EG日报：EG回归前期震荡点位，基本面缺乏驱动

期货研究报告|EG日报2024-04-26 EG回归前期震荡点位，基本面缺乏驱动 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 短期中性看待，可能有小反弹，长期逢高卖�套保。基本面来看，短期港口库存绝对量不算高、油制低利润下检修频发，当前国内乙二醇供应压力不大，平衡表去库下乙二醇低位买气尚可，对乙二醇价格存在一定支撑；但当前国外装置基本都已恢复正常，进口到港量也逐步回归高位，4月下~5月初预计主港外轮到货偏多，隐形库存显性化导致港口提货量不及预期，港口显性库存实际不去反累，这使得市场心态受压制。后续预期来看，短期4月底在下游低备货+阶段性补库需求下港口发货有好转迹象，关注隐形库存去化进展和港口发货节奏，若港口去库，短期价格可能会有小反弹，长期供应弹性下弱势震荡为主。 核心观点 ■市场分析 周四主力合约在4450附近宽幅整理，EG现货基差09合约-100元/吨（-4）。 生产利润及国内开工，原油制EG生产利润为-2026元/吨（+7），煤制EG生产利润为 17元/吨（-9）。 库存方面，本周四隆众EG主港库存85.8万吨（+4.5），本周一CCF主港库存88.7万吨（+0.5），主要原因是上周初长江口封航导致前半周到港量不如预期，周末集中到港。 ■策略 短期中性看待，可能有小反弹，长期逢高卖�套保。基本面来看，短期港口库存绝对量不算高、油制低利润下检修频发，当前国内乙二醇供应压力不大，平衡表去库下乙二醇低位买气尚可，对乙二醇价格存在一定支撑；但当前国外装置基本都已恢复正常，进口到港量也逐步回归高位，4月下~5月初预计主港外轮到货偏多，隐形库存显性化导致港口提货量不及预期，港口显性库存实际不去反累，这使得市场心态受压制。后续预期来看，短期4月底在下游低备货+阶段性补库需求下港口发货有好转迹象，关注隐形库存去化进展和港口发货节奏，若港口去库，短期价格可能会有小反弹，长期供应弹性下弱势震荡为主。 风险 地缘冲突，原油价格波动，煤价波动情况，下游需求韧性持续性 目录 策略摘要1 EG日度表格4 EG基差结构5 EG生产利润及开工率5 EG进口利润&国际价差6 下游利润及开工7 EG库存走势8 图表 表1:EG产业链日度表格丨单位：元/吨4 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨5 图2:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨5 图3:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨5 图4:EG开工率|单位：%6 图5:EG进口利润|单位：元/吨6 图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨6 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨6 图8:长丝产销|单位：%7 图9:短纤产销|单位：%7 图10:POY库存天数|单位：天7 图11:POY生产利润|单位：元/吨7 图12:直纺长丝负荷|单位：%7 图13:聚酯开工率|单位：%7 图14:EG华东港口库存|单位：万吨8 图15:EG华东港口库存|单位：万吨8 EG日度表格 表1:EG产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 4月25日 4月24日 EG01合约 -2 4,498 4,500 EG05合约 -9 4,323 4,332 EG09合约 -5 4,439 4,444 张家港EG现货价（元/吨） -9 4,339 4,348 EG基差（元/吨） -4 -100 -97 EG1-EG5 7 175 168 EG5-EG9 -4 -116 -112 EG9-EG1 -3 -59 -56 brent主力（美元/桶） -0.3 87.3 87.6 原油制EG毛利（元/吨） 7 -2,026 -2,034 乙二醇CFR中国（美元/吨） -1 507 508 中国乙二醇进口成本（元/吨） -8 4,480 4,488 中国乙二醇进口利润（元/吨） -1 -141 -141 乙二醇CIF西北欧（欧元/吨） 0 590 590 乙二醇FOB美国海湾（美分/磅） 0.0 19.5 19.5 EG：欧洲CIF-中国CFR 3 126 123 EG：美湾FOB-中国CFR 1 -77 -78 涤纶长丝(POY150D/48F) 20 7,595 7,575 POY生产利润 57 -49 -106 长丝产销 0% 50% 50% 短纤产销 15% 49% 34% PTA现货价 -5 4,363 4,368 EG现货-PTA现货 32 -1,556 -1,588 EG01-PTA01 46 -1,408 -1,454 EG05-PTA05 31 -1,573 -1,604 EG09-PTA09 47 -1,473 -1,520 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 EG基差结构 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 EG主力基差EG1-EG5EG5-EG9EG9-EG1EG主力合约（手动换月） 5007500 400 300 200 100 0 -100 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 -2002500 数据来源：CCF华泰期货研究院 EG生产利润及开工率 图2:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨图3:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图4:EG开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院 EG进口利润&国际价差 图5:EG进口利润|单位：元/吨图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2024年2023年2022年 300 2024年 2023年 2022年 250 200 150 100 50 0 -50 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨 2024年 2023年 2022年 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 下游利润及开工 图8:长丝产销|单位：%图9:短纤产销|单位：% 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2024年2023年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2024年2023年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图10:POY库存天数|单位：天图11:POY生产利润|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图12:直纺长丝负荷|单位：%图13:聚酯开工率|单位：% 105 95 85 75 65 55 45 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 EG库存走势 图14:EG华东港口库存|单位：万吨图15:EG华东港口库存|单位：万吨 140 120 100 80 60 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com