农产品周报：棉花

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 农产品周报—棉花 2024年7月13日 研究员：许亮 交易咨询：Z0002220审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 本周观点 棉花：美棉产区后续干旱影响或逐渐加强；国内基本面维持供强需弱格局。产区 天气良好，种植面积未明显减少，新作存丰产预期；棉花、棉纱到港维持高位，下游成品库存累积，部分织厂减产降开；需求传统淡季。短期缺乏利好，低位震荡。关注产区天气及进口配额政策消息。 价格： ⚫截至7月12日，进口棉到港均价（S指数）80.67美分/磅，折1%关税进口成本14132元/吨，折滑准税进口成本14712元/吨，棉花主力期货收盘价14295元/吨，环比下调75元/吨。国内棉花3128B指数15688元/吨，环比上调65元。 供应： ⚫美国农业部7月最新预估24/25年度美国棉花种植面积为3912千公顷，环比5.93%，同比50.12%。 ⚫7月预估24/25年度美棉产量预估370万吨，环比6.25%，同比40.89%。 ⚫7月最新预估24/25年度中国棉花种植面积为2850千公顷，同比-1.72%。 ⚫7月24/25年度中国棉花产量预估599万吨，同比持平。 进出口： ⚫7月4日当周，美国对中国陆地棉出口装船6.48万包（环比4.25%，同比-15.64%）；对中国累计装船437.93万包（环比1.5%，同比61.31%）。 ⚫24年5月，中国棉花进口量26万吨，环比下调23.52%，同比增加15万吨。 利润： ⚫进口棉利润：美棉S:1%关税利润为163元/吨，环比下调57元，美棉S:滑准税利润为-417元/吨，环比下调71元。 库存： ⚫截止7月12日当周，下游纺企棉花、棉纱与坯布库存天数分别为27.5天（环比3%）、34.9天（环比-5.16%）和35.4天（环比持平）。 ⚫2024年6月全国棉花商业库存327.35万吨（环比-13.25%,同比13%），5月全国工业库存88.59万吨（环比-2.25%,同比3.69%）。 基差： ⚫截至7月12日，棉花基差1393元，环比上调140元。 本周ICE2号经历一周走弱后周末出现反弹，虽然周四公布的美国出口销售数据疲软，环比下滑9%，同时美国农业部7月供需报告显示美棉种植面积、产量、期终库存均有所增加，利空交织，但美元走强及大宗商品氛围带动下美棉周末行情仍出现走强。后续产区干旱影响值得关注。 本周郑棉受外盘情绪影响整体相对较强；国内基本面格局仍未走出供强需弱的阶段。供应端，棉花进口数量仍处于历年最高水平；商业库存消耗较慢，销售进度慢于近年同期，国内产区种植面积小幅下调约2%，天气良好棉花生长维持正常，供应充足。而需求端交投维持冷淡，下游消费淡季。内外棉价价差维持千元水平，纺企棉花原料库存及成品库存累库持续，国内外新季订单增量不足，厂商开机率下调，下游备货刚需为主，补库意愿仍较低。进口棉持续到港，下游消费冷淡持续，棉花行情短期基本面仍暂无利多，随着7月USDA供需报告公布，预计全球棉花供应压力仍未减少，市场预期放在秋季开启的传统旺季。同时棉价估值较低下方空间同样有限，短期震荡，后续持续关注产区天气、进口配额等政策的消息。 海外棉花供需基本面 目录 1海外棉花供需基本面 2中国棉花供需基本面 3价差仓单 4下游纺织数据 全球棉花供需平衡表（万吨） 全球棉花库存消费比（万吨） 数据来源：USDA 1.据7月美国农业部USDA公布，世界2024/2025年所有棉花产量预计为2617万吨，同比5.71%； 2.全球棉花需求量2552万吨，较去年增加84.96万吨，同比3.44%； 3.期末库存1799万吨，较去年增加72.2万吨，同比4.18%。 美国棉花供需平衡表（万吨） 美国棉花库存消费比（万吨） 1.据7月USDA公布，美国2024/2025年所有棉花种植面积预计为3912千公顷，同比50.12%； 2.美国2024/2025年棉花产量预计为370万吨，同比40.89%； 3.棉花需求量41万吨，同比2.7%； 4.期末库存115万吨，比去年增加48.99万吨（同比73.77%）。 数据来源：USDA 美国陆地棉累计出口（包）美国陆地棉累计出口到中国（包） 18/19年度 21/22年度 19/20年度20/21年度 22/23年度23/24年度 16,000,000 14,000,000 12,000,000 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月 18/19年度 21/22年度 19/20年度20/21年度 22/23年度23/24年度 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月 数据来源：USDA、iFinD 美国干旱状况预测美国6-10日温度降水预测 巴西棉花供需平衡表（万吨） 巴西棉花库存消费比（万吨） 1.据7月USDA公布，巴西2024/2025年所有棉花种植面积预计为1940千公顷，同比16.87%； 2.巴西2024/2025年棉花产量预计为364万吨，同比14.62%； 3.棉花需求量72万吨，同比6.45%； 4.期末库存89万吨，比去年增加19.81万吨（同比28.54%）。 