季报点评：一季度同比业绩大增，后续产能扩张动能充足

公司发布2024年一季度报告，显示一季度实现营收7.3亿元，同比增长155%，归母净利润2.8亿元，同比增长203%，扣非归母净利润2.7亿元，同比增长215%。业绩环比表现稳定，但一季度归母净利润略低于上一季度，主要是由于春节期间光无源器件产能紧缺，以及股权激励费用的影响。预计随着春节后新招聘员工技能的提升和产能的恢复，这一情况将得到改善。

公司于2023年推出限制性股票激励计划，并在2024年计提了约8240万元的股权激励费用，这一费用预计会按季度平均分配至每季度的净利润中，对各季度的净利润产生影响。

存货管理方面，尽管业务增长，但截至一季度末，公司存货为23亿元，相较于去年底的26亿元有所下降，表明公司在提升经营质量和长期健康发展的过程中，通过有效管理库存，优化了运营周转能力。

产能建设方面，公司正积极推进在泰国的工厂建设，一期厂房预计于2024年5月开始试生产。公司计划从苏州、江西和深圳的生产基地派遣部分员工到泰国，并在当地招聘员工。随着产能的增加，特别是高速光器件等产品的生产，预计公司整体营收规模将持续扩大。

考虑到AI带来的光通信行业高景气度，预计公司2024-2026年的营业收入分别为38、58、74亿元，归母净利润分别为14、20、26亿元，当前股价对应的市盈率分别为42、29、23倍。综合分析，维持对公司“买入”的评级。

风险方面，主要包括AICG（人工智能计算平台）的发展不及预期、算力需求低于预期及市场竞争加剧的风险。