煤价可能节后启动，重视板块回调机会

煤价可能节后启动，重视板块回调机会。本周港口煤价先下后上，整体震荡偏稳，当前产地供应受安监及月末生产计划完成影响略有收紧，发运持续到挂下，大秦线运量较稳定，唐呼线周均运量环比下降31.5%致19.56万吨，需求方面当前电煤需求处于淡季，非电需求边际好转，我们预计煤价上涨有望提前启动，短期或小幅上行，5月下旬后电力需求释放则进入快速上行通道。板块方面，考虑23Q1煤价中枢较高，24Q1板块公司业绩或普遍同比下滑，24Q2起煤价见底回升叠加上年同期基数较低，业绩或迎改善，建议关注一季报发布后的回调机会，短期稳健型标的占优，煤价上涨后建议加大高弹性标的配置。 焦煤市场偏强运行。本周部分煤矿复产焦煤供应小幅增加，需求端钢材去库较好，钢厂盈利修复下铁水产量稳步提升，焦企当前库存也处低位，带动采购需求恢复。伴随焦炭二、三轮提涨落地，短期焦煤价格支撑较强，市场或延续偏强运行。 焦炭市场偏强运行。本周焦炭二、三轮提涨落地，但由于焦煤近期价格涨幅过快，焦企亏损未见改善，多数仍维持限产状态。钢厂盈利好转开工率有所提升，部分高炉复产，铁水产量稳步提升，采购节奏加快。由于节前下游拿货较为积极，焦炭供应相对紧缺，短期焦炭市场偏强运行，后续仍有提涨预期。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）行业龙头公司业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业和中煤能源。2）强α属性公司，建议关注晋控煤业和新集能源。3）高股息率公司配置价值凸显，建议关注华阳股份和兰花科创。 4）煤价中枢上移后高弹性标的，建议关注潞安环能、山煤国际和兖矿能源。5）稀缺焦煤标的，建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 煤价可能节后启动，重视板块回调机会。本周港口煤价先下后上，整体震荡偏稳，当前产地供应受安监及月末生产计划完成影响略有收紧，发运持续到挂下，大秦线运量较稳定，唐呼线周均运量环比下降31.5%致19.56万吨，需求方面当前电煤需求处于淡季，非电需求边际好转，我们预计煤价上涨有望提前启动，短期或小幅上行，5月下旬后电力需求释放则进入快速上行通道。板块方面，考虑23Q1煤价中枢较高，24Q1板块公司业绩或普遍同比下滑，24Q2起煤价见底回升叠加上年同期基数较低，业绩或迎改善，建议关注一季报发布后的回调机会，短期稳健型标的占优，煤价上涨后建议加大高弹性标的配置。 港口煤价震荡偏稳，产地煤价涨跌互现。煤炭资源网数据显示，截至4月26日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于821元/吨，周环比上涨1元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于675元/吨，周环比持平； 陕西榆林地区Q5800指数报收于683元/吨，周环比下跌7元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于613元/吨，周环比上涨8元/吨。 重点港口库存上升，电厂日耗上升，可用天数上升。港口方面，据煤炭资源网数据，4月26日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1111万吨，周环比上升36万吨。据CCTD数据，4月25日二十五省的电厂日耗为490.1万吨/天，周环比上升7.5万吨/天；可用天数22.4天，周环比上升0.1天。 焦煤市场偏强运行。本周部分煤矿复产焦煤供应小幅增加，需求端钢材去库较好，钢厂盈利修复下铁水产量稳步提升，焦企当前库存也处低位，带动采购需求恢复。伴随焦炭二、三轮提涨落地，短期焦煤价格支撑较强，市场或延续偏强运行。 港口及产地焦煤价格上涨，海外焦煤价格下跌。据煤炭资源网数据，截至4月25日，京唐港主焦煤价格为2170元/吨，周环比上涨30元/吨。截至4月25日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为260.90美元/吨，周环比下跌8.85美元/吨。