中电联预计上半年用电量增速有望超8%，2月俄罗斯成中国最大的管道气供应方

中电联预计上半年用电量增速有望超8%，2月俄罗斯成中国最大的管道气供应方 公用事业—电力天然气周报 2024年4月27日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 李春驰电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 公用事业 中电联预计上半年用电量增速有望超8%，2月俄罗斯成中国最大的管道气供应方 2024年4月27日 本期内容提要: 本周市场表现：截至4月26日收盘，本周公用事业板块下跌1.1%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌0.90%，燃气板块下跌2.54%。 电力行业数据跟踪： 动力煤价格：煤价周环比上升。截至4月26日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价821元/吨，周环比上涨1元/吨。截至4月26日，广州港印尼煤(Q5500)库提价963.62元/吨，周环比上涨5.16元/吨；广州港澳 洲煤(Q5500)库提价949.09元/吨，周环比上涨16.40元/吨。 动力煤库存及电厂日耗：港口煤炭库存周环比下降，内陆及沿海煤炭库存周环比上升。截至4月26日，秦皇岛港煤炭库存507万吨，周环比 下降3万吨。截至4月25日，内陆17省煤炭库存7568.7万吨，较上 周增加151.9万吨，周环比上升2.05%；内陆17省电厂日耗为306.6万 吨，较上周下降2.8万吨/日，周环比下降0.90%；可用天数为24.7天， 较上周增加0.7天。截至4月25日，沿海8省煤炭库存3395.8万吨， 较上周增加29.2万吨，周环比上升0.87%；沿海8省电厂日耗为183.5 万吨，较上周增加10.3万吨/日，周环比上升5.95%；可用天数为18.5 天，较上周下降0.9天。 水电来水情况：截至4月25日，三峡出库流量14500立方米/秒，同比上升96.74%，周环比上升30.63%。 重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至4月19日，广东电力日前现货市场的周度均价为383.71元/MWh，周环比上升10.64%，周 同比下降21.8%。截至4月19日，广东电力实时现货市场的周度均价为402.54元/MWh，周环比上升28.80%，周同比下降31.3%。2）山西电力市场：截至4月25日，山西电力日前现货市场的周度均价为281.60 元/MWh，周环比下降0.71%，周同比下降28.0%。截至4月25日，山 西电力实时现货市场的周度均价为310.76元/MWh，周环比上升12.80%，周同比下降21.2%。3）山东电力市场：截至4月25日，山东电力日前现货市场的周度均价为235.04元/MWh，周环比下降13.69%， 周同比下降40.8%。截至4月25日，山东电力实时现货市场的周度均价为215.78元/MWh，周环比下降21.79%，周同比下降46.5%。 天然气行业数据跟踪： 国内外天然气价格：国产气价周环比上升，欧洲TTF价格周环比下降，美国HH价格周环比下降。截至4月26日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4265元/吨，同比下降11.02%，环比上升 2.25%；截至4月25日，欧洲TTF现货价格为9.51美元/百万英热，同比下降26.5%，周环比下降6.4%；美国HH现货价格为1.43美元/百万英热，同比下降38.1%，周环比下降2.7%；中国DES现货价格为10.3 美元/百万英热，同比下降11.2%，周环比下降4.4%。 欧盟天然气供需及库存：消费量（我们估算）周环比上升。2024年第16周，欧盟天然气供应量59.8亿方，同比下降16.6%，周环比下降0.2%。其中，LNG供应量为23.1亿方，周环比下降0.5%，占天然气供应量的 38.6%；进口管道气36.7亿方，同比下降11.1%，周环比下降0.1%。 2024年第16周，欧盟天然气消费量（我们估算）为47.6亿方，周环比上升9.1%，同比下降20.9%；2024年1-16周，欧盟天然气累计消费量 （我们估算）为1214.0亿方，同比下降4.7%。 国内天然气供需情况：2024年1-2月，国内天然气表观消费量累计为 725.10亿方，累计同比上升14.0%。2024年3月，国内天然气产量为 215.90亿方，同比上升5.5%。2024年3月，LNG进口量为665.00万吨，同比上升24.1%，环比上升11.8%。2024年3月，PNG进口量为 411.00万吨，同比上升17.1%，环比下降11.8%。 本周行业重点新闻：1）国家能源局发布1-3月份全国电力工业统计数据：4月22日，国家能源局发布1-3月份全国电力工业统计数据。截至3月底，全国累计发电装机容量约29.9亿千瓦，同比增长14.5%。其中，太阳能发电装机容量约6.6亿千瓦，同比增长55.0%；风电装机 容量约4.6亿千瓦，同比增长21.5%。1-3月份，全国发电设备累计平均利用844小时，比上年同期减少24小时。其中，核电1828小时，同 比减少36小时；太阳能发电279小时，同比减少24小时；风电596小 时，同比减少19小时；火电1128小时，同比增加31小时；水电555 小时，同比增加11小时。2）俄罗斯2月成为中国最大的管道天然气供应方：2023年，俄罗斯通过“西伯利亚力量”输气管道对华出口天然气227亿立方米，较上年增长50%，收入增长60%，达到64亿美元。土 库曼斯坦同期的对华管道供气收入接近100亿美元。俄罗斯天然气工业 股份公司（俄气）在2月成为中国最大的管道天然气供应方，首次超越长期雄踞榜首的土库曼斯坦。 投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶 峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本 端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤 电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落 和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然 气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。 