24Q1业绩同比微增，盈利能力保持稳定

公司运营与财务表现

• 一季度业绩概览：公司在2024年第一季度实现了营收98.77亿元，同比增长0.10%，归母净利润23.93亿元，同比增长2.47%，扣非归母净利润23.97亿元，同比增长4.43%。业绩增长主要得益于发电量的同比增长，一季度公司按合并报表口径累计完成发电量212.25亿千瓦时，同比增长8.27%。
• 发电量与利用小时数：风电发电量为170.31亿千瓦时，同比增长1.37%，火电发电量为25.81亿千瓦时，同比增长11.30%。风电平均利用小时数为640小时，火电平均利用小时数为1377小时，分别同比下降14小时和上升140小时。
• 成本与费用：毛利率为39.89%，同比下降0.13个百分点，费用率方面，财务费用率与管理费用率分别增加了0.15个百分点和减少了0.15个百分点，整体费用率略有提升。净利率为26.93%，同比增加0.26个百分点。

新能源战略与未来发展

• 装机容量增长：公司持续扩大新能源装机容量，至2024年3月，总控股装机容量达到36.16GW，其中风电占27.78GW，火电1.88GW，其他可再生能源6.50GW。2023年新增资源储备54GW，包括风电、光伏、抽蓄及储能等，储备丰富。
• 项目开发与投产计划：公司计划在2024年新开工10GW新能源项目，并投产7.5GW，进一步推动新能源产业的发展。
• 老旧风电场改造：启动“以大代小”的改造项目，针对优质风资源区域的老旧风电场进行升级改造，预计能有效提升利用小时数和发电量，优化效益。

投资建议与市场展望

• 盈利预测：预计2024-2026年的归母净利润分别为85.1/95.5/106.1亿元，年均增长率为36.1%、12.3%、11.1%。
• 估值与评级：给予公司2024年19-20倍PE的估值，对应市值区间为1616-1701亿元，目标价区间为19.28-20.29元/股，较当前股价有7%-12%的溢价空间，维持“增持”评级。

该报告综合分析了公司在过去一季度的运营表现和未来的业务发展规划，强调了其在新能源领域的持续投入和增长潜力，以及通过优化运营和项目布局来提升盈利能力的战略方向。