盈利稳健增长，产能释放、污水调价影响显现

兴蓉环境公司研究概要

公司业绩亮点：

• 营业收入：2024年第一季度，兴蓉环境实现营业收入18.46亿元，同比增长16.7%。
• 净利润增长：归母净利润达到4.57亿元，同比增长20.55%，扣非后净利润为4.48亿元，增长22.1%。
• 现金流改善：经营活动现金流量净额显著增加，同比增长126%，达到1835.87万元。

主营业务分析：

• 供水业务：通过新项目如成都自来水七厂（三期）的投入运营，产能持续释放，为业绩增长贡献力量。
• 污水业务：运营及在建项目规模扩大至约480万吨/日，中水利用项目规模增至110万吨/日，预计逐步释放产能。成都主城区污水处理价格调整至2.63元/吨，每吨毛利增加0.48元，进一步增厚板块利润。

成本与费用控制：

• 盈利能力提升：销售毛利率提高至43.85%，销售净利率为25.38%，期间费用率总体降低，体现成本控制与效率提升。
• 财务结构健康：资产负债率小幅上升至60.03%，但仍处于合理水平。

财务预测与评级：

• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别达到91.81亿、98.58亿、108.29亿元，归母净利润分别为22.48亿、23.63亿、25.51亿元。
• 估值与评级：基于PE倍数，对应2024-2026年的估值分别为9.53x、9.07x、8.4x，维持“买入”评级。

风险因素：

• 产能扩张风险：可能存在扩张进度未达预期的情况。
• 调价进程风险：调价计划可能未能按预期实施。
• 市场拓展风险：在拓展二三圈层市场过程中面临挑战。

财务指标与展望：

• 财务健康度：营业收入、净利润稳步增长，财务结构优化，现金流改善明显。
• 长期发展：随着在建和拟建项目的逐步投产，以及在二三圈层市场的拓展，公司业绩有望保持稳定增长态势。

综上所述，兴蓉环境凭借稳定的盈利增长、有效的成本控制与财务策略，展现出稳健的财务状况与良好的发展前景。投资者在考虑公司投资时，需关注行业政策、市场竞争、成本变化等因素，以全面评估投资风险与回报。