固德威机构调研纪要

固德威机构调研报告 调研日期:2024-04-25 固德威技术股份有限公司专注于新能源电力电源设备的研发、生产和销售，产品包括光伏逆变器和储能设备。公司已研发二十多个系列光伏逆变器产品 ，功率覆盖0.7-250kW，并提供智慧能源管理整体解决方案。 2024-04-26 2024-04-25 董事长、总经理黄敏,财务总监都进利,董事会秘书王银超,证券事务代表吴正炜,证券事务专员吴钰娜 电话会交流电话会交流形式 东吴证券 证券公司 曾朵红 长江证券 证券公司 曹海花 华福证券 证券公司 李乐群 财通证券 证券公司 陈思雨 国金证券 证券公司 宇文甸 中信建投证券 证券公司 胡隽颖 国泰君安证券 证券公司 朱攀 德邦证券 证券公司 李天帅 三百多位投资者 - - 一、2023年及2024年第一季度概述 回顾2023年,受益于光伏市场的广阔发展空间,公司上半年继续保持较好的增长态势,下半年受海外行业库存阶段性持续影响,销量不及 预期,在此情况下,公司始终围绕已制定的发展战略和年度经营目标,积极采取措施应对各类不利影响,持续加大研发投入和技术创新、优化供应链管理、并积极拓展国内外市场,与此同时公司进一步完善制度建设、强化内部经营管理,2023年公司营业收入保持了一定的增长 。 2023年度公司实现营业收入73.53亿元,较上年同期增长56.10%;归属于上市公司股东的净利润8.52亿元,较上年同期增长31.24%。2023年公司综合毛利率为30.71%,其中并网逆变器的毛利率为29.43%,储能逆变器的毛利率为55.83 %,户用系统的毛利率为12.94%。净利率,公司净资产收益率为32.53%,经营性净现金流10.34亿元,随着收入持续扩大,制造效益也在提升。 销售方面:报告期内,公司逆变器销量约为68.64万台,其中并网逆变器销量约为53.22万台,占比约77.54%:储能逆变器销量约为15.41万台,占比约22.46%。公司境外逆变器销量约为44.37万台,占比约64.64%;境内逆变器销量约为24.27 万台,占比约35.36%。此外,报告期内公司储能电池销量约为341.15MWH,国内户用分布式系统销量约为513.28MW。 在新产品方面,2023年公司先后发布了可应用于地面电站、工商业场景的全新并网逆变器UT系列和GT系列。其中,UT系列能够适应复杂地形和恶劣环境,提升发电量。而GT系列采用银色的全新外观,大吨位一体化压铸使得体积减小20%,重量减轻15%,最大转换效率高达99%。 同时公司还积极推进储能技术在各种场景的应用,公司新推出储能产品EAC系列60kWh户外一体柜,BAC系列的100kWh至372kWh储能 户外一体柜,可根据客户需求灵活扩容,组成不同容量的储能系统,满足最大储能需求,可适用于工业园区及商业综合体等各种工商业应用场景。 在智慧能源管理系统方面,公司新能源资产管理WE平台全新上线了光伏结算中心。依托固德威专业的硬件集成能力和能源数字化技术,实现了光伏电费结算过程数据准确、提高收取人效、线上流程闭环支付等全新功能。此外,公司已经完成了虚拟电厂运营平台的研发、部署和试点应用。报告期内,固德威参与了苏州12MW分布式发电市场化交易试点项目,与安徽省宣城市电网公司携手打造城市级虚拟电厂项目。 在光电建材方面,公司长期深度聚焦建筑光伏安全问题,将安全责任刻入企业基因,为用户提供可持续建筑一体化解决方案,2023年,公 司开启GOODWEEK全球直播活动,并联合了中国国检测试控股集团股份有限公司、德国莱茵TüV集团共同完成了《光电建筑安全白皮书》的发布。 2023年我国光伏应用市场超预期发展,新增装机规模216.88GW,较上年增加了148.1%,其中集中式光伏电站新增装机120 .59GW,同比增长232.2%,分布式光伏电站新增装机96.29GW,同比增长88.4%。2023年大型地面电站占全部新增光伏发电装机的55.6%,分布式电站占比为44.4%,其中户用光伏占到分布式市场约45.3%。2023年,我国大基地项目开工建设, 集中式增长点明显。分布式市场方面,我国户用光伏装机表现良好,并且随着多个传统户用装机市场接近饱和,户用安装开始向南部转移,如江西、湖南、福建等省份2023年增长突出。未来传统光伏市场包括美国、巴西、印度、澳洲及欧洲市场对光伏逆变器需求基数大,新 兴市场包括沙特、南非、阿联酋等由于全球多个地区光伏已经具备成本优势,发展势头强劲,因此光伏产业将在全球呈现多点开花的局面。 2024年第一季度公司营业收入11.26亿元,归属于上市公司股东的净利润-2,882万元,主要系毛利率相对较高的外销收入占比 大幅下降;此外,受限于收入规模,导致公司规模效益不足,各项期间费率较去年同期明显上升所致。虽然公司在2024年一季度遇到了 一些挑战,但未来发展的趋势没有发生变化,全球新能源依旧保持良好的发展态势。 二、问答环节1、储能逆变器欧洲市场去库存的情况如何?市场开拓情况如何? 答:2023年欧洲呈现前高后低走势,主要是受库存影响,2024年预计将呈现前低后高的走势。目前欧洲库存在快速减少,预计未来 2-3个月可消化完前期库存。市场区域方面,澳大利亚、东南亚区域、巴西等离网特性地区需求释放,随着去库存和新产品发布,预计会有较好发展。 2、公司业务扩张,管理人员费用端方面是否有变化? 答:随着公司未来业务扩张,直接人员会增加,间接人员不会有太多增加。总体来说,公司在控制相关费用,努力提高人均产值。 3、2024年储能业务目标如何? 答:2024年我们依然看重户用储能及工商业储能,其中工商业储能前景较好,我们目前已在全球多地做样板项目推进已经落地不少项目 ,产品也已经发布一部分,最近的3个月相关产品会陆续上市。 4、2024年储能电池包预期的配比比率如何? 答:目前公司主力产品还是做户储及工商储电池包,其中EMS、BMS等均为自研,用一体化形式给客户带来性能良好体验,未来户储一体化比例会进一步提升,工商储未来百分之百配公司自己的电池包,方便运输安装。 5、公司存货跌价准备计提的比较多,是何原因? 答:公司存货跌价准备是按会计准则计提原则执行,新计提的主要是库龄比较长以及没有更新迭代的产成品。后续随着产品迭代加速,产品库龄和呆滞库存余额会大幅度减少,计提比例目前看不会超过2023年的水平。 6、公司和国内外其他竞争对手相比,有什么优势? 答:公司与同行业可比公司比,主要有如下几点优势:(1)全球范围内,户储领域排名相对靠前。(2)固德威自身品牌价值高、信任度好,市场面向中高端。(3)公司在工商业领域认可度也比较高,地面领域也在逐步发展。(4)公司产品侧光储一体化的优势相对较好。(5)目 前市场对电站智能化管理要求高,公司智慧能源业务能够匹配市场需求,拥有较高价值。(6)公司BITV产品随着进一步推广,逐步深入人心 ,也做了很多样板项目,能否充分体现光伏和建筑的有机融合。(7)公司未来将持续重视人才,加大研发投入。