汇川技术机构调研纪要

汇川技术机构调研报告 调研日期:2024-04-23 深圳市汇川技术股份有限公司是一家专注于工业自动化控制产品的研发、生产和销售的公司。成立于2003年,汇川技术以“信息层、控制层、驱动层、执行层、传感层”核心技术为核心,专注于工业领域的自动化、数字化、智能化。汇川技术主要服务于高端设备制造商,以拥有自主知识产权的工业自动化控制技术为基础,以快速为客户提供个性化的解决方案为主要经营模式。持续致力于以领先技术推进工业文明,为客户提供更智能、更精准、更前沿的综合产品及解决方案。汇川技术在国内工业自动化控制领域具有较高的地位,是工业自动化控制领域的佼佼者和上市企业,入选“2020胡润中国500强民营企业”,排名第93位,同时拥有苏州、杭州、南京、上海、宁波、长春、香港等30余家分子公司。 2024-04-25 公司董事长、总裁朱兴明,董事、副总裁、董事会秘书宋君恩,财务总监刘迎新,独立董事张陶伟 2024-04-232024-04-23 业绩说明会进门财经平台 总体参会人员约960人-- 一、董事长致辞 2023年是公司成立20周年,营业收入和净利润均创新高。尤其是新能源汽车业务,取得了阶段性成功。该业务:①验证了公司切入新 赛道的发展模式是正确的。在发展的过程中既提升了公司的能力,也提升了公司战略自信和发展自信;②抓住了汽车技术路径变化的重要窗口期,不仅带来公司的发展,也助力了中国乃至全球汽车工业的发展。 在20周年之际,公司对过去的发展进行了提炼、总结和反思,参考公司发展过程、工业发展历史和自动化行业发展历史,将公司的发展道路总结为“四化”,即定制化、平台化、全球化、规模化,通过平台化的定制化和全球化,最终达成规模化。 实现“四化”的策略:①通过技术创新与高效运营,打造产品和解决方案竞争力与极致性价比;②随着全球竞争加剧,高端差异化在未来变 得更重要,公司希望通过高端差异化来构建公司未来全球的品牌形象;③全球自动化市场空间广阔,以Globalocal的创新理念,实现研发、销售、制造和服务的本地化,使定制化服务贴近客户,打开全球市场,最终通过全球化实现规模化。 二、2023年回顾(一)关键财务数据1.营业收入:304.2亿元,+32%。 归母净利润:47.42亿元,+10%。主要原因为:制造业需求不佳导致的行业内卷和产品价格下滑,产品结构变化导致的整体毛利率 下降,以及股权类投资公允价值带来的收益减少。 扣非归母净利润40.71亿元,+20%,主要原因为:费用控制较好。2.经营性现金流净额:33.70亿,+5%。 加权平均净资产收益率21.66%,下降2.65个百分点。 毛利率33.55%,下降1.46个百分点。主要原因为:新能源汽车业务毛利相对较低但占比提升;市场竞争加剧导致了部分产品价格承压。 3.公司销售费用、管理费用、研发费用合计58.7亿,+28%,整体费用率控制在20%以下。研发费用26.2亿元,研发费用率为8.6%。 (二)业务回顾 通用自动化业务销售收入:150亿元,+24%;新能源汽车业务销售收入:94亿元,+超80%;智慧电梯业务销售收入53亿元, +3%;轨道交通业务销售收入5.5亿元,+20%。 1.通用自动化业务:逆势增长 1)战区+行业运作模式,发挥销售平台优势; 2)多产品组合销售,工业机器人、机械传动、电机等产品快速增长; 3)光伏、半导体设备、空压机、空调制冷等十几个细分行业较快增长; 4)实施“千巡计划”,国产龙头品牌影响力持续提升。 2023年,通用变频器实现销售收入约52亿元,通用伺服系统实现销售收入约60亿元,PLC&HMI实现销售收入约16亿元,工业机器人(含精密机械)实现销售收入约8亿元。公司通用伺服系统中国市场份额位居第一名;低压变频器产品中国市场份额位居第二名,位列内资品牌第一名;中高压变频器产品中国市场份额位居第一名;小型PLC产品中国市场份额位居第二名,位列内资品牌第一名;工业机器人产品销量中国市场份额位居第四名,SCARA机器人产品销量中国市场份额位居第一名。