业绩符合预期，期待射频电源业务快速放量

公司发布2023年年报以及2024年第一季度报告。2023年公司实现营收 17.70亿元，同比+37.99%；归母净利润4.31亿元，同比+27.23%；扣非 归母净利润4.25亿元，同比+30.19%。公司2024Q1实现营收3.75亿元， 同比+61.02%；归母净利润0.80亿元，同比+44.73%；扣非归母净利润0.78 亿元，同比+44.34%，公司业绩基本符合我们的预期。 光伏设备领域：覆盖范围进一步加大，产品结构进一步完善。公司2023年 光伏行业收入为9.74亿元，同比+58.77%；毛利率为30.89%，同比-0.55pct。 公司产品应用于还原提纯和晶体生长环节，在该行业的市场占有率常年保持 在70%以上。2023年公司在光伏行业的订单同比2022年基本持平，形成 了连续两年较高金额的行业订单积累，预计将持续有利于公司2024年的经 营业绩。公司对光伏行业的覆盖面进一步加大，涉足进入晶硅电池片生产设 备电源应用领域，在TOPCON和HJT两种技术路线的设备上均有新的电源 产品进行测试，运用于TOPCON行业的中频溅射电源订单在2023年4季度 已经开始放量。 半导体设备领域：射频电源技术突破与设备国产化趋势引领企业成长。公司 2023年半导体及电子材料行业收入3.29亿元，同比+69.35%；毛利率为 42.48%，同比-6.71pct。当前半导体设备中高端射频电源国产化率较低，例 如用于半导体刻蚀设备以及PECVD薄膜沉积的射频电源以前几乎全部依靠 国外进口，公司通过近年来的不断努力，在射频电源技术上已经有所突破， 成为国内目前为数不多的能批量提供射频电源的公司之一。公司通过工业电 源行业的技术与客户积累，有望打造行业领先的半导体设备电源供应企业， 在射频电源国产化的大势之下深度受益。 投资建议：根据公司最新业绩情况，我们适当调整盈利预测，我们预计 2024-2026年公司实现营业收入为24.8、31.1、37.3亿元，同比+40%、25%、 20%；归母净利润为5.4、6.7、8.1亿元，同比+25%、25%、20%，对应 PE为19、15、13X，公司在手订单充足、有望打造电源平台型企业，维持 “买入”评级。 风险提示：下游扩产不及预期、新设备推广不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）