刘杰 平安证券 证券公司 王源 Jefferies 外资银行 JingjuePei 广发基金 基金管理公司 刘娜 广发证券 证券公司 包晗 广州鼎熙私募 投资公司 王健 建信保险资管 保险资产管理公司 张旭菁 建信养老金 其它金融公司 曹静怡 上海米牛投资 投资公司 黄伟 上海证券 证券公司 张洪乐 上海追云资管 资产管理公司 李允健 上银基金管理有限公司 基金管理公司 黄璜 东兴证券 证券公司 魏宇萌 Point72 - 洪瑞祥 东北证券 证券公司 杜磊 东方证券 证券公司 朱炎 东方财富证券 证券公司 班红敏 东海基金 基金管理公司 袁郡 东证资管 资产管理公司 王焯 中信建投证券 证券公司 黎子键 中天国富证券 证券公司 关雪莹 中邮证券 证券公司 杨维维 交银施罗德 基金管理公司 陈均峰 信达证券 证券公司 蔡昕妤 国投瑞银 基金管理公司 李妍蓉 光大保德信 基金管理公司 张禹 光大证券资管 - 周亦钦 兰馨亚洲投资集团 投资公司 陈怡 兴业信托 信托公司 严谨 兴业证券自营 证券公司 刘璐丹 北京大道兴业投资 投资公司 黄华艳 北京安惠投资 投资公司 王建伟 北京沣沛投资 投资公司 李爽 北京清和泉资本 资产管理公司 柯嘉雯 北京源乐晟资管 资产管理公司 刘幸 中信资管 资产管理公司 李大和,龚家斌 北京联创投资集团 - 甄荣军 华杉投资 投资公司 田星星 华泰柏瑞基金 基金管理公司 张又天 恒安标准人寿(资管) - 李元玮 承珞资本 其它 白召然 易方达基金 基金管理公司 张璐婷 星泰投资 投资公司 贾雨朦 杭州融泰云臻私募基金 基金管理公司 乔雅 汇添富基金 基金管理公司 袁建军 汇蠡投资 投资公司 何方圆 中意资产 保险资产管理公司 胡冬青 汉和资本 资产管理公司 郑佳林 沣杨资产 资产管理公司 张亮 泓澄投资 投资公司 金善玉 浙商 股份制商业银行 汤秀洁 浙商证券 证券公司 方逸涵 浙商证券资产 资产管理公司 唐靓 浦银安盛 基金管理公司 陈晨 海富通基金 基金管理公司 于晨阳 海通资管 资产管理公司 邹立 深圳中天汇富基金 - 许高飞 泓德基金 基金管理公司 马若锦 深圳乐中控股有限公司 其它 曾颖 深圳市尚诚资产 资产管理公司 黄向前 深圳市杉树资管 资产管理公司 杨奥 深圳市领骥资本 资产管理公司 尤加颖 渤海投资管理 投资公司 李文 炳申投资 投资公司 黄力文 申万宏源证券 证券公司 陈旻 申港 - 孔天祎 白犀资产 - 张富绅 睿远基金 基金管理公司 周睿洋 泰康资产 保险资产管理公司 周雨桐 红筹投资 投资公司 王思雯 华泰证券 证券公司 张诗宇 华泰证券(上海)资管 资产管理公司 秦瑞 华福证券 证券公司 杜采玲 南京双安资管 资产管理公司 郑轶群 君牛基金 - 杨君轩 国元证券 证券公司 徐梓童 国投泰康信托 信托公司 王之鑫 国投瑞银基金 基金管理公司 冯新月 国泰君安 证券公司 苏颖 一、问答环节: 1:请介绍2023年度利润分配方案和未来分红规划? 答:公司2023年度利润分配预案为:拟向全体股东每10股派发现金股利6.5元(含税),合计派发现金股利约7.06亿元,以2024年4月26日收盘价16.19元/股,股息率达4.01%,2023年公司股息率达5.56%(公司2023年进行了两次现金分红, 合计每股分红0.9元),是典型的高息股。 在满足《公司章程》规定的现金分红条件前提下,原则上公司每年度进行两次现金分红(年度分红及公司董事会根据公司盈利及资金需求情况提议公司进行中期分红)。 2:公司2024年第一季度归母净利润小幅下滑的原因? 答:2024年第一季度,公司实现营业收入50.7亿元,较上年同期增长23.01%,实现营业毛利额7.9亿元,同比增长6.92%, 黄金销售占比进一步提高,收入结构的变化使得整体毛利率有所下降,毛利额同比有小幅提升,报告期销售费用同比增幅较大,叠加2023年第一季度因疫情影响结束后市场需求报复性释放形成较高基数的因素,2024年第一季度归母净利润小幅下滑。 3:2024年第一季度销售费用增加的成因? 答:2024一季度自营店比去年同期新增了87家,2024年第一季度销售费用增加主要由于新增自营店所带来人工薪酬费用、租赁 费用、广告宣传费用同比增加所致。4:今年销售费用是否会进一步提升? 答:随着业务规模的增长,费用也会有一定的提升,自营新增门店的人员、租金费用相对是刚性的,会随着自营门店规模增长而增加,电商渠道费用也与线上业务规模有较高的相关性,其他费用主要是营销推广费用,销售费用总额可能随业务规模扩张会有一定增长,但总体销售费用率整体保持稳定或有所降低,不会大幅增长。 5:2023年公司电商业务依旧取得高增长,线上渠道成功经验是什么?线上产品品类发展情况如何? 答:2023年线上业务成功经验在于业务模式的丰富,过去线上业务主要以品牌自营为主,去年公司陆续开放线上代理和经销业务,线上业务从单模式向多模式转变。 品类发展情况:公司线上产品包括时尚饰品、黄金、玉石、珍珠,近几年黄金热度高,公司对应投入大量资源,黄金原创研发款占比持续提升,带来更高的批发、零售溢价。此外,公司重视珍珠、玉石、时尚饰品的发展,从品类上来看,2024年第一季度公司线上珍珠品类增速最快。品牌线上客群、单价都在提升。 6:2023年加盟店黄金产品批发毛利率上升的原因? 答:主要有以下两点原因:1)2023年金价持续上涨,所以对销售毛利率有一定提振作用,2)高毛利率的自主研发产品销售占比有所提 升。7:2024年第一季度加盟商撤店的原因? 答:主要有商场老化、商圈变化、经营不善主动撤店、法人变更、门店位置更换等原因,一季度是商圈调整、百货关店高峰期。8:未来存货计提减值的可能性? 答:存货减值情况我们分品类来看:1)黄金类:目前金价上行,库存黄金账面平均成本低于市场金价尚有空间,黄金类存货暂无减值迹象 ;2)镶嵌类产品:镶嵌类产品有小部分的减值,主要是一部分老旧/长期滞销款式库存产品召回拆解改款,这个过程可能会有损失工费,对 于待拆解的钻石镶嵌产品会按会计准则规定进行减值测试后预计可能的减值损失,这部分影响金额较小,其他常规镶嵌存货从减值测试情况看暂无减值迹象。 9:2024年开店指引? 答:2024年预计净增门店数量400-600家。各方还就金价波动的影响等内容进行了交流,可参阅前次活动记录表之问答和已披露公告。 接待过程中,公司严格按照《信息披露管理制度》等规定,保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平,没有出现未公开重大信息泄露等情况。