2.新能源汽车业务:规模再创新高,业务实现盈利 1)产品多样化:电驱类、电源类均大批量交付; 2)客户结构多样化:新势力、国内A类、国际车企客户; 3)定点车型多样化:纯电、插电式混动、增程式混动; 4)新增定点:约30个,覆盖全系车型; 5)IPO推进。 2023年,公司新能源乘用车电机控制器产品中国市场份额排名第二,第三方供应商中排名第一;新能源乘用车电驱总成中国市场份额排名第五;新能源乘用车电机产品中国市场份额排名第六;公司新能源乘用车OBC产品中国市场份额排名第九。 3.智慧电梯业务:稳健增长 1)国内及跨国TOP客户份额提升; 2)海外业务较快增长; 3)大配套业务快速增长; 4)后服务市场较快增长。 4.轨道交通业务:突破空白市场 1)新增中标订单:12.7亿; 2)牵引业务:突破南京、济南、广州、重庆等空白市场; 3)新业务:空调控制器批量、市域列车项目、轨交数字能源试点; 4)新产品:架控牵引变流器、车载控制器、集成式市域牵引系统等。 5.国际化:全球布局 1)公司海外团队超过400人,目前已在全球设立15家子公司及办事处,海外分销商超过百家,服务团队覆盖全球20多个国家和地区。 2)“行业线出海”与“借船出海”。 6.数字化:行业与客户突破 1)数字装备:推出多种设备解决方案; 2)数字能源:突破汽车、锂电客户,部署岳阳、苏州、常州等基地; 3)数字工厂:光伏、港口、冶金、印染行业落地; 4)迭代InoCube数字化平台,基于平台构建多款产品及解决方案。 7.能源管理:多场景拓展与落地 1)PCS出货量4.5GW,在中国企业全球储能PCS出货量排名中位列第六,在中国企业国内储能第三方大功率PCS(215kW以上)出货量排名中位列第三位; 2)奥力库与一体机产品批量销售,落地储能电站等项目; 3)户储产业链合作,打开海外市场。 8.ESG 2023年,公司在ESG领域取得了较好的成绩,MSCI评级获得A级,CSA评级处于行业前7%。三、未来展望 (一)行业趋势与机遇 面临各种挑战的同时也存在众多机遇。特别是智能制造带来的自动化、数字化、智能化发展,各行业新的技术、方向和工艺,存量市场的技术改造和设备升级都创造了结构性机会。另外,新能源和双碳目标也为相关行业带来了发展机遇。从长远来看,这些领域机遇大于挑战。 (二)各业务领域情况1.通用自动化:第三方报告显示通用自动化行业未来三年呈现弱复苏的态势,行业中内资品牌的占有率预计会持续提升。 2.新能源汽车:2023年,行业规模约950万辆,渗透率达31.56%,虽然第三方数据显示2024年行业增速会有所放缓,但较大的规模仍会带来较大绝对值的增量机会。 3.智慧电梯:中国市场电梯保有量已接近千万级,根据电梯寿命和往年电梯销量情况,预计替换/维保市场需求将持续提升。 4.国际化、数字化与能源管理:海外市场具有巨大的潜力,公司从2022年开始通过“行业线出海”和“借船出海”策略加大海外市场 的拓展力度;抓住数字化趋势,重点发展数字化平台、FA软件、数字装备和数字工厂解决方案;在储能PCS硬件外,还将推出数字化的能源管理系统。 四、2024Q1业绩及全年目标(一)2024年一季度经营业绩: 营业收入:64.9亿,+35.6%。归母净利润:8.1亿,+8.6%。 扣非归母净利润:7.9亿,+26.7%。毛利率34.6%,下降1.9个百分点。 通用自动化(含工业机器人)业务销售收入约32亿元,+10%;新能源汽车业务销售收入约23亿元,+150%;智慧电梯业务销售收 入约9亿元,+2%;轨道交通业务销售收入约0.34亿元,+32%。(二)2024年度经营目标: 销售收入同比增长15%-35%,归母净利润同比增长5%-20%。五、问答环节 1、海外业务占比还不高,未来公司在海外通用自动化业务的布局,以及如何提高市场占有率? 