精益化管理成效显著，数字能源业务收入翻倍增长

精益化管理成效显著，数字能源业务收入翻倍增长 核心观点： 事件：公司发布2024年一季报，2024年一季度公司实现营收8.63亿，同比增长22.22%；实现归母净利润1.25亿，同比增长73.34%；实现扣非归母净利润1.25亿，同比增长70.65%。 数字能源业务收入翻倍增长，数字维修业务保持优势 公司数字能源业务营收保持快速增长，2024年一季度实现收入1.60亿元，较去年同期增长103.33%，主要是公司紧随行业技术变化趋势持续进行迭代创新；基于在诊断准确性、覆盖面广和智能易用等方面的突出优势，数字维修业务（含汽车综合诊断产品、TPMS产品、ADAS产品等）稳步增长，2024年一季度实现收入6.88亿元，较去年同期增长11.61%。 精益化管理成效显著，期间费用率下降，净利率上升 公司通过精细化的运营管理，推动盈利质量显著提升。2024年一季度公司毛利率56.72%，较上年同期下降1.67pct；净利率13.34%，较上年同期增长4.35pct。公司控费效果显著，期间费用率为39.71%，较上年同期下降5.29pct。销售费用率为14.30%，较上年同期下降2.50pct；管理费用率为8.00%，较上年同期增加0.43pct；研发费用率为16.49%，较上年同期减少1.20pct；财务费用率为0.92%，较上年同期减少2.02pct。 超充技术取得重大突破，汽车诊断业务持续创新 公司在美国CES展出640kW直流液冷超充桩，最高充电功率达640kW，单枪输出功率高达480kW，创下行业新纪录，标志着公司超充技术取得重大突破。旗舰超充产品配合顶尖液冷技术，结合道通专利AI矩阵算法，能效优化显著降低成本，提升站点性能。通过器件级的远程监控技术，实现90%以上故障可远程诊断，60%以上故障可远程排除，降低客户整体运维成本30%以上。汽车诊断业务持续创新，高压电池检测新升级45+品牌，175+车型，全系设备产品新增“VIN/里程检查”功能。 投资建议 我们预计公司2024-2026年实现营收41.46/51.83/62.81亿，同比增长 27.5%/25.0%/21.2%；实现归母净利润4.96/6.08/7.71亿，同比增长 176.9%/22.5%/26.8%；对应EPS分别为1.10/1.35/1.71，对应动态PE为 23.12/18.87/14.88。维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险；新业务进展低于预期的风险。 道通科技(688208.SH) 推荐(维持) 分析师 吴砚靖 ：（8610）66568589 ：wuyanjing@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519070001 邹文倩 ：（8610）86359293 ：zouwenqian@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519060003 市场数据2024-04-25 A股收盘价(元)24.87 A股一年内最高价(元)35.30 A股一年内最低价(元)14.72 上证指数3052.90 市盈率（TTM）51.28 总股本（亿股）4.5 实际流通A股(亿股)4.5 限售的流通A股(亿股)0 流通A股市值(亿元)119 相对板块指数表现 资料来源：wind，中国银河证券研究院 公司点评●计算机 2024年04月26日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 主要财务指标预测 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 3251.15 4145.90 5182.77 6281.16 收入增长率% 43.50 27.52 25.01 21.19 归母净利润（百万元） 179.23 496.22 607.90 771.00 利润增速% 75.66 176.85 22.51 26.83 毛利率% 54.89 49.04 47.63 46.91 摊薄EPS(元) 0.40 1.10 1.35 1.71 PE 64.01 23.12 18.87 14.88 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 附录： （一）公司财务预测表 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 3702.14 3991.72 4538.01 5225.66 营业收入 3251.15 4145.90 5182.77 6281.16 现金 1491.13 407.45 504.79 117.22 营业成本 1466.55 2112.86 2714.41 3334.64 应收账款 705.19 1078.93 1236.47 1566.57 营业税金及附加 14.91 19.07 23.80 28.87 其它应收款 71.12 84.10 109.26 129.92 营业费用 488.04 580.43 673.76 753.74 预付账款 87.24 197.36 207.52 283.21 管理费用 283.25 348.26 424.99 502.49 存货 1118.54 1993.85 2248.01 2895.12 财务费用 -3.79 -7.77 1.30 -7.00 其他 228.92 230.02 231.96 233.62 资产减值损失 -76.65 -50.00 -50.00 -60.00 非流动资产 1874.70 1991.48 2090.85 2182.70 公允价值变动收益 -14.85 0.00 