2024年一季报报点评：管理费用营业外收入影响业绩下行

公司2024年一季度经营总结

评级与预测：

• 评级：维持“增持”。
• 预测：2024-2026年EPS预测分别为1.70、1.74、1.82元。
• 目标价：维持16.11元。

运营表现：

• 营收与净利润：营收82.44亿元（-4.47%），归母净利7.40亿元（-35.4%），符合市场预期。
• 产销量：一季度原煤产量662.8万吨，同比下降15%；商品煤销量691.2万吨，同比下降13%。原因在于区域安监政策高压及下属十二矿1.12事故导致的部分停工停产，但目前生产已全面恢复。

产品结构调整：

• 成本与毛利：吨成本因产量压降及停工停产上升84元/吨至322元/吨。商品煤销售均价提升至1155元/吨，同比增加100元/吨，主要得益于精煤产量增加及高实现价格，带动整体均价上移。
• 盈利展望：预计二季度盈利降幅有望缩窄，业绩下行压力已过最大时刻。

未来增长点：

• 集团资产注入：为解决同业竞争问题，集团承诺将焦化煤炭资产注入上市公司，包括多个焦化资产及矿山资源。这些资产的投产后，将在36个月内转移给上市公司或集团子公司，有助于加速公司的煤焦一体化布局。

风险提示：

• 宏观经济风险：若宏观经济表现不及预期，可能对公司的运营产生负面影响。
• 煤价波动风险：煤价的超预期下跌也构成风险。

结论

公司面对一季度的挑战，通过调整产品结构实现了均价的提升，并已逐步恢复生产，显示出了较强的风险应对能力。未来，通过集团资产注入的举措，有望进一步增强其竞争优势。尽管存在宏观经济和煤价波动的风险，但基于当前的经营策略和市场预期，公司长期增长潜力仍被看好。