农产品周报：棉花

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 农产品周报—棉花 2024年4月26日 研究员：许亮 交易咨询：Z0002220审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 本周观点 棉花：目前棉价受上游积压库存过高、进口棉成本拖拽、减产预期或难落地、下 游交投冷淡等几方面因素叠加影响，行情持续走弱；但目前棉花盘面价格并不处在历史高位，因此下方空间同样有限。短期预计震荡偏弱。多头应注意风险坚决止损，不宜入场，空单短期也难有机会。 价格： ⚫截至4月26日，棉花期货5-9价差-205元，进口棉到港均价（S指数）89.88美分/磅，折1%关税进口成本15681元/吨，折滑准税进口成本15833元/吨，棉花主力期货收盘价15525元/吨，环比上调35元/吨。国内棉花3128B指数16705元/吨，环比下调108元。 供应： ⚫美国农业部4月最新预估23/24年度美国棉花种植面积为2859千公顷，与上月预期持平（同比-3.08%）。 ⚫23/24年度美棉产量预估263万吨（环比持平，同比-16.37%）。 ⚫4月最新预估23/24年度中国棉花种植面积为2900千公顷，与上月预测持平（同比-7.94%）。 ⚫4月23/24年度中国棉花产量预估599万吨，较上月预估持平（同比-10.42%）。 进出口： ⚫4月18日当周，美国对中国陆地棉出口装船9.98万包（环比-11.45%，同比-4.81%）；对中国累计装船363.55万包（环比2.82%，同比74.39%）。 ⚫24年3月，中国棉花进口量40万吨，环比增加33.33%，同比增加33万吨。 利润： ⚫进口棉利润：美棉S:1%关税利润为-156元/吨，环比上涨27元，美棉S:滑准税利润为-308元/吨，环比上涨27元。 库存： ⚫截止4月26日当周，下游纺企棉花、棉纱与坯布库存天数分别为28.2天（环比3.3%）、24.8天（环比6.9%）和27.2天（环比1.12%）。 ⚫2024年3月全国棉花商业库存485.94万吨（环比-9.45%,同比-4.2%），3月全国工业库存89.97万吨（环比1.24%,同比29.25%）。 基差： ⚫截至4月26日，棉花基差1180元，环比下调143元。 本周ICE2号棉低位震荡。4月18日当周美棉出口销售净增17.71万包，环比增长21%，出口状况继续大幅好转；但受美联储降息后置利空氛围影响，美棉行情未能摆脱弱势走势。但出口强劲，同时需求预期较强叠加天气炒作空间仍存，美棉下方空间较为有限。 本周郑棉受美棉价格拖累整体继续走弱；贸易商库存压力缓解，成本降低部分厂商加大了原料采购力度；上游棉花销售进度仍偏慢，随着美棉价格持续走低，本就存压的国产棉份额将进一步受到挤压；纺企原料库存大幅累积的同时，成品棉纱棉布也同样销售不畅，累库程度明显增加；织厂新季订单仍较为冷淡，因而备货刚需为主，补库意愿仍较低。当前行情的主要矛盾点在于去年棉花库存积累量较大，叠加国际棉价走低进口棉持续到港，下游消费冷淡向上传导导致棉纱销售不畅。目前消费状况旺季不旺，厂商信心减退，银四预期基本落空，开机率也开始下调。随着时间逐渐走入消费淡季，预计供强需弱局面将维持。当前新疆棉花播种基本结束，美棉播种生长状况好于预期，短期重点关注干旱降雨天气变化对新苗生长影响。 海外棉花供需基本面 目录 1海外棉花供需基本面 2中国棉花供需基本面 3价差仓单 4下游纺织数据 全球棉花供需平衡表（万吨） 全球棉花库存消费比（万吨） 1.据4月美国农业部USDA公布，世界2023/2024年所有棉花产量预计为2459万吨，与上月预估持平； 数据来源：USDA 2.全球棉花需求量2456万吨，比上月下调2.81万吨（环比-0.11%），比去年增加34.66万吨（同比1.43%）； 3.期末库存1809万吨，比上月下调5.81万吨（环比-0.32%），比去年增加10.23万吨（同比0.57%）。 美国棉花供需平衡表（万吨） 美国棉花库存消费比（万吨） 1.据4月USDA公布，美国2023/2024年所有棉花种植面积预计为2859千公顷，较3月预估持平； 2.美国2023/2024年棉花产量预计为263万吨，较上月预估持平，同比-16.37%； 3.棉花需求量38万吨，与上月预估持平（同比-14.63%）； 4.期末库存54万吨，较上月预估持平，比去年减少38.1万吨（同比-41.18%）。 数据来源：USDA 美国陆地棉累计出口（包）美国陆地棉累计出口到中国（包） 18/19年度 21/22年度 19/20年度20/21年度 22/23年度23/24年度 16,000,000 14,000,000 12,000,000 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月 18/19年度 21/22年度 19/20年度20/21年度 22/23年度23/24年度 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月 数据来源：USDA、iFinD 美国干旱状况预测美国6-10日温度降水预测 巴西棉花供需平衡表（万吨） 巴西棉花库存消费比（万吨） 年份 产量 同比 环比 内需 同比 环比 期末库存 同比 环比 23/24年度（预测） 317.01 24.23% 0.00% 71.85 3.12% 0.00% 115.94 -7.47% -8.58% 22/23年度 255.17 8.32% 