芯瑞达机构调研纪要

芯瑞达机构调研报告 调研日期:2024-04-25 安徽芯瑞达科技股份有限公司成立于2012年，主要从事新型显示光电系统、智能健康光源系统的设计、研发、生产、销售及技术服务。该公司是国家级高新技术企业，于2020年3月27日通过IPO申请，并于4月28日在深交所挂牌上市，股票代码为002983.SZ。 2024-04-26 董事会秘书、财务总监唐先胜 2024-04-25 特定对象调研,线上调研 合肥市方兴大道6988号芯瑞达科技园 淡水泉 投资公司 裘潇磊 西部利得基金 基金管理公司 朱清乐 长安基金 基金管理公司 朱施乐 世纪证券自营 证券公司 陈峰 兴全基金 基金管理公司 申庆 淳厚基金 基金管理公司 吴若宗 中邮基金 基金管理公司 周楠 华夏久盈 其它 桑永亮 北大方正人寿资产管理中心 - 孟婧 华安证券 证券公司 罗越文,尉鹏洁 中信建投自营 其它 刘岚 易方达基金 基金管理公司 亓辰 上海悦溪私募基金 - 张伟 中科沃土基金 基金管理公司 徐伟 中欧基金 基金管理公司 刘寒冰 招商基金 基金管理公司 文雨 华富基金 基金管理公司 欧阳芷一 开源资管 其它 郑小凡 泓德基金 基金管理公司 苏航 博道基金 基金管理公司 钱程 华安基金 基金管理公司 吴运阳 东方基金管理股份有限公司 基金管理公司 郭晓慧 东吴基金 基金管理公司 张浩佳 大家资产 其它 徐博,姜盼宇 中天汇富 基金管理公司 许高飞 汇丰晋信 基金管理公司 李凡 兴合基金 基金管理公司 候吉冉 光证资管资产管理公司何伟 问题1:Mini背光模组与传统的均价比例、毛利关系如何,一季度Mini同比增幅3倍+,占模组收入的%如何回答: MiniLED背光模组较之传统,具有更优异的性能参数,从一般经济规律看,其毛利高于传统,但在不同客户之间,同一客户不同产品之间表现不尽相同。根据当前Mini背光模组中高低端产品价格的中位数值,通常其与传统模组产品的均价比大于10。2023年度,公司Mini模组收 入占全部模组收入约三成。 问题2:Mini背光模组的价格趋势如何 回答: 长期来看,行业Mini背光模组价格有台阶向下的趋势,其方向不存在“地板”,趋势也不会“断崖”,是一个相对固定的区间。区间内,价格存在一定的波动。公司近十年传统模组的公开数据也可佐证。短期来看,经过两年来的市场快速渗透,客户产品布局、技术方案更为丰富,消费者对性能参数的偏好更高,终端尺寸的进一步加大,整体价格有向上迹象。 问题3:海信联合实验室的项目与进度如何回答: 公司与海信、首半共建的联合实验室项目与进度正按计划推进。问题4:从公司模组客户看,Mini背光模组是高端化还是低端化趋势回答: 从市场主流机型分布及价格来看,Mini背光模组应用于高端化产品的比例较高,发展趋势明显。问题5:一季度,公司显示终端营收同比下滑,后续发展趋势如何 回答: 公司显示终端业务包括Mini直显产品与基于传统TFT-LCD技术的商业显示器或数字电视等终端,目前业务主要为后者。一季度显示终端营收同比减少近半,主要原因有计划运输报关环节的变化顺延等。从当前在手订单及可转化项目来看,该业务未有明显异常。 问题6:公司Mini直显产品包括一体机与小间距模组,间距范围如何,未来发展趋势如何,面对友商,竞争优势如何实现。 回答:公司Mini直显产品的间距覆盖P0.78至1.25区间。经过多年研发积累与市场拓展,公司Mini直显产品领域、应用范围、客户数 量与合作方式均有提升。公司已经与知名厂商达成协议,有望通过借船出海等方式实现业务快速提升,进而形成并支撑业绩增量。近年来,Mini直显行业发展迅猛,公司对比行业头部友商,已经确立节能、价格与客户响应等优势,定位本地市场,构建差异化竞争策略与优势。 问题7:公司车载显示业务包括哪些,主要技术路线,车载显示终端单车价格如何回答: 公司车载显示业务包括模组与终端,其中:终端为可以直接呈现图文交互信息的产品实体,模组为终端的一部分。公司通过多年显示领域技术积累,积极推动MiniLED于车载显示的应用,希望带给消费者于“第三空间”的愉悦体验。以通常配置来看,单车价格约为3000元,但 其价格受尺寸、数量等因素影响较大。问题8:公司销售费用率低于同行的原因 回答: 公司显示模组与终端客户主要在B端,销售行为通常从研发设计开始,产品应用主要聚集于大尺寸领域,客户集中度高,故而在销售人员投入 、跑动、交易实现等活动上有着较强的细分行业特征。对比同行,可能会存在产品领域、客户分布及销售流程的投入差异。其次,多年来,公司通过强有力的预算管控抓手,强化事前算效、事前算赢,从严考核投入产出,取得了一定成效。此外,近年快速渗透的MiniLED技术,在模组客户上具有重合,相当于分摊了销售费用,提高了费效比。综上因素,公司同等收入支付的销售费用较低,体现出较好的费用效率。 问题9:公司2023年度净利润已基本可覆盖股权激励方案三年期业绩,如何看待方案中的业绩增速 回答: 2022年10月,公司根据行业与市场及经济发展等因素,审定了23年及至25年经营预算规划。为更好激励团队,实现战略协同、稳 步发展,公司同时启动了股权激励计划一期方案,以净利润为考核指标,体现了“业绩说话”、“敬重市场、敬重投资者”的管理理念与原则。 2023年度,受益于MiniLED技术快速渗透,公司累积技术与客户地位得到释放,市场份额加速提升,业绩增长明显,超过股权激励计划的业绩增速。这充分体现出股权激励机制的适时、适度与效果,也体现出团队协作的状态与力量。 2023年10月,公司制定2024年经营预算规划,仍是根据行业与市场及经济发展等因素综合决定,并未考虑股权激励计划方案中业 绩增速的影响。 以上信息未涉及内幕信息。 本活动记录表中的相关数据预计或预测、业务规划或展望,不代表公司承诺,敬请投资者注意风险。