风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。 目录 一、本周市场表现：公用事业板块表现劣于大盘6 二、电力行业数据跟踪7 三、天然气行业数据跟踪12 四、本周行业新闻15 �、本周重要公告16 六、投资建议和估值表19 七、风险因素20 表目录 表1：公用事业行业主要公司估值表20 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）6 图2：公用事业各子行业一周表现（%）6 图3：电力板块重点个股表现（%）7 图4：燃气板块重点个股表现（%）7 图5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）7 图6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）8 图7：产地煤炭价格变动（元/吨）8 图8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）8 图9：广州港：印尼煤&澳洲煤库提价（元/吨）8 图10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）8 图11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）9 图12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）9 图13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）9 图14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）9 图15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）9 图16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）10 图19：三峡水库蓄水量变化情况（立方米/秒）10 图20：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）11 图21：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）11 图22：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）11 图23：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）11 图24：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）12 图25：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）12 图26：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）12 图27：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格12 图28：中国LNG到岸价（美元/百万英热）12 图29：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）13 图30：欧盟天然气供应量（百万方）13 图31：欧盟LNG进口量（百万方）13 图32：2022-2024年欧盟天然气供应结构（百万方）14 图33：2022-2024年欧盟管道气供应结构（百万方）14 图34：欧盟天然气库存量（百万方）14 图35：欧盟各国储气量及库存水平（2024/4/24，TWh）14 图36：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）14 图37：国内天然气月度表观消费量（亿方）15 图38：国内天然气月度产量（亿方）15 图39：国内LNG月度进口量（万吨）15 图40：国内PNG月度进口量（万吨）15 一、本周市场表现：公用事业板块表现劣于大盘 截至4月26日收盘，本周公用事业板块下跌1.1%，表现劣于大盘；沪深300上涨1.2%到3584.3；涨幅前三的行业分别是计算机（5.8%）、非银金融（5.4%）、美容护理（5.2%），跌幅前三的行业分别是煤炭（-7.0%）、石油石化（-3.6%）、钢铁（-2.6%）。 图1：各行业板块一周表现（%） 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 截至4月26日收盘，电力板块本周下跌0.90%，燃气板块下跌2.54%。各子行业本周表现：火力发电板块下跌0.96%，水力发电板块下跌1.72%，核力发电下跌2.96%，热力服务上涨2.73%，电能综合服务下跌0.98%，光伏发电上涨1.15%，风力发电下跌0.14%。 图2：公用事业各子行业一周表现（%） 2.73 1.15 -0.14 -0.90 -0.96 -0.98 -1.72 -2.54 -2.96 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 截至4月26日收盘，本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为：江苏新能(8.64%)、晋控电力（2.48%）、大唐发电（2.00%），主要公司涨幅后三名分别为：福能股份（-4.48%）、中国广核（-4.25%）、湖北能源（-3.75%）；本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为：国新能源(8.33%)、陕天然气(6.16%)、新天然气(2.05%)，主要公司涨幅后三名分别为：佛燃能源(-32.87%)、天壕能源(-7.98%)、新奥股份(-7.23%)。 图3：电力板块重点个股表现（%） 2.482.001.561.