2024年一季报点评：24Q1开门红，吨价表现亮眼

珠江啤酒2024年一季度业绩分析与展望

业绩亮点

• 收入增长：2024年一季度，珠江啤酒实现总收入11.08亿元，同比增长7.05%。
• 利润增长：归母净利润达到1.21亿元，同比增长39.37%，扣非归母净利润1.04亿元，同比增长45.79%。
• 吨价表现：吨酒营收同比大幅增长6.24%至4201元，吨成本增长3.82%，表明结构改善抵消了成本上涨的影响。
• 盈利能力提升：扣非归母净利率从9.01%提升至9.41%，显示出良好的成本控制和效率提升。

业务亮点

• 结构优化：高档啤酒产品销量同比增长15.05%，快于总量增速，反映出公司在高端市场的竞争力增强。
• 渠道布局：加大餐饮渠道布局，推动了纯生等高端产品的快速放量。
• 成本与费用管理：吨成本与吨价增速对比显示，结构改善有效对冲了成本上涨，费用端整体管控良好。

市场展望

• 市场定位：珠江啤酒的核心市场主要集中在华南，特别是广东，其消费氛围和产品结构优于全国平均水平，未来升级潜力大。
• 战略执行：公司将继续深化营销改革，丰富中高端产品矩阵，加强餐饮渠道拓展，并坚持“3+N”品牌战略，以提升品牌影响力。
• 盈利能力提升：预计2024年大麦采购价格的边际改善将有助于提升公司的盈利能力。

投资建议

• 增长预测：预计2024-2026年营收分别增长8.2%、7.3%、6.4%，净利润分别增长18.8%、14.0%、13.0%。
• 估值与评级：当前市值对应PE分别为24、21、19倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 原材料价格波动：原材料价格大幅波动可能影响成本控制。
• 高端化进程：高端化进程的不确定性可能影响业绩增长。
• 省外渠道拓展：省外市场的开拓挑战可能限制公司扩张速度。
• 食品安全：食品安全问题是所有食品饮料企业都面临的潜在风险。