数据来源：USDA 印度棉花供需平衡表（万吨） 印度棉花库存消费比（万吨） 1.据7月USDA公布，印度2024/2025年所有棉花种植面积预计为12400千公顷，同比-2.36%； 2.印度2024/2025年棉花产量预计为544万吨，同比-4.58%； 3.棉花需求量555万吨，同比2%； 4.期末库存222万吨，比去年减少10.89万吨（同比-4.68%）。 海外棉花供需基本面 目录 海外棉花供需基本面 2中国棉花供需基本面 3价差仓单 4下游纺织数据 中国棉花供需平衡表（万吨） 中国棉花库存消费比（万吨） 数据来源：USDA 1.据7月USDA数据，中国24/25年棉花产量预计为599万吨，较去年持平； 2.中国棉花需求量849万吨，较去年上调10.89万吨（同比1.3%）； 3.期末库存891万吨，比去年减少1.63万吨（同比-0.18%）。 商业库存:棉花:新疆商业库存:棉花:内地商业库存:棉花:保税区 600 500 400 300 200 100 0 18/19年度 21/22年度 19/20年度 22/23年度 20/21年度 23/24年度 600 500 400 300 200 100 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 国内棉花商业库存分布统计（万吨）国内棉花历年商业库存（万吨） 数据来源：中国棉花协会、iFinD 国内棉花工业库存统计（万吨）国内棉花历年工业库存（万吨） 工业库存 工业库存环比 工业库存同比 100200% 90 150% 80 70 100% 60 50% 50 0% 40 30 -50% 18/19年度 21/22年度 19/20年度20/21年度 22/23年度23/24年度 100 90 80 70 60 50 40 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 数据来源：中国棉花协会、iFinD 2017 2021 2018 2022 20192020 20232024 2,500,100 2,000,100 1,500,100 1,000,100 500,100 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021202220232024 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内棉花月度进口量统计（吨）国内棉花累计进口量（吨） 数据来源：中国海关总署、iFinD 据7月USDA公布，中国2024/2025年棉花进口量预计为250万吨，（同比-22.3%）；24年5月棉花进口量为26万吨，为历年 同期高位；棉花2024年1-5月累计进口量165万吨，比去年同期增加116万吨（同比236.73%）。 海外棉花供需基本面 目录 海外棉花供需基本面 2中国棉花供需基本面 3价差仓单 4下游纺织数据 棉花进口价格指数（元/吨） 24,000 折1%关税价折滑准税价现货价主力期货合约 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 600 400 200 0 -200 -400 2023/112023/12 2024/1 2024/22024/3 2024/4 2024/5 2024/6 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 2024年6月 2024年7 郑棉9-1价差棉花基差 进口棉利润（元/吨）棉纱现货价格（元/吨） 1,000 进口利润S:1%关税 进口利润S:滑准税 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 28,000 5年平均 20232024 27,000 26,000 25,000 24,000 23,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棉花仓单数量（张）棉花仓单有效预报（张） 2018 2019 2020 2021 2022 20232024 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018 2019 2020 2021 2022 20232024 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所、iFinD 管理基金净多头 ICUS棉花期货资产管理机构多头持仓 ICUS棉花期货资产管理机构空头持仓 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 -60,000 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 ICE2号棉总持仓（张）美棉管理基金净头寸（张） 数据来源：CFTC、iFinD 海外棉花供需基本面 目录 海外棉花供需基本面 2中国棉花供需基本面 3价差仓单 4下游纺织数据 中国棉纱月度进口量（吨）中国棉布月度进口量（万米） 201920202021202220232024 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 400