业绩稳健增长，AIDC前景广阔

润泽科技发展有限公司年度报告总结

主要成就与增长点：

• 营收与利润：2023年，公司实现营收43.5亿元，同比增长60.3%；归母净利润17.6亿元，同比增长47%，展现出强劲的增长势头。
• IDC业务：IDC业务贡献显著，得益于算力中心上架率的提升与交付量的增加。公司已在全国六大区域建立了7个AIDC智算基础设施集群，基本完成全国“一体化算力中心体系”布局。
• AIDC业务：AIDC业务成为新增长点，通过液冷解决方案的应用和AI技术的爆发，公司在京津冀和长三角园区部署了大规模算力模组，推动了营收的进一步增长。

盈利能力与费用控制：

• 盈利能力：2023年综合净利率为40.4%，虽同比下降8.4%，但整体盈利能力依然处于高位。
• 费用控制：销售/管理/财务费用率分别控制在0.1%/3.9%/2.9%，较去年有所下降，体现了公司良好的费用管理能力。

行业前景与发展趋势：

• 数据中心行业：数字化转型和人工智能技术推动了数据中心行业的持续发展，预计未来几年市场空间将进一步扩大。
• 全国一体化布局：公司在全国六大核心区域布局了园区级算力中心，基本完成全国“一体化算力中心体系”框架布局，有望在行业增长背景下进一步发展。

盈利预测与估值：

• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为1.29元、1.67元、2.25元，复合增长率达29.93%。
• 估值与评级：给予公司2024年30倍估值，对应目标价38.7元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：

• 政策推进风险：政策支持的不确定性可能影响行业发展。
• 行业竞争加剧：市场竞争加剧可能导致市场份额变化。
• 项目交付风险：项目延期交付可能影响公司业绩。
• 业绩承诺风险：业绩承诺未达预期可能影响投资者信心。