甲醇日报：西北工厂库存有所回落，基差仍较坚挺

期货研究报告|甲醇日报2024-04-25 西北工厂库存有所回落，基差仍较坚挺 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 逢高做空套保。港口方面，MTO工厂与伊朗供应商对进口的合约货商谈逐步谈妥，对5月装船下滑的担忧有所褪去，驱动边际转弱，但仍关注伊朗及以色列地缘冲突进展；短期下旬到港小幅回落，港口基差仍坚挺。下游方面，5月MTO工厂的检修预期关注兑现情况，5月港口仍偏累库预期。 核心观点 ■市场分析 港口方面，甲醇太仓现货基差至09+125，基差基本持稳，西北周初指导价基本持稳。隆众港口库存总量在64.74万吨，较上一期数据减少3.05万吨。隆众西北工厂库存总 量在23.67万吨，较上周减少1.99万吨。 国内开工率高位，近期计划集中检修，开工率预期快速下降。内蒙古中煤远兴60万吨 /年甲醇装置重启中；内蒙古易高30万吨/年计划4月19日停车检修35天；内蒙古荣 信90万吨/年甲醇计划5月6日停车检修20-40天；上海华谊4月17日开始检修10 天；中海油华南甲醇装置4月13日停车检修28天；陕西渭化46万吨/年停车检修 中；润中清洁甲醇装置4月24日计划检修。中煤远兴80万吨/年产能预计4月24日检修结束。 外盘方面，海外开工率保持稳定，美国LyondellBasell目前装置重启稳定运行中；美国Koch近期装置运行负荷不高；新西兰Methanex目前装置重启基本稳定运行中。OCIBeaumont目前甲醇装置运行负荷不高；沙比克共计480万吨/年甲醇装置当前开工不满，其中较大产能装置已重启，仍有一套装置计划近期停车检修；马石油甲醇共计236万吨/年装置运行基本稳定，1期66万吨小装置计划年中大修。 ■策略 逢高做空套保。港口方面，MTO工厂与伊朗供应商对进口的合约货商谈逐步谈妥，对 5月装船下滑的担忧有所褪去，驱动边际转弱，但仍关注伊朗及以色列地缘冲突进 展；短期下旬到港小幅回落，港口基差仍坚挺。下游方面，5月MTO工厂的检修预期关注兑现情况，5月港口仍偏累库预期。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 逢高做空套保。港口方面，MTO工厂与伊朗供应商对进口的合约货商谈逐步谈妥，对5月装船下滑的担忧有所褪去，驱动边际转弱，但仍关注伊朗及以色列地缘冲突进展；短期下旬到港小幅回落，港口基差仍坚挺。下游方面，5月MTO工厂的检修预期关注兑现情况，5月港口仍偏累库预期。1 核心观点1 甲醇日度表格3 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇开工、库存6 地区价差7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨4 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨5 图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨5 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨6 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨6 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨6 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨6 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨6 图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%6 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨7 图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%7 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨7 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨7 图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨7 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨8 图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨8 图22:广东-华东-180|单位：元/吨8 图23:华东-川渝-200|单位：元/吨8 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/4/24 2024/4/23 MA01合约 10 2594 2584 MA05合约 2 2549 2547 MA09合约 5 2511 2506 太仓 4 2636 2632 太仓基差（元/吨） 40 125 85 CFR中国（美元/吨）最高价 -5 305 310 华东进口价差（按卓创美金最高价算） 47 -41 -88 鲁南基差（元/吨） 26 269 243 河北基差（元/吨） 86 239 153 内蒙基差（元/吨） 11 304 293 河南基差（元/吨） 36 149 113 广东基差（元/吨） 26 109 83 内蒙北线 -25 2215 2240 内蒙南线 0 2320 2320 陕北 0 2275 2275 陕西关中 0 2355 2355 河北 50 2490 2440 山西 0 2360 2360 河南 0 2460 2460 鲁南 -10 2580 2590 东营 0 2535 2535 浙江 -30 2725 2755 川渝 0 2415 2415 广东 -10 2620 2630 福建 -10 2695 2705 常州 0 2690 2690 华东PP（元/吨） -15 7565 7580 华东乙二醇（元/吨） -55 4345 4400 华东甲醇制PP毛利（元/吨） 72 -1338 -1410 华东甲醇制EG毛利（元/吨） -2 -1920 -1918 华东MTO利润（PP&EG型）（2.9吨甲醇） 39 -2127 -2166 山东甲醛（元/吨） 80 1295 1215 山东甲醛利润（元/吨） 85 -16 -101 甲醇仓单（万吨）06.66.7 甲醇沿海仓单（万吨） 0 6.6 6.7 甲醇内地仓单（万吨） 0 0.0 0.0 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 450 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨 太仓基差（近月）MA1-MA5MA5-MA9MA9-MA1 甲醇主力期货合约 3500 350 3300 250 3100 2900 150 2700 50 2500 -50 2300 -150 2100 -2501900 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨 鲁南基差（近月）河北基差（近月）内蒙基差（近月） 河南基差（近月）太仓基差（近月）广东基差（近月） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 300 200 100 0 -100 -200 -300 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 700 500 300 100 -100 -300 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 700700 500500 300300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 100 80 60 40 20 0 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 150 100 50 0 -50 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：% 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：% 2024年 2023年 2022年 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 300 200 100 0 -100 -200 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 300 100 -100 -300 -500 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资