晨光股份2024年一季度报告显示，公司实现了稳健的增长。收入达到54.9亿元，同比增长12.4%，归母净利润3.8亿元，同比增长13.9%。扣除非经常性损益后的净利润为3.3亿元，同比增长11.1%。
渠道方面，传统核心业务收入同比增长10-15%，其中高毛利率的产品如书写工具和学生文具回归增长轨道，推动了整体盈利的提升。这得益于外部环境的改善、终端客流量的恢复，以及公司对产品结构的优化、直供模式的推广和海外市场的开拓。晨光科力普业务在一季度实现营收29.5亿元，同比增长11.6%，尽管面临整体环境的压力，但预计随着经济环境的稳定，业务有望逐步回暖。晨光生活馆（含九木杂物社）一季度收入3.7亿元，同比增长23.5%，其中九木杂物社收入3.5亿元，同比增长25.1%。截至一季度末，公司拥有678家零售大店，其中直营435家，加盟204家。
按产品类别划分，书写工具、学生文具、办公文具、其他产品和办公直销的销售额分别同比增长15.7%、17.1%、6.4%、11.6%和24.0%。毛利率分别为43.8%、34.7%、27.5%、45.9%和7.2%，分别增长3.3个百分点、1.0个百分点、减少0.7个百分点、减少1.4个百分点和保持不变。
在盈利能力方面，一季度公司毛利率和归母净利率分别提高了0.49和0.09个百分点至20.17%和6.92%。期间费用率为11.97%，同比增长0.18个百分点。销售、管理、研发和财务费用率分别变动为7.41%、3.94%、0.88%和-0.26%，显示良好的费用控制。
晨光股份正通过产品和渠道的升级，提高量价增长空间。新业务处于成长期，预计将进一步贡献业绩。公司正由文具龙头转型为文创巨头，传统业务转向“提质增量”，渠道优化提升效率，高端化推进产品结构优化，盈利能力增强。科力普客户数量持续增长，规模效应显现，净利率提升空间存在。新零售渠道模式成熟，加盟开店加速，已开始产生业绩贡献。海外市场的探索也在逐步深入。
基于此，维持对公司“买入”评级，预计未来营收和盈利将保持稳健增长，对应2024年4月26日收盘价34.2元，PE为18、15和13倍。风险包括传统文具需求下降、新业务发展低于预期和新品推广不足。
