2023年业绩表现符合预期，座椅业务持续推进

继峰股份（603997）年度业绩与业务发展概述

一、业绩表现

• 2023年业绩概览：继峰股份（603997）2023年全年实现归属于母公司净利润2.04亿元，符合市场预期。特殊事项包括1.19亿元的乘用车座椅费用、0.36亿元的北美区产能调整费用、0.65亿元的海外通胀利息支出增加以及0.54亿元的汇兑损失。若加回上述特殊影响，实际净利润为4.78亿元。

二、业务板块分析

• 继峰本部：作为盈利核心主体，继峰本部在2023年实现了3.16亿元的归母净利润，同比增长89%。主要产品线包括头枕扶手、出风口业务及乘用车隐藏式门把手和车载冰箱等。
• 格拉默：格拉默在2023年的盈利端尚未显著改善，但其在各区域的EBIT表现显示了欧洲市场的稳定、亚太市场的增长，北美市场则持续亏损。具体数据反映了不同区域的业绩差异。
• 乘用车座椅业务：该业务于2023年开始量产，全年实现销售收入6.55亿元，尽管处于投入期，但受益于项目投产后对经营层面的利润率改善，整体亏损1.19亿元，符合预期。

三、业务展望与策略

• 短期：预计2024年随着新项目的投产，座椅端的盈利能力有望超预期释放，新定点项目的催化作用值得关注。
• 中期：目标实现海外量产的突破，继峰股份与格拉默计划在德国设立合资公司，以拓展宝马等欧洲主机厂的业务。
• 长期：随着量产经验的积累，有望成为国内座椅领域的核心企业，同时借助格拉默的品牌优势拓展更多海外客户。

四、投资建议与风险提示

• 投资建议：预测继峰股份2024-2026年的归母净利润分别为4.6亿、10.0亿、13.2亿元，对应PE分别为36、16、12倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济波动、汇率风险、股权质押风险、资产减值风险、整合效果低于预期、市场与客户开拓不及预期、乘用车座椅业务开发进度低于预期等。

五、财务预测与估值

• 财务指标预测：营业收入、净利润、毛利率、ROE、每股收益等指标预计将持续增长。
• 估值模型：采用PE、P/B、EV/EBITDA等指标进行评估，反映公司当前价值与成长潜力。

六、结论

继峰股份在面对一系列挑战的同时，展现出稳健的业务布局与增长潜力。通过整合格拉默资源、聚焦乘用车座椅业务的发展，公司正逐步构建起其在全球市场的竞争优势，未来业绩的确定性与成长性值得期待。