新东方-SFY2024Q3业绩点评报告：网点加速扩张，教育主业盈利能力增强

该研究报告主要围绕东方甄选公司的财务预测和业绩分析进行阐述，特别关注了其非通用会计准则（Non-GAAP）净利润、每股收益（EPS）、收入和利润率等方面，并提出了业绩简述、收入端超预期原因、利润率不及预期的原因、风险提示等内容。

财务预测调整

• 下调FY2024-2026 Non-GAAP 净利润：考虑到短期折扣影响及酬劳增加，非GAAP净利润预测被调整如下：

  • FY2024：4.15亿美元（-20%）
  • FY2025：5.91亿美元（-15%）
  • FY2026：7.83亿美元（-8%）

• 调整后EPS：对应调整后的每股收益分别为0.19美元、0.29美元、0.4美元。

• 投资建议：鉴于上述预测调整，分析师建议对公司进行“增持”。

业绩简述

• FY24Q3 财务表现：公司于本季度实现了12.07亿美元的收入（+60%），高于预期的10.98亿美元；毛利润为5.63亿美元，同比增长46%，毛利率为46.59%，但较上年同期下降4个百分点。

收入端超预期原因

• 教育网点扩张加速：本季度教学点数量从843间增长至911间，同比增速从19%提升至28%，体现了教育业务的加速扩张。
• 新业务贡献：新业务营收同比增长72.7%，覆盖超过60个城市，报名人次超过35.5万人，学习机设备在60个城市得到应用，活跃付费用户数超过18.8万人。
• 与辉同行平台：该平台的启动带动了GMV规模的显著提升，对收入端有积极贡献。

利润率不及预期原因

• 东方甄选亏损：本季度微亏，折扣补贴力度增加导致利润下滑。
• 税费提升：收购东方甄选导致的税费增加。
• 投资收益减少：主要因双减政策遗留问题的处理，但教育主业利润率同比上升3个百分点，在加速扩张的同时保持了利润率的提升。

风险提示

• 政策风险：包括政策变化可能对业务运营产生的影响。
• 供给加速恢复：市场供给快速恢复可能导致竞争加剧。
• 主播监管风险：主播行业监管政策的变化可能影响公司运营。

该报告通过深入分析东方甄选的财务预测和业绩表现，提供了对未来业绩的预测，并指出了当前面临的主要风险因素，为投资者提供了决策依据。