Kiatnakin银行：2016年第3季度利润将创年度最高纪录设置|银行|公司预览

编辑：黄奕电话：（852）2277 6765电邮：foreignstock@phillip.com.hk 2016年9月30日泰国股票研究Kiatnakin银行2016财年第3季度利润将创年度新高泰国|设置|银行公司预览布隆伯格KKP TB l路透社KKP.BK2016财年第3季度利润将创下年度新高，达13亿泰铢，同比增长43.5％，环比增长2.2％就净利润而言，我们预计2016财年第三季度将是KKP最好的季度。我们的预测显示，2016财年第三季度的净利润为13亿泰铢，同比增长43.5％，环比增长2.2％。按年计算，强劲的增长大部分将很大程度上有助于降低资金成本，不良贷款增加步伐放慢后贷款损失准备金大幅下降以及剥离全部股权获得一次性收益中性（从卖出升级）收盘价（Bt）55.00目标价格（Bt）53.00（+ 3.18％）公司资料股份总数（百万）：847KKTRADE证券公司向总部位于台湾的元大证券公司（Yanta Securities）的交易，抵消了贷款的影响收缩，利息收入几乎没有增长。以季度为基础，利润增长为市值（Btmn）：市值（USDmn）：46,5711,345主要归因于上述一次性撤资收益和贷款损失准备金的进一步下降。8月贷款增加，但2016财年第3季度贷款可能仍停留在紧缩区域；不良贷款设定为52周最高/最低（Bt）：57.5 / 303MA平均每日T / O（mn）：5.29票面价值（Bt）：10.00进一步下降主要持有人（％）2016年9月9日尽管KKP报告称其贷款在2016年8月恢复了0.5％的正增长，但我们坚持我们的观点，其整个2016财年第3季度的贷款将可能仍停留在约0.6％的季度收缩区域，使年初至今的贷款收缩率从2015财年末下降至1.8％。但是，不良贷款同时可能跟随贷款减少，这又意味着贷款损失准备金减少。截至2016财年第二季度末，其不良贷款占贷款总额的5.1％。不良贷款减少和资金成本下降后，贷款损失准备金减少的前景预计将使KKP 2016财年第3季度净息差从2016财年第2季度的4.9％升至5％。2016财年的利润前景未变，但上述撤资收益可能会提高盈利我们维持我们的预测，即KKP的2016财年利润同比增长43.6％，至48亿泰铢或每股B5.98。我们的预测也将其FY16股息定为每股Bt3.50。但是，仍有全年盈利增长的空间，以反映上述撤资KKTRADE Securities的收益，如果2016财年第3季度的利润与我们的预期相符，则该收益尚未纳入我们的全年预测。预计2016财年9季度的利润将占全年目标的78.3％。2017财年目标价格维持在53泰铢/股不变，但评级提高至“中立”尽管KKP继续感到租金购买进一步收缩的压力1.泰国NVDR有限公司10.02.香港信贷银行科8.53.皂甙有限6.7价格表现（％）1个月3个月1年ABS12%32%95%REL TOSETINDEX 18％40％74％PRICEVSSETINDEX8060402009月13日14年9月15年9月16年9月 KKP结核公平 SETI（基于）资料来源：彭博社，PSR关键金融贷款仍然是其贷款组合的主要组成部分，其影响可能是部分利用Phatra的投资银行客户群来抵消公司贷款。我们保持十二月营业额（Btmn）2014财年12,4902015财年14,676FY16E15,8602017财年17,385我们将KKP的2017财年目标价格定为Bt53 /股，但我们将评级从“卖出”上调至“中立”。净利润（百万吨）2,6363,3174,7635,202评级上调反映了其引人注目的股息状况，尽管KKP在目前看来已被完全估值每股收益（Bt）3.133.925.686.20交易水平。市盈率（X）17.614.09.78.9BVPS（Bt）42.7744.7947.6750.43市账率（X）1.31.21.21.1每秒伤害（Bt）1.853.003.503.75股息收益率（％）3.45.56.46.8净资产收益率（％）7.398.9212.1512.56债务/权益（X）6.646.185.985.96资料来源：公司，PSR估算。**倍数和收益率基于最新收盘价估值方法P / B'17（1x）阿迪索恩·蒙帕朗贡证券投资分析师＃18577电话：66 2 635 1700＃497页面1 |菲利浦证券（泰国） 泰国股票研究 Kiatnakin银行公司访问金融收入证明估值比率FYE Dec，Btmn2014财年2015财年FY16E2017财年YE十二月FY14 FY15 FY16E FY17E净利息收入8,9269,4499,4059,773市盈率（X），调整后**13.914.09.78.9净手续费收入3,4523,4714,1664,753P / B（X），可调**1.01.21.21.1其他非利息收入1121,7562,2892,858 股息收益率(%)4.35.56.46.8非利息总收入3,5645,2286,4557,612营业总收入12,49014,67615,86017,385成长性运营开支6,2857,4417,5598,372十二月%FY14 FY15 FY16E FY17E拨备前营业利润6,2057,2358,3009,013净利息收入6.945.86-0.463.92规定-3,199-3,208-2,418-2,587营业总收入-12.1117.508.079.62税前利润3,0064,0275,8826,426税前利润-44.2433.9746.079.24税收-353-602-1,000-1,092 净收入，调整-40.3425.8343.599.22税后利润2,6533,4264,8825,333非控制性权益17108119131保证金净收入，已报告2,6363,3174,7635,202十二月%FY14 FY15 FY16E FY17E净收入，调整后2,636 3,317 