消费电池保持优势，动力、储能电池结构改善

公司年度及季度业绩概览

年度业绩（2023年）

• 总收入：114.5亿元人民币，同比增长4.3%。
• 归母净利润：3.4亿元人民币，同比增长278.5%。
• 扣非净利润：2.3亿元人民币，同比增长1170.6%。
• 综合毛利率：25.2%，同比提升8.3个百分点。
• 净利率：1.7%，同比提升1.2个百分点。
• 经营活动现金净流量：26.0亿元人民币，同比增长38.4%。

季度业绩（2023Q4）

• 总收入：29.1亿元人民币，同比增长10.2%，环比下降5.3%。
• 归母净利润：0.55亿元人民币，同比增长794.1%，环比下降63.4%。
• 扣非净利润：0.12亿元人民币，同比增长133.3%，环比下降90.0%。
• 综合毛利率：26.4%，同比增加13.6个百分点，环比下降2.4个百分点。
• 净利率：0.12%，同比增加1.1个百分点，环比下降3.1个百分点。
• 经营活动现金净流量：10.5亿元人民币，同比增长394.0%，环比增加55.0%。

细分业务运营

• 消费类：

  • 总收入：104.8亿元人民币，同比增长4.1%。
  • 毛利率：27.6%，同比增加8.98个百分点。
  • 笔电：收入66.1亿元人民币，同比增长1.0%，市场份额31.1%，基本与2022年持平，全球排名第二。
  • 手机：收入34.28亿元人民币，同比增长12.44%，市场份额8.2%，同比增长0.75个百分点，全球排名第五。
  • 消费类PACK自供比例：35.44%，同比增加7个百分点。

• 动力&储能：

  • 总收入：5.5亿元人民币，同比增长37.9%。
  • 毛利率：-15.1%，同比增加15.8个百分点。
  • 浙江冠宇单体报表收入：6.6亿元人民币，同比增长43.3%。

预期展望与评级

• 调整后预期：预计2024年至2026年的归母净利润分别为5.4亿元、8.0亿元及10亿元人民币。
• 评级：基于当前估值水平，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括动力&储能电池业务持续亏损、原材料价格上涨超预期、消费类下游市场增速不及预期、消费类业务毛利率不及预期、启停电池放量不及预期的风险。

结论

公司2023年的业绩显著改善，主要得益于消费类业务的稳定增长和成本控制优化，以及动力&储能业务的收入增长。尽管面临市场竞争和行业挑战，特别是动力&储能业务的盈利能力受到挑战，但公司的整体表现显示出较强的韧性和转型能力。未来，随着动力&储能业务的盈利能力改善和消费类业务的持续增长，公司的业绩有望进一步提升。