棉花：周度出口强劲支撑，郑棉表现触底回升

棉花：周度出口强劲支撑郑棉表现触底回升 朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 表1：棉花期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 郑棉主力2409合约偏弱震荡，最终收盘价较上个交易日上涨0.19%，收于15730元/吨，较上一个交易日上涨30元/吨。隔夜ICE美棉小幅反弹，主力合约上涨0.10%，报收80.99美分/磅。受国际石油及金融市场消极人气打压，叠加美元走强，致使美棉延续跌势。国内供应端再添压力，内外价差转正，进口利润窗口打开，预计4月进口增大供应概率较大，进口棉及纱持续高增流入，市场库存居同期高位，给予棉价下行压力。国内下游需求端逐步进入传统消费淡季，消费呈现不温不火，但纺企成品库存不高，压力尚可。总体来看，棉花商业库存去化或有助于价格重心上移，但高进口叠加需求平淡，当前棉价缺乏上涨驱动，5月份关注是否存在天气题材。短期不宜过于悲观，郑棉向下寻底，企稳或反弹的时点还需等待，短期预计棉价依旧处于区间下限运行。 1、据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为95.4%，降息25个基点的概率为4.6%。美联储到6月维持利率不变的概率为89.5%，累计降息25个基点的概率为10.2%，累计降息50个基点的概率为0.3%。 2、据USDA最新数据，截止4月18日当周，2023/2024年度陆地棉的净销售为177100包，比前一周增长了21%，比前四个星期的平均增长了73%。2024/2025年度陆地棉的净销售为65700包。周度出口装船量为261700包，比上周下降了2%，比前四个星期的平均水平下降了18%。2023/2024年皮马棉净销量总计12500包，比前一周明显增加，比前四个星期 的平均增长94%。周度出口装船量为10100包，比前一周增长了73%，比前四个星期的平均 增长了29%。 3、据中国棉花网，从部分棉花企业报价来看，4月24-25日青岛港保税巴西棉M1-5/32 （强力28/29GPT）净重报价集中在89.58-90.36美分/磅（基差8.8-9.3美分/磅），1%关税下进口成本约15630-15765元/吨，而目前河南、山东、江苏等内地库3129B新疆机采棉公重报价为16450-16750元/吨，考虑到净重、公重结算差异，内外棉花顺挂幅度1000-1300元/吨，但美金资源棉花进口受到配额不足、出口溯源订单偏少等制约。 4、据新疆兴农网，目前，全疆绝大部棉花已播种，南疆大部棉花出苗，与常年相比提前2-13天。降水及风沙天气对棉花播种出苗及苗期生长、林果开花授粉及设施农业和畜牧业生产不利。 5、据布工厂，坯布库存：4月25日坯布织造库存为32.9天左右，厂商谨慎情绪延续，周内工厂内坯布库存量窄幅增加，坯布库存上升。织机开机率：据中国绸都网对样本企业的数据监测显示，4月25日盛泽织机开机率在80.4%，夏季服装、工装及户外用品等相关面料需求整体尚可，本周工厂开工相对坚挺，织造工厂的负荷稳定。坯布/面料交易：据对350家被采价单位反馈的数据监测分析，4月25日商务部中国•盛泽丝绸化纤指数继续回落，其中化纤面料价格指数收盘于100.25点，与上一交易日相比，下跌了0.08点。 6、据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年4月25日，新疆地区皮棉累计加工总量558.24万吨，同比减幅10.32%。其中，自治区皮棉加工量377.63万吨，同比减幅5.45%；兵团皮棉加工量180.61万吨，同比减幅19.05%。25日当日加工增量0.01万吨，同比减幅87.52%。 7、截止到2024年4月25日24点，2023棉花年度全国共有1124家棉花加工企业按照 棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量25340297包，检验 重量572.08万吨。 图1：CZCE、ICE棉花期货价格 图2：棉花现货价格及基差 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 图3：5-9价差 图4：纺织利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图7：仓单数量图8：非商业持仓 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 国际方面，近期美国市场对美联储6月降息预期处于低位，地缘政治局势仍偏紧张，叠加全球再通胀趋势。虽然受到出口报告强劲带来的支撑，但同时美元走强以及金融市场低迷情绪打压，美棉表现小幅反弹。本年度美棉库存偏紧预计未改，对美棉价格有一定支撑。国内方面，随着外盘下行拖累，郑棉悲观情绪还未消化，棉价向下寻底趋势还未结束。由于内外价差走高，打开进口利润窗口，预计4月进口增大概率较高，进口棉及纱持续高增流入，市场库存居同期高位，给予棉价下行压力。国内下游逐步进入传统消费淡季，消费呈现不温不火，但纺企成品库存不高，压力尚可。总体来看，棉花商业库存去化或有助于价格重心上移，但高进口叠加需求平淡，当前棉价缺乏上涨驱动，5月份关注是否存在天气题材。短期 不宜过于悲观，预计棉价依旧处于区间下限运行。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。