4,763 5,202收益资产收益率7.076.826.806.85资金成本3.692.962.752.81每股数据 净利息保证金3.964.364.494.51FYE 12月，Bt2014财年2015财年FY16E2017财年每股收益，已报告3.133.925.686.20关键比率每股收益3.133.925.686.20YE十二月FY14 FY15 FY16E FY17EDPS1.853.003.503.75净资产收益率（％）7.438.9711.9112.64 BVPS42.7744.7947.6750.43资产回报率（％）1.081.391.982.10贷存比（％）155.49189.36205.47205.47资产负债表 不良贷款(%)5.605.804.824.30FYE Dec，Btmn2014财年2015财年FY16E2017财年现金1,3011,0322,7532,672银行同业和货币市场项目总计6,9989,80110,29110,806衍生资产1,1131,7572,0212,324投资29,32621,13422,19123,300贷款总额和应计利息205,730197,551201,502215,607减去贷款损失准备金-28,250-28,194-31,752-35,614贷款净额和应收利息177,480169,356169,750179,993其他资产24,18933,06434,04135,030总资产240,407236,144241,046254,124存款132,315104,32798,067104,932银行同业和货币市场项目9,7959,2097,8288,219按需应付负债316389408428衍生负债1,4572,5842,8423,127借用42,77261,08570,24872,355其他负债17,55820,39421,41422,485负债总额204,212197,988200,808211,546股本8,4288,4688,3888,388留存收益17,61019,19921,44523,712其他储备10,01010,26210,15510,203股东权益36,04837,92939,98942,303非控制性权益147227250275总公平36,195 38,156 40,239资料来源：公司数据，PSR est**基于最新收盘价页面2 |菲利浦证券（泰国） 31/6/2016泰国股票研究 Kiatnakin银行情况介绍一般信息风险因素地址：曼谷巴吞旺市蓬皮尼路500号蓬奇路12楼AMARIN塔1.全球和国内经济不确定性2.信用风险3.法规变更电话：传真：网址：市场/行业：66 2 165 555566 2 256 9933商业描述重点发展Kiatnakin-Phatra金融集团包括商业银行业务和资本市场业务。商业银行业务由Kiatnakin Bank Public Company Limited经营，而资本市场业务则由Phatra Capital Public Company Limited，Phatra Securities Public Company Limited，KKTRADE Securities Co.，Ltd.和Phatra Asset Management Company Limited管理。-2015年，KKP升级了其分支机构网络和服务，并推出了新的金融产品，即伦巴第贷款。-2014年，KKP与B-Quick，柜台服务和Generali Insurance建立了新的战略伙伴关系。业务部门：由Kiatnakin银行和Capital Markets经营的商业银行。Kiatnakin-Phatra金融集团和股票行情更改为KKP。-2011年，Kiatnakin银行从GPF手中收购了Siam City Asset Management，并将其更名为Kiatnakin Asset Management。收入细分为的31/6/2016其他关键财务摘要收费收入20％收入0%10%利息收入70％收入112,389105,83598,122103,365105,268购买力平价16,076 14,77213,10311,66711,384 净利润4,1583,5462,0501,7552,648资产409,146386,241379,241365,003344,268负债245,934252,880248,710235,431221,172 股票163,212133,360130,531129,573123,095每股收益（Bt）0.560.480.280.240.36 BVPS（Bt）21.0817.2216.8616.7315.90GPM(%)14%14%13%11%11% NPM(%)4%3%2%2%3%资料来源：公司，PSR资料来源：公司，PSR贷款细分为的31/6/2016同行比较*更新于2016年9月29日资料来源：公司，PSRKiatnakin银行PCL KKP结核病6/1646,57110.81.27.3Ayudhya PCL银行 湾结核病6/16268,48513.21.42.2Thanachart Capital PCL TCAP结核病6/1648,6448.81.04.3特斯科金融集团 太钢结核病6/1643,0359.51.54.5资料来源：彭博社，PSR*数据基于过去12个月的收入，账面价值和每股股息页面3 |菲利浦证券（泰国） mn2016年第二季度1季度2015年第4季度2015年3季度2季度名称（Btmn）[x）（x）（％）P / BV股息收益率如的Mkt Cap。市盈率公司公司参观其他1％企业6％中小企业24％零售69％ 泰国股票研究公司治理-2015先进的巴斯夫BCP生物技术集团防弹少年团CKCPNDRTDTACDTC东风爱格格莱美汉娜HMPRO插入IRPC静脉血栓高宝KCEKKP韩国铁路银行LPN麦考特薄荷单核细胞增多症NKI电话PPS聚苯