新能源智能网联业务增长显著，检测认证一体化协同效应放大可期

公司年度及季度业绩回顾与展望

业绩亮点与趋势

• 2023年全年：
  • 总收入：40.07亿元，同比增长21.76%
  • 归母净利润：8.25亿元，同比增长19.75%
  • 扣非归母净利润：7.54亿元，同比增长15.76%
• 2024年一季度：
  • 总收入：8.61亿元，同比增长21.83%
  • 归母净利润：1.64亿元，同比增长15.24%
  • 扣非归母净利润：1.53亿元，同比增长14.14%

业绩指标在2024年一季度达到历史同期新高，实现了“开门红”。

主营业务分析

• 汽车技术服务：营收33.10亿元，同比增长19.11%，其中新能源及智能网联汽车开发和测评业务增长尤为显著，实现营收5.20亿元，同比增长34.17%，增速较技术服务板块高出15.06个百分点。
• 装备制造：营收2.42亿元，同比增长27.77%，但毛利率仅为16.27%，低于汽车技术服务业务的48.37%。

经营成本与费用

• 毛利率：整体维持42.96%，同比下降1.11个百分点。
• 费用率：总费用率为19.54%，同比上升0.98个百分点，其中销售费用率提升较快，原因在于公司持续优化销售渠道，重点开拓战略客户，营销投入增加。

战略展望与投资策略

• 中长期发展：检测认证作为汽车产业发展的伴生业务，公司在汽车类认证资质方面具备独特优势，是行业变革的直接受益者。
• 增长驱动因素：
  • “量”：新车型研发维持高景气度，尤其在新能源领域，加速检测需求增长。
  • “价”：汽车智能化检测需求增强，预计单车检测价格中枢抬升。
  • “竞争格局”：“检测认证一体化”协同效应增强，通过与控股股东中国中检的整合，有望在国内大交通领域形成竞争优势。

投资策略与风险提示

• 调整后预期：2024-2026年的营收和归母净利润预测分别调整为44.36亿、48.85亿、58.91亿元；EPS预测分别为0.95、1.11、1.34元/股。
• 估值与评级：调整后的PE分别为20.56、17.67、14.64倍，维持“买入”评级。

风险提示：检测认证行业竞争加剧、新车型数量增长低于预期、智能化检测需求未达预期。