回复:公司2023年海外收入17亿元,主要包括电梯、新能源汽车和通用自动化领域的业务。2022年,公司洞察到海外市场机遇,加大了海外布局,目前拥有400多人的团队。未来,公司希望在全球工业自动化市场占据较好市场份额。 在欧洲市场,公司主要通过“行业线”运作模式来拓展;在非欧洲市场,则是推广在国内市场形成优势的解决方案。另外,我们还会采用“借船出海”的策略,随着中国设备出口、中国设备商海外建厂、终端客户海外建厂等趋势,与生态伙伴协同出海。 2、公司在海外也成立了研发中心,新能源汽车与海外车企的合作情况和推进节奏怎么样? 回复:虽然海外新能源汽车的整体发展弱于中国,但汽车的电动化、智能化是一个确定性的方向,海外车企也会加大在新能源汽车领域的投入,公司会进一步推动与海外车企客户的合作。 3、国内工控业务受到行业景气度的影响,面对这种压力如何将多产品协同的策略落地执行,尤其是变频器及伺服系统未来期望的市占率? 回复:外部环境确实有一定的周期性,但公司还是实现了逆势的增长,这种环境也是我们切入Top客户的契机。中国仍有很多行业的Top客户使用外资品牌产品,在相关产品仍占有一半以上的市场份额,公司将通过平台化的定制化,坚持打造行业线解决方案,优化战区营销模式,进一步提升市场占有率。 4、经营目标较往年有所调整的原因? 回复:行业存在机遇但同时也有挑战,整体的行业形势还是比较低迷的,行业竞争态势也比较激烈,公司基于审慎的原则制定了全年的经营 目标。公司会在紧抓结构性机会的同时,通过持续的管理变革提升经营效率。5、公司2020年以来持续推动数字化业务落地,请公司分享一下数字化业务未来发展? 回复:公司数字化平台目前已经开始走向应用,第一步是公司自身应用并持续迭代,第二步是紧抓自动化与数字化强关联的场景进行推动。公司目前已经推动港口、空压机、注塑机、电梯、纺织等行业的落地,也在规划大型行业比如煤矿行业的数字化。未来几年数字化业务还会处于投入期,该业务营业收入虽在增长但对公司整体影响还不大。 6、公司对人形机器人的看法? 回复:人形机器人行业的发展还处于早期阶段。在人形机器人所需的技术中,公司在运动控制、传感等领域具备技术能力和优势,后续会陆续研发基于关节运动的核心零部件产品。 7、大宗商品价格有一些明显的上涨,是否对公司成本端有影响?回复:大宗商品上涨会造成成本上升,针对这一不利影响公司会对铜、铝 、稀土、钢材等关键原材料通过期货套保、现货锁价等形式锁定大部分大宗采购成本。 8、我们看到公司在销售组织的调整,特别是加强了区域销售的布局。公司“上顶下沉”的市场策略中,上顶TOP客户一直做得非常好。下沉的市场,是不是会使用更为通用的产品或者高性价比的产品去竞争?公司在下沉市场的竞争力如何? 回复:在中国市场,存在很多区域的小行业以及产业集群。近两年,公司希望通过战区运作的模式和利用渠道的力量,下沉到这类市场中。 针对这类市场客户的不同需求,公司会跟渠道紧密合作,利用公司的品牌、解决方案和服务及时性等优势,做好市场份额的拓展。 9、公司多年以来在做电控相关的产品方面非常成功。在一些新的品类上,包括非伺服系统上应用的传感器、气动产品以及机械类的直线滑轨方面,公司在多产品解决方案融合方面是否有新的战略?多产品解决方案是否具备足够的竞争优势? 回复:随着工业机器人的量产,公司开始深入切入精密机械领域。目前,公司已经部署了丝杠、直线导轨、气动等精密机械产品。这些新品类需要较大的投资、更先进的工艺以及人才,属于中国制造业的短板。 目前,这些新的产品线正陆续进入量产阶段,并逐渐打开市场空间,预计未来会成为支撑公司业务发展的新的增长点。公司在南京部署了精密机械产品的制造平台,预计将在今年六、七月份投产。投产以后,公司在精密机械领域的制造能力将得到加强。 10、公司在推进国际化战略的过程中,是否会借鉴国际友商过去的发展