0.00 0.00 长期投资 0.00 -0.80 -1.90 -2.85 投资净收益 -2.59 0.00 0.00 0.00 固定资产 1236.19 1291.34 1346.53 1385.48 营业利润 420.41 455.57 554.55 705.59 无形资产 132.77 175.91 215.75 257.24 营业外收入 1.16 0.00 0.00 0.00 其他 505.75 525.03 530.47 542.83 营业外支出 254.62 0.00 0.00 0.00 资产总计 5576.85 5983.20 6628.86 7408.36 利润总额 166.95 455.57 554.55 705.59 流动负债 988.16 1135.56 1304.31 1477.01 所得税 27.22 63.78 77.64 98.78 短期借款 0.00 -227.42 -416.21 -624.31 净利润 139.72 391.79 476.92 606.80 应付账款 204.26 361.85 421.46 544.43 少数股东损益 -39.51 -104.42 -130.99 -164.19 其他 783.90 1001.14 1299.06 1556.89 归属母公司净利润 179.23 496.22 607.90 771.00 非流动负债 1431.23 1431.23 1431.23 1431.23 EBITDA 588.21 594.06 716.13 868.07 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 EPS（元） 0.40 1.10 1.35 1.71 其他 1431.23 1431.23 1431.23 1431.23 负债合计 2419.39 2566.79 2735.54 2908.24 主要财务比率 2023A 2024E 2025E 2026E 少数股东权益 -58.05 -162.47 -293.45 -457.65 营业收入 43.50% 27.52% 25.01% 21.19% 归属母公司股东权益 3215.51 3578.87 4186.78 4957.77 营业利润 122.08% 8.36% 21.73% 27.24% 负债和股东权益 5576.85 5983.20 6628.86 7408.36 归属母公司净利润 75.66% 176.85% 22.51% 26.83% 毛利率 54.89% 49.04% 47.63% 46.91% 现金流量表(百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 净利率 5.51% 11.97% 11.73% 12.27% 经营活动现金流 434.06 -447.02 552.01 80.79 ROE 5.57% 13.87% 14.52% 15.55% 净利润 139.72 391.79 476.92 606.80 ROIC 8.35% 8.77% 10.22% 11.83% 折旧摊销 153.26 146.26 160.27 169.49 资产负债率 43.38% 42.90% 41.27% 39.26% 财务费用 -6.99 14.60 7.42 0.57 净负债比率 -9.15% 16.61% 7.22% 10.24% 投资损失 2.59 0.00 0.00 0.00 流动比率 3.75 3.52 3.48 3.54 营运资金变动 80.17 -1048.43 -141.42 -754.42 速动比率 2.30 1.39 1.43 1.23 其它 65.30 48.76 48.82 58.35 总资产周转率 0.60 0.72 0.82 0.89 投资活动现金流 -227.78 -261.79 -258.47 -259.69 应收帐款周转率 4.67 4.65 4.48 4.48 资本支出 -215.70 -262.59 -259.57 -260.64 应付帐款周转率 7.29 7.46 6.93 6.90 长期投资 -18.13 0.80 1.10 0.95 每股收益 0.40 1.10 1.35 1.71 其他 6.05 0.00 0.00 0.00 每股经营现金 0.96 -0.99 1.22 0.18 筹资活动现金流 -177.43 -388.56 -196.20 -208.67 每股净资产 7.12 7.92 9.27 10.97 短期借款 -150.14 -227.42 -188.78 -208.10 P/E 64.01 23.12 18.87 14.88 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 P/B 3.57 3.21 2.74 2.31 其他 -27.29 -161.14 -7.42 -0.57 EV/EBITDA 17.75 20.27 16.41 13.75 现金净增加额 42.53 -1083.68 97.34 -387.57 P/S 3.53 2.77 2.21 1.83 资料来源：wind，中国银河证券研究院 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 吴砚靖TMT/科创板研究负责人 北京大学软件项目管理硕士，10年证券分析从业经验，历任中银国际证券首席分析师，国内大型知名PE机构研究部执行总经理。具备一二级市场经验，长期专注科技公司研究。 邹文倩计算机/科创板团队分析师 复旦大学金融硕士，复旦大学理学学士；2016年加入中国银河证券研究院；2016年新财富入围团队成员。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购