产地方面，山西低硫周环比上涨50元/吨，山西高硫周环比上涨39元/吨，柳林低硫周环比上涨50元/吨，灵石肥煤周环比上涨50元/吨，济宁气煤周环比上涨50元/吨，长治喷吹煤周环比持平。 焦炭市场偏强运行。本周焦炭二、三轮提涨落地，但由于焦煤近期价格涨幅过快，焦企亏损未见改善，多数仍维持限产状态。钢厂盈利好转开工率有所提升，部分高炉复产，铁水产量稳步提升，采购节奏加快。由于节前下游拿货较为积极，焦炭供应相对紧缺，短期焦炭市场偏强运行，后续仍有提涨预期。 焦炭二、三轮提涨落地。据Wind数据，截至4月26日，唐山二级冶金焦市场价报收于1800元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，4月26日天津港一级冶金焦价格为2010元/吨，周环比上涨100元/吨。据Mysteel，主流钢厂分别于4月22日、4月26日对焦炭采购价提出上调，累计涨幅湿熄焦200元/吨，干熄焦220元/吨，焦炭第二、三轮提涨均落地。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）行业龙头公司业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业和中煤能源。2）强α属性公司，建议关注晋控煤业和新集能源。3）高股息率公司配置价值凸显，建议关注华阳股份和兰花科创。4）煤价中枢上移后高弹性标的，建议关注潞安环能、山煤国际和兖矿能源。5）稀缺焦煤标的，建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至4月26日，本周深证成指中信煤炭板块周跌幅7.2%，同期沪深300周涨幅1.2%，上证指数周涨幅0.8%，深证成指周涨幅2.0%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至4月26日，中信煤炭板块周跌幅7.2%，沪深300周涨幅1.2%。各子板块中，其他煤化工子板块跌幅最小，周环比持平，无烟煤子板块跌幅最大，为-12.7%。 图2：其他煤化工子板块跌幅最小（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周金瑞矿业涨幅最大。截至4月26日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：金瑞矿业上涨9.13%，永东股份上涨2.83%，甘肃能化上涨1.71%，辽宁能源上涨0.65%，苏能股份下跌1.07%。 本周兰花科创跌幅最大。截至4月26日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：兰花科创下跌22.80%，潞安环能下跌12.34%，盘江股份下跌12.25%，山西焦化下跌12.09%，大有能源下跌11.18%。 图3：本周金瑞矿业涨幅最大（%） 图4：本周金兰花科创跌幅最大（%） 3本周行业动态 4月22日 4月22日，中国煤炭资源网报道，海关总署最新数据显示，2024年3月份，中国进口动力煤（包含褐煤、其他烟煤和其他煤）3117.2万吨，同比增加5.09%，环比增长24.65%。 4月22日，中国煤炭资源网报道，4月22日，国家能源局发布1-3月份全国电力工业统计数据显示，截至3月底，全国累计发电装机容量约29.9亿千瓦，同比增长14.5%。其中，水电装机容量约4.2亿千瓦，同比增长1.9%；火电装机容量约14.0亿千瓦，同比增长4.2%；核电装机容量约0.6亿千瓦，同比增长0.3%； 太阳能发电装机容量约6.6亿千瓦，同比增长55.0%；风电装机容量约4.6亿千瓦，同比增长21.5%。 4月22日，中国煤炭资源网报道，国家统计局分省份焦炭产量数据显示，2024年3月份，全国排名前五产区分别为山西、内蒙古、河北、陕西和新疆，合计生产焦炭2106.0万吨，占比全国53.5%。其中，山西焦炭产量673.1万吨，同比降18.7%，较1-2月月均水平降2.9%；占比17.1%。 4月22日，中国煤炭资源网报道，据哈萨克斯坦国家经济部统计委员会发布的统计数据，2024年1-3月，哈萨克斯坦煤炭产量累计为2784.82万吨，比上年同期下降8.5%。 