2024年一季报点评：业绩基本符合预期，储能持续高速增长

报告总结

业绩概览：

• 一季度业绩：公司一季度实现营业收入93.2亿元，同比下降17%，环比下降30%；归母净利润10.7亿元，同比变化不大（±6%），但环比上升70%；扣除非经常性损益后的净利润为7亿元，同比上升15%，环比上升17%。
• 毛利率与净利率：毛利率为18%，相比上一季度提升0.8个百分点，而与去年同期相比则略有下降。归母净利率为11%，同比提升1.3个百分点，环比提升6.7个百分点。

业务展望：

• 动储业务：预计全年动储出货量将同比增长65%，达到90GWh，其中储能部分出货量将翻一番至50GWh，动力部分出货量预计同比增长40%至40GWh。
• 电池价格与利润：一季度动储电池价格环比下降8%，单Wh利润微降至0.027元，预计全年动储电池利润水平将微降至0.02-0.03元/Wh。

消费业务：

• 消费业务保持稳定，小圆柱需求明显回升。预计全年小圆柱出货量同比增长50%，至10亿支，带动消费类锂电利润同比增长40%，至7亿元。

财务状况：

• 期间费用率环比略有下降至13%。
• 经营活动净现金流在一季度转负，为-17.5亿元。
• 存货和在建工程有所变动，分别较年初增长6%和下降4%。
• 资本开支同比减少46%至8.9亿元，现金储备较年初下降13%至91亿元。

盈利预测与评级：

• 维持对2024-2026年的归母净利润预测，分别为47.8/63.6/80.1亿元，同比增长18%/33%/26%。
• 目标价设定为51元，基于24年22倍市盈率，并维持“买入”评级。
• 风险提示包括原材料价格波动超预期及电动车销量低于预期的风险。