2024年一季报点评：棉袜订单延续修复趋势无缝盈利显著改善

公司2024年一季度业绩概览

收入与利润增长

• 营收表现：2024年一季度，公司实现营业收入5.5亿元，同比增长10.4%，主要得益于棉袜业务订单量的持续恢复。
• 净利润增长：同期，归母净利润达到0.8亿元，同比增长112%，利润端增长速度快于收入端，这主要得益于整体产能利用率的提升以及降本增效措施带来的毛利率和净利率的上升。

业务细分分析

• 棉袜业务：延续2023年下半年的增长趋势，2024年一季度棉袜业务收入实现双位数增长。单价略有下降，收入增长主要归因于各品牌订单量的恢复。棉袜业务毛利率同比提升约3.3个百分点至30%，得益于降本增效和产能利用率的改善。
• 无缝业务：短期仍面临压力，出货量从2023年下半年的7000万件降至2000万件。预计第二季度订单将有所改善。通过优化人工成本，无缝业务的毛利率同比提升了11个百分点至27%。

财务表现

• 毛利率：2024年一季度，公司整体毛利率提升至29.3%，较上年同期增加7.0个百分点，主要得益于棉袜和无缝业务毛利率的改善。
• 费用率：销售、管理、研发、财务费用率分别同比下降1.6、0.5、0.6、2.1个百分点，表明公司通过订单恢复和降本增效措施实现了费用率的下降。财务费用的减少尤其显著，主要由于汇兑影响。
• 净利率：综合毛利率和费用率的变化，2024年一季度净利率同比提升7.2个百分点至15%。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：根据当前订单情况，调整2024-2026年的归母净利润预测至3.28亿、3.79亿、4.24亿元，对应PE分别为12、11、9倍。
• 投资评级：鉴于公司的棉袜业务稳定增长潜力、无缝业务订单有望恢复以及财务表现的改善，维持“买入”评级。

风险提示：

• 外需疲软：全球经济环境对出口业务的影响。
• 汇率波动：外汇市场变动可能影响公司的财务状况和利润。
• 扩产不及预期：新产能建设进度可能不达预期。
• 大客户订单波动：单一客户的订单变化可能对业绩产生重大影响。