69.67 -3.03% 125.30 48.21% 21/22年度 235.58 -21.48% 71.85 6.45% 84.54 -4.50% 20/21年度 300.02 6.00% 67.49 14.81% 88.53 -7.34% 19/20年度 283.04 6.00% 58.79 -20.59% 95.54 17.53% 数据来源：USDA 印度棉花供需平衡表（万吨） 印度棉花库存消费比（万吨） 年份 产量 同比 环比 内需 同比 环比 期末库存 同比 环比 23/24年度（预测） 555.20 -3.04% 0.00% 522.54 2.13% 0.00% 266.15 3.38% -0.81% 22/23年度 572.62 8.23% 511.65 -6.00% 257.44 40.83% 21/22年度 529.07 -11.64% 544.31 -3.85% 182.80 -29.08% 20/21年度 598.74 -3.51% 566.08 26.83% 257.76 -24.52% 19/20年度 620.51 9.62% 446.33 -15.64% 341.48 82.29% 海外棉花供需基本面 目录 海外棉花供需基本面 2中国棉花供需基本面 3价差仓单 4下游纺织数据 中国棉花供需平衡表（万吨） 中国棉花库存消费比（万吨） 数据来源：USDA 1.据4月USDA数据，中国23/24年棉花产量预计为599万吨，较上月预估持平，较去年减少69.67万吨（同比-10.42%）； 2.棉花需求量827万吨，与上月预估上调10.89万吨（环比1.33%，同比1.33%）； 3.期末库存894万吨，环比增加17.42万吨（环比1.99%），比去年增加79.47万吨（同比9.76%）。 商业库存:棉花:新疆商业库存:棉花:内地商业库存:棉花:保税区 600 500 400 300 200 100 0 18/19年度 21/22年度 19/20年度 22/23年度 20/21年度 23/24年度 600 500 400 300 200 100 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 国内棉花商业库存分布统计（万吨）国内棉花历年商业库存（万吨） 数据来源：中国棉花协会、iFinD 国内棉花工业库存统计（万吨）国内棉花历年工业库存（万吨） 工业库存 工业库存环比 工业库存同比 100200% 90 150% 80 70 100% 60 50% 50 0% 40 30 -50% 18/19年度 21/22年度 19/20年度20/21年度 22/23年度23/24年度 100 90 80 70 60 50 40 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 数据来源：中国棉花协会、iFinD 2017 2021 2018 2022 20192020 20232024 2,500,100 2,000,100 1,500,100 1,000,100 500,100 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021202220232024 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内棉花月度进口量统计（吨）国内棉花累计进口量（吨） 数据来源：中国海关总署、iFinD 据4月USDA公布，中国2023/2024年棉花进口量预计为309万吨，较上月增加28.3万吨（环比10.08%）；24年3月棉花进口 量为40万吨，为历年同期高位；棉花2024年1-3月累计进口量105万吨，比去年同期增加75万吨（同比250%）。 海外棉花供需基本面 目录 海外棉花供需基本面 2中国棉花供需基本面 3价差仓单 4下游纺织数据 棉花进口价格指数（元/吨） 28,000 折1%关税价折滑准税价现货价主力期货合约 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2023/8 2023/92023/102023/112023/122024/1 2024/22024/3 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2023年10月 2023年11月 2023年12月 2024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4 郑棉5-9价差棉花基差 进口棉利润（元/吨）棉纱现货价格（元/吨） 500 进口利润S:1%关税 进口利润S:滑准税 -500 -1,500 -2,500 -3,500 -4,500 2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月 20232024 28,000 5年平均 27,000 26,000 25,000 24,000 23,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棉花仓单数量（张）棉花仓单有效预报（张） 2018 2019 2020 2021 2022 20232024 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018 2019 2020 2021 2022 20232024 8000 7000 6000 5000 4000 30