4月22日，中国煤炭资源网报道，据库兹巴斯煤炭工业部门数据，2024年1-3月，俄罗斯主要产煤区库兹巴斯的煤炭产量较上年同期减少110万吨，降幅2.0%，至5280万吨。 4月23日 4月23日，中国煤炭资源网报道，印尼能源与矿产资源部近日发布2024年4月印尼动力煤参考价（HBA），各品种煤价格较前一月涨跌互现。其中，HBA（高位6322大卡）动力煤参考价121.13美元/吨，HBAI（高位5300大卡）动力煤参考价86.93美元/吨，HBAII（高位4100大卡）动力煤参考价为57.17美元/吨，HBAIII（高位3400大卡）动力煤参考价为36.32吨。 4月23日，中国煤炭资源网报道，印尼统计局发布最新数据显示，今年3月份，印尼煤炭出口量达到3331万吨，较2月份增长0.8%。尽管出口量有所增加，但由于煤炭价格走弱影响，当月煤炭出口额下降。数据显示，3月份，印尼煤炭出口额为25.6亿美元，同环比分别下降28.49%和1.13%。 4月23日，中国煤炭资源网报道，今年3月份，澳大利亚纽卡斯尔港（Port of Newcastle）煤炭出口量在前一月基础上明显回升，环比增幅超10%，同比同样有所增长。纽卡斯尔港最新数据显示，2024年3月份，纽卡斯尔港共出口煤炭1216.58万吨，同比增加5.84%，环比增长10.76%。2024年1-3月份，纽卡斯尔港煤炭累计出口量为3611.5万吨，较上年同期的3183.52万吨增长13.44%。 4月23日，中国煤炭资源网报道，内蒙古统计局发布的数据显示，一季度，全区规模以上工业原煤产量3.2亿吨，位居全国首位，同比增长2.9%，较1-2月份加快1.2个百分点。其中，3月份原煤产量1.2亿吨，再创近年来月度产量新高，同比增长6.1%。一季度，鄂尔多斯市原煤产量2.2亿吨，占全区原煤产量的68.3%，增长3.9%，拉动全区原煤产量增长2.7个百分点。 4月23日，中国煤炭资源网报道，河北省人民政府印发《河北省空气质量持续改善行动计划实施方案》，其中提到，严禁新增钢铁产能，稳步推行钢铁、焦化、烧结一体化布局，加快推进100吨以下转炉、1000立方米以下高炉整合升级。到2025年，短流程炼钢产量占比达到5%以上。煤炭消费量较2020年下降10%左右。 4月24日 4月24日，中国煤炭资源网报道，2024年4月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2118.76万吨、生铁1895.94万吨、钢材2048.85万吨。其中，粗钢日产211.88万吨，环比增长0.33%，同口径比去年同期下降7.47%；生铁日产189.59万吨，环比下降0.55%，同口径比去年同期下降6.18%；钢材日产204.89万吨，环比增长3.72%，同口径比去年同期下降6.85%。据此估算，本旬全国日产粗钢253.32万吨、环比增长0.26%，日产生铁218.68万吨、环比下降0.44%，日产钢材343.36万吨、环比增长1.90%。2024年4月中旬末，重点统计钢铁企业钢材库存量约1811.61万吨，比上一旬（即4月上旬）减少13.77万吨、下降0.75%； 比上月同旬减少141.76万吨、下降7.26%；比去年同旬减少42.50万吨、下降2.29%。 4月24日，中国煤炭资源网报道，世界钢铁协会发布的初步数据显示，2024年3月份，全球71个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.61亿吨，同比降4.3%。3月全球前十大粗钢生产国为中国、印度、日本、美国、俄罗斯、韩国、德国、土耳其、巴西和伊朗。数据显示，3月份，中国粗钢产量8830万吨，同比降7.8%；印度粗钢产量1270万吨，同比增7.8%；日本粗钢产量为720万吨，同比降3.9%；美国粗钢产量690万吨，同比持平。同期，俄罗斯粗钢产量为660万吨（估计值），同比增0.8%。1-3月份，全球粗钢产量累计4.69亿吨，同比增0.5%。其中，中国、印度、日本、美国和俄罗斯粗钢产量分别2.57亿吨、3730万吨、2150万吨、1990万吨和1870万吨，同比变化-1.9%、9.7%、-0.8%、-1.6%和-0.2%。同期，韩国、德国、土耳其、巴西和伊朗粗钢产量分别为1620万吨、970万吨、950万吨、830万吨和760万吨，同比变化-